6月行业信息回顾与思考：谈一谈消费行业以价换量的现状

6月行业信息思考：当前消费行业的以价换量现状如何？这一局面也使得消费行业的营收利润率普遍承压下行。细分传统消费和新消费来看：面的表现更优，这主要是因为家电较汽车拥有更大的潜在置换空间以及更为集中的行业供给格局。需求更为充裕时，价格端的竞争即使在新消费领域也难以避免。6月行业信息回顾：1）能源与资源板块：煤炭旺季供需格局边际改善，金属需求回落，港口吞吐量增速继续放缓。2）地产板块：成交热度边际减退，投资仍处低位，建材需求疲弱。3）金融板块：6月A股交易热度提升，金融股整体走强。4）中游制造板块：机械设备内外销表现分化，重卡销量表现较优。6）TMT板块：算力需求旺盛，海外龙头股价创新高。7）新能源板块：锂电池需求平稳，光伏需求支持较弱，“减产令”升级。总结：风险提示数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后、不全面的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明内容目录内容目录........................................................................................2图表目录........................................................................................26月行业信息思考：..............................................................................4谈一谈消费行业以价换量的现状................................................................46月行业信息回顾：..............................................................................7能源与资源：煤炭旺季供需格局边际改善，金属需求回落，港口吞吐量增速放缓......................7地产板块：成交热度边际减退，投资仍处低位，建材需求疲弱......................................8金融板块：6月A股交易热度提升，金融股整体走强.............................................10中游制造板块：机械设备内外销表现分化，重卡销量表现较优.....................................11消费板块：服务消费景气维持，大宗消费品短期内销稳健，中期担忧仍存，新消费热度冲高回落.......11TMT板块：算力需求旺盛，海外龙头股价创新高.................................................13新能源板块：锂电池需求平稳，光伏需求支持较弱，“减产令”升级................................14总结...........................................................................................15风险提示.......................................................................................15图表目录图表1：25年1-5月消费行业呈现量增价减特征.....................................................4图表2：24年全年消费行业呈现量增价减特征.......................................................4图表3：25年1-5月消费行业营收利润率较24年走低................................................4图表4：25年5月乘用车销量同比维持较优增长.....................................................5图表5：25年5月大家电销售量增价稳.............................................................5图表6：21-24年汽车报废率（实际报废量/理论报废量）测算.........................................5图表7：21-24年家电报废率（实际报废量/理论报废量）测算.........................................6图表8：24Q4新消费品类线上零售呈现以价换量特征.................................................6图表9：中国设计师人口数量较多.................................................................6图表10：25年6月动力煤、焦煤价格低位持稳......................................................7图表11：25年5月火电发电量同比转正............................................................7图表12：25年6月黄金价格高位震荡..............................................................8图表13：6月港口集装箱吞吐量同比增速继续回落...................................................8图表14：6月能源与资源板块高频数据跟踪.........................................................8图表15：25年6月新房日均成交面积同比回落......................................................9 敬请参阅最后一页特别声明图表16：螺纹钢表观需求量（万吨）处于近年来低位................................................9图表17：线材表观需求量（万吨）处于近年来低位..................................................9图表18：热轧卷板表观需求量（万吨）处于近年来较优水平..........................................9图表19：6月地产板块高频数据跟踪..............................................................10图表20：6月金融板块高频数据跟踪..............................................................10图表21：25年5月挖掘机内销同比增速转负.......................................................11图表22：25年5月重卡销量同比增速较优.........................................................11图表23：6月中游制造板块高频数据跟踪..........................................................11图表24：25年6月票房收入同比降幅收窄.........................................................12图表25：25年6月国内、国际执行航班量维持稳健.................................................12图表26：25年5月家电零售额同比高增...........................................................12图表27：25年6月汽车销量预期维持较优增速.....................................................12图表28：6月消费板块高频数据跟踪..............................................................13图表29：6月TMT板块高频数据跟踪..............................................................14图表30：25年5月动力电池装车量维持高增.......................................................14图表31：25年1-5月光伏新增装机累计同比实现高增...............................................14图表32：6月新能源板块高频数据跟踪............................................................15 6月行业信息思考：谈一谈消费行业以价换量的现状整体上，消费行业以价换量动作持续，趋势有所强化，利润率边际压缩。1）拆分消费大类行业的量、价表现，我们以行业的工业增加值累计统计增速代表量增、（工业企业营收/工业增加值）的累计同比增速代表价增，25年1-5月，食品制造业副食品加工业、纺织业、汽车制造业和酒、饮料、精制茶制造业的量增累计同比分别为+6.2%、+7.3%、+4.4%、+11.2%、+5.0%，而价格的累计同比则分别在-4.0%、-3.6%、-4.6%、-3.7%、-2.2%，消费类企业依旧在通过价格的让渡换取销量的增长。对比24年1-12月的累计数据来看，我们发现，大部分消费类企业以价换量的趋势有所强化，25年前5月，它们价格的同比降幅较24年进一步扩大，与此同时也在量上获得相对更高的增长。（24年1-12月，食品制造业副食品加工业、纺织业、汽车制造业和酒、饮料、精制茶制造业的量增累计同比分别为+5.8%、+2.2%、+5.1%、+9.1%、+4.8%，价格的累计同比分别在-0.9%、-5.1%、-1.4%、-4.6%、-1.9%）。25年1-5月，食品制造业、农副食品加工业、纺织业、汽车制造业和酒、饮料、精制茶制造业的营业收入利润率分别为8.1%、2.5%、2.7%、4.3%、17.5%，较24年分别回落0.1、0.1、0.9、0.0、3.2个百分点。图表1：25年1-5月消费行业呈现量增价减特征来源：wind，国金证券研究所注：根据国家统计局解释，工业增加值增长速度是用来反映一定时期工业生产物量增减变动程度的指标。因此我们用该行业的工业增加值累计同比增速代表量增，用该行业的（工业企业营收/工业增加值）的累计同比增速代表价增6.2%7.3%-4.0%-3.6%-10%-5%0%5%10%15%量增：2025年1-5月累计同比价增：2025年1-5月累计同比 图表3：25年1-5月消费行业营收利润率较24年走低来源：wind，国金证券研究所4.4%-4.6%0%5%10%15%20%25% 敬请参阅最后一页特别声明图表2：24年全年消费行业呈现量增价减特征来源：wind，国金证券研究所注：根据国家统计局解释，工业增加值增长速度是用来反映一定时期工业生产物量增减变动程度的指标。因此我们用该行业的工业增加值累计同比增速代表量增，用该行业的（工业企业营收/工业增加值）的累计同比增速代表价增11.2%5.0%-3.7%-2.2%