伟星股份(002003)Q2业绩显著提速，盈利改善拐点有望延续

伟星股份(002003)[Table_Industry]纺织服装业/可选消费品 ——伟星股份2026年中报点评 本报告导读： 公司Q2业绩显著提速，在原材料涨价多因素扰动下盈利显韧性；伴随产品调价传导、收入增长摊薄成本压力及海外产能利用率提升等，盈利改善趋势有望逐季延续。 投资要点： Q2业绩显著提速，盈利表现亮眼。2026H1公司实现营业收入26.59亿元，同比+13.8%；归母净利润4.13亿元，同比+11.8%；扣非归母净利润4.05亿元，同比+11.9%。单Q2收入16.19亿元，同比+19.2%，较Q1的6.2%明显提速；归母净利润3.20亿元，同比+19%，扣非归母净利润3.16亿元，同比+19.7%，在多项外部因素扰动下，盈利表现亮眼。Q2增长加速主要受重点客户份额提升、国内订单高增及产能利用率改善驱动，公司在服饰辅料行业中的竞争优势持续强化。 26H1国内市场增速优于海外，越南工厂盈利稳步提升。分产品看，2026H1钮扣收入10.70亿元，同比+15.6%；拉链收入14.34亿元，同比+11.0%；其他服饰辅料收入0.93亿元，同比+9.8%。分地区看，国内收入17.37亿元，同比+17.9%；国际收入9.22亿元，同比+6.7%，国内市场是本期主要增长来源。公司整体产能利用率升至68.6%，其中国内为72.8%、海外为49.5%；2026H1越南工厂实现盈利750万元，后续海外基地盈利仍有较大上行空间。 原材料涨价等因素扰动下毛利率仍显韧性，盈利改善有望逐季兑现。2026H1毛利率42.6%，同比下降0.3pct；单Q2毛利率45.3%，同比下降0.5pct，虽然原材料涨价、人工成本上升、海外产能爬坡等因素集中影响，毛利率在收入快速增长下仍显较强韧性。H1销售费用同比+12.4%，管理费用同比+5.8%，规模效应有所体现；财务费用同比+93.5%，其中汇兑净损失0.37亿元，同比增加0.27亿元。扣除股份支付影响后的净利润同比+15.3%，主业呈现较高经营质量。展望后续，我们认为随着Q3产品调价进一步传导、原材料压力被收入增长摊薄、汇兑拖累边际减弱，以及海外产能利用率提升，盈利能力有望逐季改善；中长期看，公司依托客户份额提升、海外产能布局及辅料品类扩张，成长确定性仍强。风险提示：原材料价格波动、海外产能爬坡不及预期、汇率波动。 穿越服装周期，供应商份额持续上行2026.08.0426H1业绩有望筑底，全年订单预计稳健增长2026.07.21Q3经营稳健，预计Q4增长加速2025.11.04Q2收入受关税等扰动，海外布局持续推进2025.09.01 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所