Q2营收业绩增长显著提速，签单高景气延续

Q2营收业绩增长显著提速，签单高景气延续 Q2营收/归母净利润同增29%/40%，Q3有望进一步提速。2026H1公司实现营业总收入27亿元（半导体及泛半导体/新型显示/生命科学/其他电子分别实现营业收入20/3/2/1亿元），同增9%；归母净利润0.86亿元，同增3%；扣非归母净利润0.84亿元，同增6%。分季度看：Q1/Q2分别实现营业收入9/18亿元，同比-17%/+29%；归母净利润0.31/0.55亿元，同比-30%/+40%。二季度收入增长显著提速，主因Q1签单逐步进入施工高峰期；盈利增长快于收入，主要得益于毛利率延续改善。今年Q1以来公司季度签单维持高位，考虑签单-进场-密集执行存在传导周期（开工后产值转化周期约6-12个月），预计Q3收入业绩将进一步提速。 买入（维持） 毛利率稳步上行，Q2现金流显著改善。2026H1综合毛利率10.7%，同增0.6pct（（Q2单季10.1%，同增0.1pct），盈利能力延续改善，环比略有下行预计主因Q2为开工旺季，成本开支较多，预计随着已执行环节逐步结算，毛利率有望环比提升。H1期间费用率4.2%，同增0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.1/+0.01/+0.02/+0.4pct，财务费率提升较多主因本期汇兑净损失增加影响。资产（含信用）减值损失0.52亿元，同比多计提0.12亿元。H1归母净利率3.2%，同降0.2pct（（Q2单季3.1%，同增0.2pct）。H1经营现金流净流出6.1亿元，同比少流出0.37亿元，其中Q2单季现金流转正、净流入1.9亿元（同比多流入1.6亿元）。 新签订单创历史新高，在手订单充裕支撑全年业绩高增。2026H1公司新签订单额58亿元，已超去年签单总额，其中半导体及泛半导体/新型显示/生命科学及食品药品大健康/其他电子分别新签45.8/8.0/1.5/2.9亿元，占比78.6%/13.7%/2.6%/5.0%。分区域看，境内/境外分别新签55/3.7亿元，占比94%/6.3%。截至6月末公司在手订单56亿元，同比大幅增长222%，其中半导体及泛半导体/新型显示分别占比75%/17%。年初至8月25日公司累计新签订单额已达69亿元，国内两存等龙头扩产提速带动签单高景气延续，预计将驱动下半年业绩大幅增长。 作者 分析师何亚轩执业证书编号：S0680518030004邮箱：heyaxuan@gszq.com 模块化业务规模快速扩张，出海持续突破。2026H1公司模块化业务新签订单0.32亿元，同比大幅增长123%，其中境外订单占比79%；实现营业收入1915万元，同比增长95%，业务规模延续高增。年初至8月25日，公司模块化业务累计新签订单已达0.49亿元，订单规模不断扩大。后续公司将进一步加大模块化建造方案在生物制药、数据中心、锂电等下游领域的延伸，随着产品成熟度提升、产能逐步释放及海外市场持续拓展，模块化业务规模有望显著扩张。 分析师李枫婷执业证书编号：S0680524060001邮箱：lifengting3@gszq.com 相关研究 投资建议：考虑今年以来公司签单持续高景气，我们预计2026-2028年归母净利润分别为3.67/4.60/5.32亿元，同增79%/25%/16%，EPS分别为0.70/0.87/1.01元/股，最新PE分别为39/31/27倍，维持（买入”评级。 1、《柏诚股份（601133.SH）：Q4毛利率大幅改善，今年业绩增长有望显著提速》2026-04-222、《柏诚股份（601133.SH）：大陆尖端FAB洁净室龙头，模块化助力远海市场突破》2026-03-11 风险提示：境内半导体资本开支不及预期、行业竞争加剧、项目执行延后风险等。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称 本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归 国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为 国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com