宏观量化经济指数周报：地产新政与地方附加税改革落地意味着什么

宏观量化经济指数周报20260830 地产新政与地方附加税改革落地意味着什么 2026年08月30日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师李昌萌执业证书：S0600524120007lichm@dwzq.com.cn证券分析师何青执业证书：S0600526080004heqing@dwzq.com.cn证券分析师占烁执业证书：S0600524120005zhansh@dwzq.com.cn证券分析师潘京执业证书：S0600524120011panj@dwzq.com.cn ◼核心观点：8月27—28日，地产与财税两大改革密集落地。房地产端，住建部等出台商品住房销售制度改革，现房销售占比已由2020年的12.7%升至2025年的35.9%，预售制进入退坡通道；央行配套信贷改革，房贷期限上限延至40年、偿债比上限提至60%，同时将按揭放款推迟至竣工备案后，房企回款周期显著拉长，高杠杆、高周转模式难以为继，短期投资承压但行业转向提质。财税端，财政部公布《地方附加税法（征求意见稿）》，将城建税、教育费附加、地方教育附加“一税两费”合并，系二十届三中全会“增加地方自主财力”四大方向之一；2025年三项收入合计9134亿元，约占地方一般公共预算本级收入的7.7%，有望成为地方第一大税种。税率安排上，市区12%、县镇10%、其他地区6%将统一为11%—13%幅度税率，县镇及其他地区名义税率有所抬升，但以2025年收入测算的加权平均税费率约11.6%，与区间中值相当，税负总体不增；取消按行政区划分档、由省级人大确定适用税率，兼顾统一大市场与地方适度放权。 ◼周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年8月30日，本周ECI供给指数为50.15%，较上周环比回升0.01个百分点；ECI需求指数为49.94%，较上周环比持平。从分项来看，ECI投资指数为49.96%，较上周环比回落0.01个百分点；ECI消费指数为49.76%，较上周环比持平；ECI出口指数为50.18%，较上周回升0.03个百分点。 相关研究 《如何看待金铜油共振的持续性？》2026-08-26 ◼月度ECI指数：从8月整月的高频数据来看，ECI供给指数为50.13%，较7月回升0.03个百分点；ECI需求指数为49.94%，较7月回升0.02个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.96%，较7月回升0.02个百分点；ECI消费指数为49.76%，较7月回升0.02个百分点；ECI出口指数为50.18%，较7月环比持平。 《谁能给美债利率降温？——海外周报20260824》2026-08-24 ◼经济高频数据： ➢生产：PTA开工率小幅回暖。本周主要行业开工率各有升降，其中汽车全钢胎开工率和PTA开工率等下游行业开工率边际回暖，而焦炉生产率和高炉开工率等上游行业开工率小幅回落。整体来看，8月下游行业开工率较7月明显回暖，但仍弱于去年同期。 ➢消费：乘用车零售仍旧承压。商品消费方面，8月乘用车零售仍旧承压，根据乘联会的最新预测数据，8月份乘用车零售预计将录得158万辆，同比下降21.7%，降幅较7月份进一步走阔，其中燃油车零售面临较大下行压力。服务消费方面，本周航班执飞率和电影票房环比小幅回落，但仍处于较高景气度。 ➢地产：8月新房成交面积或再度转负。进入8月份以来，新房和二手房成交面积均呈现边际走弱的态势。截至8月前29日，30大中城市商品房成交面积同比增速录得-7.4%（7月+2.8%），在7月同比回正后或再度转负；18城二手房成交面积增速录得1.4%（7月10.5%），同样较前值有所回落。 ➢出口：预计8月出口增速仍保持较强韧性。在极端天气扰动褪去后，监测港口货物吞吐量明显回暖，8月23日当周录得27512.6万吨，环比增长24.02%。而韩国8月前20日出口仍录得高速增长，指向全球AI需求仍保持稳定增长，我们预计8月出口增速将保持较强韧性。 ➢物价：美联储加息预期提升压制金价。北京时间8月28日晚10:00，沃什在Jackson Hole会议上就美联储货币政策发表演讲，其演讲内容中提到：①对金融条件不够紧的判断；②对增长的乐观预期；③对通胀的持续担忧。因此市场对9月美联储加息的预期有所强化，对黄金价格形成了一定压制。 ➢整体来看，8月份经济增长预计仍将呈现明显的分化特征，出口和服务消费保持较强韧性，商品消费和投资端则延续承压，地产销售景气度虽然出现了边际回落，但在增量政策的刺激下或逐步企稳。而从经济增长的中长期结构变化来看，目前地产链条贡献正逐步下降，出口升级、服务消费和非地产投资正在成为新的稳定器，即我国也正经历“去地产化增长”。 ◼风险提示：美国货币政策仍有不确定性；政策出台力度低于市场预期；房地产改善的持续性待观察。 内容目录 1.1.房地产：预售制进入退坡通道，信贷制度同步重定价.........................................................61.2.财税：地方附加税立法，“后土地财政”的财力底座.............................................................7 2.1. ECI指数：出口端保持较强韧性..............................................................................................82.2. ELI指数：本周ELI指数较上周回落0.03个百分点.............................................................9 3.1.工业生产：PTA开工率延续回暖..........................................................................................103.2.消费：乘用车零售景气度仍偏低...........................................................................................113.3.投资：地产销售景气度弱于去年同期...................................................................................133.4.出口：预计8月出口仍有较强韧性.......................................................................................143.5.通胀：美联储加息预期提升压制金价...................................................................................153.6.流动性：本周货币净投放13265亿元...................................................................................16 5.风险提示............................................................................................................................................17 图表目录 图1：现房销售的比例...........................................................................................................................7图2：本周ECI供给指数小幅回升、需求指数环比持平（%）.......................................................8图3：本周实体经济流动性小幅回落（%）.......................................................................................9图4：本周汽车轮胎开工率各有升降（%）.....................................................................................10图5：本周全国高炉开工率环比小幅回落（%）.............................................................................10图6：汽车消费指数走势（点）.........................................................................................................12图7：本周国内航班执飞率小幅回落（%）.....................................................................................12图8：上周石油沥青装置开工率小幅回落（%）.............................................................................13图9：本周30大中城市商品房成交面积环比回升...........................................................................13图10：本周集装箱运价指数各有升降...............................................................................................14图11：韩国出口金额同比增速走势（%）.......................................................................................14图12：主要食品价格走势（元/公斤）.............................................................................................15图13：主要大宗商品价格走势...........................................................................................................15图14：公开市场操作走势（亿元）...................................................................................................16图15：主要市场利率走势（%）.......................................................................................................16 表1：一表速览本周高频数据变化.......................................................................................................5表2：