三季度行业信息回顾与思考：浅谈当下消费的两股力量：补贴政策加码+下沉市场崛起

三季度行业信息回顾与思考：浅谈当下消费的两股力量：补贴政策加码+下沉市场崛起

结论： 三季度国内经济维持弱稳运行，对逆周期政策的依赖度显著加强。消费作为经济中重要一环，能否企稳改善受到市场较多关注。当前拉动消费增长的两股力量是补贴政策的加码和下沉市场的崛起。

补贴政策：

• 目标： 政策目标强度温和，对汽车销量的带动或强于家电。汽车政策目标报废率低于实际报废率，家电政策目标报废率略高于实际报废率，但距离理论报废量仍有较大空间。
• 效用： 补贴申领节奏滞后、观望情绪较高和内需不足，导致补贴对汽车销量增长的贡献或不高。政策对大宗消费品销售易托难举，大幅改善仍需依靠内需的真正恢复。

下沉市场：

• 消费现状： 下沉市场是当下消费韧性的重要来源。低线城市社零增速相对更高，乡村消费持续跑赢城镇。供给端消费场景的创造和需求端消费能力的稳健是下沉市场消费增长相对亮眼的核心原因。
• 破局机会： 商品型消费企业在下沉过程中需进行更多价格的让渡，而服务型消费企业对下沉渠道的铺设或是当下更需要落实的方向。

三季度行业信息回顾：

• 投资端： 受资金到位率不足、高温雨水天气等因素扰动，投资维持低位运行，“金九”旺季兑现度较低，拖累建材需求。设备更新政策的通用、专用、交运设备投资相对亮眼。
• 消费端： 需求趋势回落，服务强于商品、乡村强于城镇的结构特征持续。大宗消费品的企稳、生猪和消费电子行业景气度的改善是消费中的亮点。
• 政策端： 逆周期加码为主基调，涉及货币、地产、财政、资本市场等多个维度。

风险提示： 数据可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险；以旧换新政策效果不及预期。