小熊电器2026年中报点评：短期业绩承压，期待外销拓展空间

小家电Ⅲ2026年08月23日 推荐（维持）目标价：38.9元当前价：33.09元 小熊电器（002959）2026年中报点评 短期业绩承压，期待外销拓展空间 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2026年中报，26H1公司实现营收23.5亿元，YoY-7.3%；实现归母净利润1.2亿元，YoY-41.3%。经折算，公司26Q2实现营收11.1亿元，YoY-8.6%；实现归母净利润0.4亿元，YoY-45.8%。 证券分析师：韩星雨邮箱：hanxingyu@hcyjs.com执业编号：S0360525050001 评论： 证券分析师：杨家琛邮箱：yangjiachen@hcyjs.com执业编号：S0360526030002 ❖内销下滑导致整体营收承压，外销稳健增长。分地区看，国内市场营收YoY-9.1%，我们认为主要因为小家电品类国补取消后，高基数效应和内需透支导致营收下滑。外销保持稳健增长，26H1营收YoY+1.8%，公司将通过优化ODM客户结构、开拓新兴市场和渠道，以及增加母婴小家电出海品类，以持续积极拓展海外业务。分产品看，厨房、个护、生活、母婴小家电26H1营收YoY-9.5%/-11.3%/+7.5%/-22.9%。其中生活小家电有所增长，我们认为或是因为高温下对风扇等小家电产品需求提升。 证券分析师：陆偲聪邮箱：lusicong@hcyjs.com执业编号：S0360525050002 ❖盈利能力短期承压。小熊电器26Q2毛利率37.0%，YoY-0.6pct，毛利率主要因为：1）原油价格上涨导致主要原材料、能源、物流成本上升；2）受市场竞争加剧影响，控股子公司罗曼智能毛利率有所下降。分地区看，26H1内销毛利率YoY+0.4pct，海外市场受制于罗曼智能毛利率下降，外销毛利率YoY-4.5%。费 用 率 方 面 ， 公 司26Q2销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为19.6%/5.2%/5.5%/0.9%，YoY+0.8pct/+0.8pct/+0.9pct/+1.4pct。公司在销售、管理和研发费用投放的绝对值上相对平稳，营收下滑导致费用率有所提升。财务费用率提升主要因为人民币升值所带来的汇兑损失。另外，受递延所得税费用减少利好，公司26Q2所得税费用率为1.2%，YoY-2.5pct。综合影响下，公司26Q2净利润率3.8%，YoY-3.0pct。 公司基本数据 总股本(万股)15,583.35已上市流通股(万股)13,979.44总市值(亿元)51.57流通市值(亿元)46.26资产负债率(%)44.16每股净资产(元)18.5912个月内最高/最低价55.75/30.80 ❖投资建议：公司为国内创意小家电产品龙头，精准把握消费者需求，快速响应并进行新品研发、设计。公司短期业绩承压，但积极布局海外，空间广阔，我们预计公司26/27/28年归母净利润为3.3/3.8/4.0亿元，26-28年对应PE分别为16/14/13倍。考虑到公司短期业绩承压，以及市场交易情绪较清淡，我们切换估值方法至可比公司估值法，给予公司27年16x PE，对应目标价38.9元，维持“推荐”评级。 ❖风险提示：行业竞争加剧、终端需求不及预期、原材料价格上涨。 相关研究报告 《小熊电器（002959）2025年中报点评：产品结构优化，盈利能力修复明显》2025-09-11《小熊电器（002959）2024年中报点评：出口表现亮眼，国内经营短暂承压》2024-09-09《小熊电器（002959）2024年一季报点评：营收短暂承压，Q1盈利环比修复》2024-05-03 附录：财务预测表 家电组团队介绍 组长、首席分析师：韩星雨 中山大学学士，美国约翰霍普金斯大学双硕士，曾任职于国投证券（原安信证券）研究所，2025年加入华创证券研究所。2020年入行后跟随团队获2020年新财富最佳分析师家电行业第三名，2021、2022、2023年新财富最佳分析师家电行业第二名，2024年新财富最佳分析师家电行业第五名。 高级分析师：樊翼辰 英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。 高级分析师：杨家琛 东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2026年加入华创证券研究所。 分析师：陆偲聪 美国伊利诺伊大学香槟分校学士，香港科技大学硕士，曾任职于星展银行（香港）研究部，国投证券（原安信证券）研究所，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：姚昊坤 纽约大学理学学士、金融工程硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所