华阳集团2026年半年报点评：收入和利润高增，略超预期，Q2业绩增长提速

2026年半年报点评：收入和利润高增，略超我们预期，Q2业绩增长提速 2026年08月25日 证券分析师黄细里执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn证券分析师孙仁昊 执业证书：S0600525090001sunrh@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼公告要点：公司发布2026年半年报。2026H1公司实现营业收入69.23亿元，同比+30.4%；归属于上市公司股东的净利润4.01亿元，同比+17.6%；扣非归母净利润3.46亿元，同比+7.1%。其中2026Q2公司实现营业收入38.27亿元，同比环比分别+35.7%/+23.6%；归母净利润2.36亿元，同比环比分别+26.7%/+42.2%；扣非归母净利润1.87亿元，同比环比分别+8.1%/+17.6%。业绩略超我们预期。 市场数据 收盘价(元)28.23一年最低/最高价22.50/35.15市净率(倍)2.08流通A股市值(百万元)14,812.32总市值(百万元)14,818.46 ◼汽车电子韧性凸显、精密压铸在AI+机器人领域放量：分业务看，2026H1汽车电子实现营收50.63亿元，同比+33.6%；精密压铸实现营收15.74亿元，同比+21.8%；国外地区营收10.51亿元，同比+30.5%（海外毛利率24.8%，比国内的15.4%高9.3pct）。2026H1，公司精密压铸端受益镁合金轻量化需求与AI算力产业链扩张，镁合金/锌合金产品线高增长；AI业务已定点未量产项目订单金额超20亿元，华阳精机东兴工厂（光模块、液冷散热零部件扩产）即将投产。2026H1，公司在机器人领域已获国内具身智能企业关节模组及头部零部件定点；铝合金散热零部件已获国际客户定点，铜合金散热零部件已完成送样测试，多类锌合金精密零部件已应用于国内头部科技企业数据中心机柜。 基础数据 每股净资产(元,LF)13.59资产负债率(%,LF)53.21总股本(百万股)524.92流通A股(百万股)524.70 ◼2026Q2毛利率环比小幅修复，费用端有所改善：2026H1公司汽车电子毛利率14.8%、同比-2.1pct，精密压铸毛利率22.8%、同比-1.4pct。其中，2026Q2公司整体毛利率为17.1%，同环比分别-2.4pct、+0.5pct。费用端有所改善，2026H1公司期间费用率11.8%，同比-0.6pct。 相关研究 《华阳集团(002906)：2025年报点评：电子压铸业务双增长，业绩符合预期》2026-04-03 ◼绵阳国资公司计划以38.1元/股收购公司28.3%的股份：2026年8月22日公司公告，公司控股股东华越投资与四川九洲投资控股集团有限公司（下称“九洲集团”）签署协议，约定以56.60亿元总对价，将其所持占公司总股本28.3%的股份转让给九洲集团，转让单价为38.1011元/股（2026年8月17日公司股票收盘价25.66元/股，转让溢价48.5%）；九洲集团承诺在本次权益变动中取得的股份，自过户登记完成之日起60个月内不进行转让；九洲集团暂无在本次权益变动完成后12个月内改变公司主营业务或者对公司主营业务作出重大调整的计划；本次权益变动仍待公司股东会审议及国资监管机构及其他监管机构批准通过；本次权益变动完成后，公司实控人将变更为绵阳市国资委。 《华阳集团(002906)：2025年三季报点评：25Q3营收净利同环比增长，业绩符合预期》2025-10-30 ◼盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ：我 们 维 持 公 司2026-2028年 营 收 预 测 为155.6/187.1/222.3亿元，同比分别+19%/+20%/+19%；维持2026-2028年归母净利润预测为9.4/11.8/14.2亿元，同比分别+21%/+25%/+21%，对应PE分别为15.7/12.6/10.4倍，我们看好公司新业务发展前景和公司在汽车电子行业的稳固地位，维持“买入”评级。 ◼风险提示：汽车下游需求不达预期，市场竞争加剧风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn