星昊医药（920017.BJ）：北交所信息更新，复合磷酸氢钾注射液拟中标第12批集采，2026H1归母净利润增长29.59%

星昊医药（920017.BJ） ——北交所信息更新 2026年08月12日 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 车欣航（分析师）chexinhang@kysec.cn证书编号：S0790525050001 投资评级：买入（维持） 2026H1归母净利润5324.01万元，同比增长29.59% 公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收3.14亿元，同比增长2%；实现归母净利润5324.01万元，同比增长29.59%；扣非归母净利润为4938.69万元，同比增长34.49%；毛利率为70.29%，2025H1毛利率为69%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润1.19/1.46/1.74亿元，对应EPS为0.96/1.18/1.41元/股，对应当前股价PE为18.3/15.0/12.6倍，看好公司消化药与卡式瓶产线未来潜力，维持“买入”评级。 核心消化道药物稳健增长，抗肿瘤药盈利能力进一步增强 2026H1，公司消化道和代谢方面的药物实现营业收入2.08亿元，同比增长12.18%，毛利率提升至75.36%，较2025H1增加0.86个百分点。抗肿瘤药及免疫调节剂板块盈利能力表现最为突出，毛利率达到82.94%，较2025H1提升2.13个百分点，位列第一。神经系统药物在营收微降1.28%的背景下，毛利率提升1.78个百分点，增长至58.47%。相比之下，CMC和CMO业务、心血管系统药物等面临一定压力，营收有一定程度下滑。 北交所研究团队 公司复合磷酸氢钾注射液拟中标第12批集采 集采方面呈现扩面与优化的趋势，第12批国家药品集采启动，生物药(生物制剂)首次纳入全国联盟集采，中成药集采持续扩面，规则向“降价+保供+保质”优化。2026年8月，公司孙公司广东星昊的复合磷酸氢钾注射液（2026年4月取得《药品注册证》，尚未开展销售）拟中标第十二次集中带量采购。各品种各地采购周期自中选结果执行之日起至2029年12月31日。截至2026年6月30日，公司募投项目创新药物产业化共享平台资金投入进度72.72%，口崩制剂新产品研发资金投入进度87.72%，预期达到可使用状态日期均为2026年12月31日。 风险提示：药品研发风险、药品降价风险、带量采购一致性评价相关风险。其他风险详见倒数第二页标注1 相关研究报告 《复方消 化酶集采助力终端覆盖扩大，2026Q1归母净利润+27%—北交所信息更新》-2026.5.16 《口崩片新品获批上市，2025Q1-Q3归母净利润+10%—北交所信息更新》-2025.11.11 《卡式瓶/预灌封产能稳步推进，复方消化酶胶囊中标集采—北交所信息更新》-2025.9.1 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 1截至8月11日开源证券自营投资持仓610337股，无限售期，本材料完全基于分析师执业独立性提出投资价值分析意见 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn