三元基因（920344.BJ）：集采“以价换量”效应显现，2026H1归母净利润同比扭亏为盈

三元基因2026年半年度业绩扭亏为盈主要得益于集采政策的推动，通过“以价换量”策略实现了销量增长。公司喷雾剂产品成为集采渠道的核心增量单品，带动整体营收和利润提升。同时，公司持续加大研发投入，重点发展RSV雾化干扰素、全能干扰素等创新管线，为未来业绩增长奠定基础。

三元基因在集采政策下展现出积极的发展趋势。公司通过优化产品结构，以喷雾剂等高附加值产品应对集采带来的价格压力，实现销量和市场份额的双重提升。全国医院覆盖范围从6,000余家扩容至8,000余家，进一步验证了公司渠道拓展能力。未来，公司计划通过定向发行募资拓展临床用药市场，持续强化产品竞争力。

研报重点分析了三元基因的业绩增长逻辑、产品结构优化策略以及研发管线布局。核心关注点包括：1）集采政策下“以价换量”的成效及未来可扩展性；2）喷雾剂产品的市场潜力和产能释放计划；3）RSV雾化干扰素、全能干扰素等创新产品的研发进展及商业化前景。此外，报告还评估了公司新厂区产能对业绩的支撑作用。

当前市场对三元基因的判断较为积极。公司2026年半年度业绩扭亏为盈，展现出较强的经营韧性。集采政策推动下的销量增长和喷雾剂产品的市场突破，为公司带来新的增长点。同时，公司持续加大研发投入，计划通过定向发行募资拓展临床用药市场，显示出对未来发展的信心。整体来看，市场对三元基因的长期发展潜力持乐观态度。

研报提示的三元基因相关风险主要包括：1）市场情况变化风险，如集采政策调整可能影响产品定价和销量；2）原材料价格波动风险，关键原材料成本上升可能压缩利润空间；3）销售区域集中风险，过度依赖特定区域市场可能带来经营波动。此外，新产品的市场推广和研发进度也存在不确定性，需持续关注。