2026年中报点评：短期业绩承压整固，AI散热与机器人打开长期成长空间

2026年中报点评：短期业绩承压整固，AI散热与机器人打开长期成长空间 2026年08月28日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn证券分析师武阿兰执业证书：S0600526070005wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn 买入（维持） 投资要点 ◼传感器主业短期承压，执行器逆势增长：分业务来看，2026H1公司传感器业务收入2.60亿元，同比下降5.73%，毛利率同比减少2.43pct至34.84%，主要因下游服务机器人市场竞争激烈导致供应链降价压力传导，及智能仪表海外客户采购策略调整所致；执行器业务收入0.51亿元，同比增长16.91%，毛利率同比减少2.73pct至18.70%，该业务主要受益于下游消防领域主要客户加大市场推广，终端需求增加。2026H1期末存货余额达0.85亿元，较2025年末增长7.07%，主要系应对下游订单需求及原材料供应储备而主动增加备货。 ◼PMUT传感器+柔性电子皮肤，深度卡位具身智能赛道：2026年1月CES展会期间，某知名机器人企业展出搭载公司首款PMUT传感器的产品，实现180°全景视场角无盲区“近场安全态势感知场”，支撑毫秒级避障决策。2026年1月正式发布公司参编的《亚洲机器人智能传感器产业白皮书》，柔性传感器（电子皮肤）已应用于AI陪伴机器人，旗下奥感微于2026年6月发布首款AI交互式具身智能机器人“Moxy摸喜”。公司在机器人“感知+执行+触觉反馈”全链条前瞻布局。 市场数据 收盘价(元)21.98一年最低/最高价20.87/38.37市净率(倍)2.92流通A股市值(百万元)2,597.43总市值(百万元)3,102.33 ◼发布“O+X”战略，AI散热解决方案打开第二曲线：2026年4月，公司推出AI服务器液冷散热专用流量传感器、压电液泵及微型射流风扇三款核心产品，构建“感知+执行”智能化热管理体系。应用于液冷散热系统的超声波流量传感器已实现小批量交付；涡街流量传感器可实时监测冷却液总流量，保障散热系统稳定高效运行。据弗若斯特沙利文预测，至2030年全球传感器与执行器市场规模将达7442亿美元。我们认为，AI算力爆发驱动液冷散热需求激增，该业务有望成为重要增长极。 基础数据 每股净资产(元,LF)7.52资产负债率(%,LF)14.95总股本(百万股)141.14流通A股(百万股)118.17 ◼车载超声波传感器国内领先，深度受益智驾升级：随着自动驾驶由L2向L3、L4级升级，多传感器融合成为主流技术方案，超声波传感器作为主动安全件，通常单车搭载12-14个。公司自主研发的新一代AKII车载超声波传感器，满足智驾系统升级和行泊一体技术推广应用，探测距离可达7米，2026H1已实现大批量交付，批量应用于合资主机厂和国产自主品牌主机厂的车型中。 相关研究 《奥迪威(920491)：传感龙头发力AI赛道，港股募资大有可为》2026-08-17《奥迪威(920491)：2025年年报点评：传感器应用场景持续扩大，国内外产业基地共同扩张》2026-03-26 ◼盈利预测与投资评级：考虑到公司中报业绩下滑，但新业务前景广阔，我们基本维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为0.88/1.54/1.99亿元，对应PE分别为35/20/16倍，考虑到公司股价已较充分释放风险，维持“买入”评级。 ◼风险提示：下游市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、境外经营、新业务拓展不及预期风险等。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn