东方电气2026年半年报点评 业绩超预期 主要来自Q2减值同比明显减少 煤电盈利同比改善 中信

🌟事件 东方电气发布2026年半年报，2026H1公司实现营业总收入386.24亿元，同比增长1.24%；实现归母净利润27.13亿元，同比增长42.07%；实现扣非归母净利润23.66亿元，同比增长30.96%。 2026Q2单季度公司实现营业总收入211.54亿元，同比下降2.08%；实现归母净利润11.28亿元，同比增长49.18%；实现扣非归母净利润11.86亿元，同比增长58.49%。 🌟点评 Q2公司业绩超预期，Q2实现归母净利润11.28亿元，此前预期约8.8亿元，#主要来自26H1减值体量相比25Q2明显减少（26Q2资产和信用减值总计2.95亿元，25Q2为5.23亿元）以及少数股东损益差异影响（26Q2为-0.36亿，25Q2为0.77亿元）；毛利额同比基本持平，期间费用率同比下降约0.96pct。 2026H1公司实现新增生效订单698.8亿元，同比增长6.71%，订单增长符合预期。 Q2公司收入同比小幅下降2%，整体保持稳定，Q2毛利率约14.69%，同比提升0.12pct，环比下降2.49pct。；Q2毛利额同比基本持平。 2026H1公司毛利率15.82%，同比提升0.35pct。分业务来看，煤电仍是公司盈利改善的主要方向；水电、气电收入增长较快，但毛利率有所下降；风电业务盈利仍承压。 【分业务盈利表现】 煤电上半年实现收入149.56亿元，同比增长15.95%，毛利率19.89%，同比提升1.49pct； 水电实现收入29.58亿元，同比增长54.15%，毛利率8.99%，同比下降2.12pct；核电实现收入27.40亿元，同比增长2.04%，毛利率15.05%，同比提升0.26pct；气电实现收入34.81亿元，同比增长25.04%，毛利率8.55%，同比下降3.13pct。 风电收入52.87亿元，同比下降33.72%，毛利率3.67%，东方风电上半年净亏损3.02亿元。 【订单方面】 2026H1公司实现新增生效订单698.8亿元，同比增长6.71%，#订单增长符合预期，其中Q2新增订单约332.4亿元，同比增长约12%。 【自主燃机】 G50自主燃机完成第一轮优化设计，累计运行时间已超过1.5万小时，同时公司自主燃机核心产能提升项目正式开工；有望成为公司未来重要增长点。 维持公司此前业绩预测预期，对应26、27年PE分别为：A股19.2、15.8X，港股14.1、11.6X，持续看好。 中信建投电新团队 陈思同/朱玥