宏观量化经济指数周报：乘用车零售景气回升，地产销售边际放缓

东吴证券研究所1/152025年06月22日证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师李昌萌执业证书：S0600524120007lichm@dwzq.com.cn证券分析师王洋执业证书：S0600524120012wangyang@dwzq.com.cn《美联储全年降息或不及2次——2025年6月FOMC会议点评》2025-06-19《“1+6”体系精准支持硬科技企业》2025-06-18 相关研究 内容目录1.本周双指数概览..................................................................................................................................41.1. ECI指数：关注内需变化对经济增长的影响..........................................................................41.2. ELI指数：预计6月MLF或加量招投标................................................................................52.本周高频数据概览..............................................................................................................................72.1.工业生产：主要钢厂建筑钢材延续去库.................................................................................72.2.消费：汽车零售同比增速有所回暖.........................................................................................82.3.投资：地产销售同比降幅有所走阔.........................................................................................92.4.出口：6月出口总量或小幅回落............................................................................................102.5.通胀：中东局势升级或推高金价...........................................................................................112.5.1.本周货币净回笼1021亿元...........................................................................................123.本周政策一览....................................................................................................................................144.风险提示............................................................................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/15 图表目录图1：本周ECI供给指数小幅回落、需求指数环比持平（%）.......................................................4图2：本周实体经济流动性小幅回升（%）.......................................................................................5图3：本周汽车轮胎开工率小幅回升（%）.......................................................................................8图4：本周全国高炉开工率小幅回升（%）.......................................................................................8图5：汽车消费指数走势（点）...........................................................................................................9图6：上周国内航班执飞率小幅回升（%）.......................................................................................9图7：本周石油沥青装置开工率小幅回落（%）.............................................................................10图8：本周30大中城市商品房成交面积环比回升...........................................................................10图9：本周集装箱运价指数涨跌互现.................................................................................................11图10：韩国出口金额同比增速走势（%）.......................................................................................11图11：主要食品价格走势（元/公斤）..............................................................................................12图12：主要大宗商品价格走势...........................................................................................................12图13：公开市场操作走势（亿元）...................................................................................................12图14：主要市场利率走势（%）.......................................................................................................13表1：ECI指数月度走势（%）............................................................................................................5表2：工业生产重要高频数据走势.......................................................................................................7表3：消费重要高频数据走势...............................................................................................................8表4：投资重要高频数据走势...............................................................................................................9表5：出口重要高频数据走势.............................................................................................................10表6：通胀重要高频数据走势.............................................................................................................11表7：本周（6月16日-6月22日）政策梳理.................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.本周双指数概览1.1.ECI指数：关注内需变化对经济增长的影响从周度数据来看，截至2025年6月22日，本周ECI供给指数为50.15%，较上周回落0.03个百分点；ECI需求指数为49.93%，较上周环比持平。从分项来看，ECI投资指数为49.96%，较上周环比持平；ECI消费指数为49.76%，较上周回升0.01个百分点；ECI出口指数为50.18%，较上周回落0.02个百分点。图1：本周ECI供给指数小幅回落、需求指数环比持平（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所测算从6月前三个周的高频数据来看，ECI供给指数为50.17%，较5月回落0.06个百分点；ECI需求指数为49.93%，较5月环比持平。从分项来看，ECI投资指数为49.97%，较5月环比持平；ECI消费指数为49.75%，较5月环比持平；ECI出口指数为50.19%，较5月回落0.01个百分点。从ECI指数来看，6月份经济运行整体保持较为平稳的态势，外需虽有所放缓但韧性仍强，内需则面临一定不确定性，一方面是主要城市地产成交面积同比降幅有所走阔，另一方面需关注“以旧换新”暂停对商品零售的短期影响。地产销售方面，6月前21日30大中城市地产成交面积增速录得-8.6%，较5月份小幅走扩，与5月份房价走弱的趋势相一致，两者均指向地产销售景气度有所走弱；消费方面，乘用车零售仍是商品消费回升的主要动能，截止6月前15天乘用车零售同比增长20%，较上月同期进一步改善。此外，发改委近日指出以旧换新剩余的1380亿元中央资金将在三、四季度分批有序下达，短期内电子商品消费增速或受到“以旧换新”暂停影响，但全年来看“两新”仍将对消费起到重要支撑作用。48.049.050.051.052.0 ECI供给指数ECI需求指数 东吴证券研究所4/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.2.ELI指数：预计6月MLF或加量招投标截至2025年6月22日，本周ELI指数为-1.02%，较上周回升0.04个百分点。图2：本周实体经济流动性小幅回升（%）数据来源：Wind，东吴证券