软通动力2026年半年报点评：AI算力业务引领增长，二季度盈利修复趋势有望延续

AI算力业务引领增长，二季度盈利修复趋势有望延续 glmszqdatemark2026年08月29日 分析师：郭新宇执业证书：S0590525110034邮箱：guoxinyu@glms.com.cn 分析师：吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn 事件概述：2026年8月25日，公司发布2026年半年度报告：上半年实现营业收入186.07亿元，同比增长17.91%；归母净利润-2.65亿元，同比下滑85.60%；扣非归母净利润-3.87亿元，同比下滑45.38%。 推荐维持评级当前价格：37.12元 季度盈利显著修复，二季度归母净利润明显改善。第二季度公司实现营业收入104.90亿元，同比增长19.61%；归母净利润0.85亿元，同比大幅改善；扣非归母净利润-0.28亿元，亏损额较上年同期收窄约0.22亿元，单季盈利水平显著修复。公司有望依托“能源-芯片-基础设施-模型-应用”AI五层架构，夯实人工智能核心能力，完善AI组织与人才体系，培育AI驱动的增长曲线。 计算产品与智能电子业务高速增长，成为业绩第一驱动力。2026H1计算产品与智能电子业务实现营收94.79亿元，占比突破50%，同比增长40.32%。旗下软通计算构建通用+智能计算产品矩阵，旗舰产品软通华方超强A860 A5智算服务器支持昇腾950PR等多国产加速芯片，已在多地智算中心批量落地，K620 V7通用服务器搭载鲲鹏920成为政务云与企业私有云主力机型；终端业务实现六大国产CPU架构全覆盖。旗下智通国际是英伟达全球核心伙伴、AMD大中华区第二大OEM，机械革命品牌国内游戏本市场份额18%、稳居行业前三，星耀14轻薄本、耀世16 Ultra电竞本成为销量较好的产品，多款产品通过国家终端智能化L3等级认证（国标最高等级），并在美国、菲律宾实现从0到1突破。 相关研究 1．软通动力（301236.SZ）公司事件点评：全栈智能引领，算力业务迎来发展新动能-2026/05/222．软通动力（301236.SZ）2025年年报及2026年一季报点评：发力全栈智能，铸就AI时代的核心竞争力-2026/05/013．软通动力（301236.SZ）公司事件点评：全栈智能开启龙头AI时代发展新篇章-2026/02/024．软通动力（301236.SZ）2025年三季报点评：业绩持续改善，软硬结合打造长期成长动能-2025/11/035．软通动力（301236.SZ）2025年半年报点评：软硬一体成效显现，智能化时代打造自身核心竞争力-2025/09/01 AI基础设施全栈布局，Token工厂实现从0到1突破。公司Token工厂计划首个标杆项目“北京壹号词元工厂”在京点亮，为头部大模型厂商提供Token推理服务；承建的粤港澳大湾区公共算力服务平台及韶关词元工厂正式上线，与北京形成一南一北双核战略协同。公司向全球开源“词元工厂性能基准”（含评测框架LoadGen 2.0），首次针对智能体长时运行特征建立统一性能度量标准。AI相关业务实现营收114.35亿元，占比61.46%，同比增长46.61%；参与国家一体化算力网建设，自建Token工厂面向大模型厂商、互联网、央企、科研机构提供算力与Token供给，为AI Agent落地提供终端与场景支撑。 软件与数字技术服务深化AI全栈布局，场景智能批量落地。公司成立软通数智集团，以“AI Factory技术框架+行业Know-how+FDE前线交付”构建工程化交付机制。软通天璇MaaS平台入选“2025年度百大AI产品”，天璇AutoAgent入选“企业级AI Agent应用TOP50”，在《IDC中国AI专业服务市场洞察2025H2》中排名TOP5。作为华为云“同舟共济”战略合作伙伴，公司蝉联华为云CTSP等服务伙伴身份，助力超千款应用完成鸿蒙化升级、协助1300余款产品接入鸿蒙体系；FDE交付模式已在金融、制造、农牧、交通等十余个行业落地标杆项目。 投资建议：公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成，自身稀缺性凸显。在AI时代，公司通过布局全栈式AI，持续提升自身核心竞争力，有望实现从软件服务到全栈智能的重要转型。预计公司2026-2028年收入分别为432.16/512.63/583.23亿元，归母净利润分别为4.85/7.29/10.05亿元，当前股价对应PE分别为79X、53X、38X，维持“推荐”评级。 风险提示：产品落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室