鼎胜新材2026年半年报点评Q2业绩再超预期

1、公司发布2026年半年报，26H1实现营业收入154.66亿元（同比+16.17%），归母净利4.80亿元（同比+155.41%），扣非归母4.71亿元（同比+171.81%）；其中26Q2归母净利2.86亿元，同比+179%、环比+47%，落于预告区间中上部分。 2、单26Q2来看，估算公司出货约6.5万吨，涂炭箔占比进一步提升至25%以上（月实际出货约6,000吨、在手订单约8,000吨，需求饱满）；当前产能满产、月产约2.4万吨，7–8月维持2.4万吨/月，9月随转产爬坡有望升至2.7万吨/月。盈利端，头部电池厂涨价落地叠加涂炭箔占比提升，Q2单位盈利环比继续改善、中枢约3,300元/吨；其中铝价回落带来的库存收益仍有体现（约100–200元/吨），价格短期走势待观察。钠电虽未批量出货，但H2随客户进展有望快速放量。其他产品方面，空调箔、包装箔、食品箔等出货约20万吨，单吨盈利200–300元，整体稳健。 3、公司同步发布2026年度向特定对象发行预案，拟募资不超12.16亿元，其中7.16亿投建年产5万吨电池铝箔新建项目（建设周期3年）、1.66亿投建2.5万吨功能性涂碳铝箔技改、1.35亿投建3万吨电池铝箔技改（光箔合计新增8万吨、涂碳新增2.5万吨），并以2亿元补充流动资金。本次定增于钠电与锂电需求放量、涂碳占比突破25%的窗口期锁定高附加值产能，既为中长期份额与单吨盈利中枢抬升提供产能支撑，亦借2亿元补流优化资本结构（Q1资产负债率70%以上），强化重估逻辑。 4、整体来看，鼎胜新材作为电池铝箔龙头，受益钠电和锂电赛道景气的同时，市场份额稳固，超额利润显著，壁垒和格局优势突出。铝箔仍处紧缺周期，Q2头部客户涨价落地后Q3涨价范围扩大、单位盈利逐季抬升；公司近两年年均扩产约7万吨，海外订单加码推动转产，2027年望形成万吨级以上增量，涂炭占比弹性可期；钠电2027年放量至数十GWh、负极铝箔加工费溢价且中长期不依赖锂价可平价铁锂。综上预计26、27年归母净利11、15–16亿，27年PE仅12–13X，钠电期权弹性50–100亿，赔率可观，继续推荐。