通信行业周报：AI算力链九月或迎来密集催化

通信 2026年08月30日 ——行业周报 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 杨昕东（分析师）yangxindong@kysec.cn证书编号：S0790526030005 杜致远（分析师）duzhiyuan@kysec.cn证书编号：S0790526070004 投资评级：看好（维持） ⚫国内外科技巨头业绩整体超预期，印证全球AI算力链高景气度 近期国内外科技巨头相继发布财报，整体呈现出业绩超预期、AI业务获积极进展、资本开支超预期、资本开支指引超预期等特点，印证了全球AI算力链的高景气度。其中英伟达业绩表现尤为亮眼，公司FY2027Q2业绩全面超预期，数据中 心 业 务 成 为 最 大 增 长 引 擎 ，FY2027Q2单 季 收 入 达890.23亿 美 元 ， 同 比+116.62%，占总营收92.52%，同时公司在电话会议中给出2028财年营收约70%增速的中长期展望，或大幅抬升全球AI资本开支预期上限，我们认为英伟达业绩或进一步增强全球AI算力链长期成长信心。 数据来源：聚源 ⚫AI算力链九月或迎来密集催化，重视相应技术变革下的投资机会 相关研究报告 进入到九月份，我们认为光、超节点&国产算力、液冷或将迎来密集催化，或驱动AI算力链迎来上涨机会。 《 重 视 重 大 产 业 变 化 ：NPO、 超 节点、液冷—行业周报》-2026.8.23 《飞龙液冷泵订单充裕，液冷迈入兑现 新 周 期—行 业 点 评 报 告 》-2026.8.21《AI互联两大主线：光互联、超节点—行业周报》-2026.8.16 （1）光&液冷：第29届中国国际光电博览会将于2026年9月9-11日在深圳国际会展中心1-13号馆举办，届时将有众多光通信公司参展，同时将有90+场主题论坛，我们认为应重点关注光博会期间的重要技术变化，或对光和液冷板块形成催化； （2）超节点&国产算力&液冷&光：第十一届华为全联接大会将于2026年09月17-19日在上海世博展览馆及世博中心举办，在本届大会上，华为将围绕全面智能化战略，系统阐述如何构建高效的AI基础设施等； 同时，阿里云栖大会将于9月22-24日在杭州举办，2026云栖大会将以AgenticAI为核心锚点，串起芯片、云基础设施、模型能力与模型服务、Agentic应用的完整链路，直抵生产方式深层变革。将有2000多位全球领袖领衔三场主论坛、140余场分论坛，1000多家企业集中亮相5万平方米智能科技展区。 我们认为华为全联接大会和阿里云栖大会或对超节点&国产算力板块、液冷板块、光通信板块均形成较强催化，应重点关注相关技术变化带来的投资机会。 ⚫坚定看好光通信、超节点、液冷投资机会 推荐标的：（1）光：中际旭创、新易盛、源杰科技、杰普特、仕佳光子、华工科技、天孚通信、亨通光电、中天科技等；（2）超节点：盛科通信、锐捷网络、紫光股份、欧陆通等；（3）液冷：英维克等。 ⚫风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。 目录 1、周观点：AI算力链九月或迎来密集催化................................................................................................................................31.1、英伟达业绩全面超预期，FY28营收增速指引约70%.................................................................................................31.2、Lumentum上调盈利指引，OCS/NPO/CPO或为重大机会..........................................................................................41.3、智谱GLM上线5.3-Flash，首次使用国产芯片集群提供大规模服务........................................................................41.4、投资建议..........................................................................................................................................................................41.5、市场回顾..........................................................................................................................................................................62、通信数据追踪.............................................................................................................................................................................72.1、5G：2026年6月，我国5G基站总数达510.2万站....................................................................................................72.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................72.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................72.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................82.2、运营商：创新业务发展强劲..........................................................................................................................................92.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况....................................................................................................92.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.....................................................................................103、风险提示...................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：5G基站持续建设，占比接近四成（万站）.......................................................................................................................7图2：2026年6月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达12.88亿户.......................................................................7图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................8图4：2026年6月，5G手机出货量同比有所下降（万部）......................................................................................................8图5：2025年移动算力服务营收持续增长（亿元）....................................................................................................................9图6：2025年天翼云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................9图7：2025年联通云营收稳健增长（亿元）..............................................................................................................................10图8：2025年中国移动ARPU值基本保持稳定（元/户/月）...................................................................................................10图9：2025年中国电信ARPU值基本保持稳定（元/户/月）...................................................................................................10图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）.........................................................................................................11 1、周观点：AI算力链九月或迎来密集催化 近期国内外科技巨头相继发布财报，整体呈现出业绩超预期、AI业务获积极进展、资本开支超预期、资本开支指引超预期等特点，印证了全球AI算力链的高景气度。其中英伟达业绩表现尤为亮眼，公司FY2027Q2业绩全面超预期，数据中心业务成为最大增长