2026H1经调整净利同增40%，门店扩张与以价换量驱动增长

核心观点

2026H1公司经调整净利润同比增长40%，主要得益于门店网络快速扩张和"以价换量"策略。营收9.39亿元，同比增长33.6%；归母净利润6326万元，同比增长51.2%。

关键数据

• 收入端：主要由门店扩张驱动，2026H1营收同比增长33.6%至9.39亿元。
• 利润端：增速强劲，经调整净利润同比增长40%至7306万元，毛利率保持强劲。
• 业务结构：直营餐厅收入8.53亿元，同比增长36.2%，外卖业务收入2.42亿元，占比提升至25.8%。
• "以价换量"效果：同店订单平均消费额下降11.5%至27.7元，同店单店日均订单增长7.8%至401单，整体同店销售额下降4.3%。
• 门店扩张：截至2026年6月底，共经营550家餐厅，同比增长31.9%，其中直营餐厅451家，同比增长120家。
• 盈利能力：经调整净利润率提升0.4个百分点至7.8%，成本结构优化，租金支出占比下降1.1个百分点至16.9%。

研究结论

公司通过"以价换量"策略有效吸引客流，同时优化经营效率，实现利润率提升。预计2026年开店150-180家，有望顺利完成年度目标。下调26-27年盈利预测至1.76/2.79亿元，并新增28年预测3.54亿元，对应PE14/9/7倍，维持"优于大市"评级。

风险提示

原材料成本上升、食品安全风险、开店不及预期、市场竞争加剧。