计算机行业研究：再谈AI应用

本周观点 Salesforce FY27Q2业绩超预期，AI应用真实产业趋势持续验证。公司季度收入113亿美元，同比增长11%；cRPO达到335亿美元，同比增长14%；并将FY27全年收入指引由459亿-462亿美元上调至461亿-464亿美元。AI业务延续高增，Agentforce与Data 360 ARR接近39亿美元，同比增长超过210%，其中Agentforce ARR超过15亿美元，同比增长超过240%；Agentforce One Edition、Agentforce for Apps等高阶AI产品Bookings环比翻倍以上，Q2Agentic Work Units达到32亿个，环比增长97%。与此同时，管理层正面回应“SaaSpocalypse”担忧，公司净新增AOV增速达到近四年最高水平、客户流失率接近历史低位，反映AI产品加速增长的同时，Salesforce核心SaaS业务仍保持较好经营表现。公司同期与Anthropic推出Claudeforce，将Claude进一步接入Salesforce企业数据、Workflow及Business Logic，头部大模型与企业软件的合作进一步深化。 开源模型能力持续提升、Token成本下降，进一步利好AI应用，应用厂商壁垒与优势同步凸显。一方面，开放权重和开源模型持续增加高质量模型供给，降低企业获取、开发和部署模型的门槛；DeepSeek V4-Flash、GLM-5.3等模型持续增强Agent、工具调用和长周期任务能力，同时API价格维持低位，应用厂商能够以更低成本、更高自由度开展模型适配和二次开发，有利于客服、销售、办公、研发等高频场景扩大AI使用量。另一方面，企业Agent进入销售、财务、人力等核心业务流程后，仍需持续调用企业实时数据，并依赖权限控制、审批规则、系统写回和审计留痕等能力。Salesforce与Anthropic的合作表明，头部模型厂商仍需深度接入企业软件的数据和Workflow；Workday招聘Agent则进一步显示，Agent完成真实业务任务需要结合System of Record、跨系统调用及人工复核。 AI应用多方向加速落地，重点关注企业AI、云、AI Infra、AI办公与AI4S五个方向。1）企业AI方面，软件厂商具备存量客户、行业数据和核心Workflow优势。如迈富时2026H1 AI应用业务收入11.28亿元，同比增长123.7%，AI应用付费客户同比增长25.9%、ARPU同比增长80.0%；2）云方面，AI应用使用量增长持续拉动模型推理和云资源需求，根据阿里巴巴截至2026年6月30日止季度数据，阿里AI Cloud and Compute Services收入同比增长45%，AI相关产品收入连续第12个季度保持三位数增长；3）AI Infra方面，Agent接入更多企业数据和系统后，对数据库、数据治理、安全和可观测性提出更高要求，如深信服2026H1云计算及AI基础设施业务收入同比增长58.6%，并持续推进Agent ID、权限管理和AI安全产品；4）AI办公方面，文档、表格、PPT等高频场景具备较好的AI付费基础；5）AI4S方面，2026年8月Anthropic连续发布蛋白设计成果和Model Hardware Standard，Claude已进一步进入蛋白设计、实验分析及实验设备执行环节，AI设计量提升也有望带动DNA合成和湿实验验证需求。 相关标的 1）云：阿里巴巴-W、金山云、优刻得、首都在线等；2）AI Infra：深信服、星环科技、达梦数据、卓易信息、广立微等；3）企业AI：迈富时、用友网络、金蝶国际、汉得信息、鼎捷数智、泛微网络、海致科技等；4）AI办公：金山办公、合合信息、福昕软件等；5）AI4S：金斯瑞生物科技、晶泰控股-P、英矽智能等。 风险提示 AI应用商业化不及预期的风险；企业IT预算恢复不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；海外宏观及汇率波动风险。 内容目录 一、Salesforce业绩超预期，再次验证AI应用真实产业趋势.........................................3二、模型能力提升、Token成本下降，AI应用厂商壁垒与优势凸显.....................................32.1开源模型能力提升、Token成本下降，利好AI应用商业化....................................32.2企业AI壁垒仍在数据、权限与Workflow...................................................42.3 Salesforce与Workday案例：企业Agent已进入核心业务流程................................4三、AI应用近期催化梳理：企业AI、云、AI Infra、AI办公与AI4S...................................63.1企业AI：客户、数据与Workflow优势突出.................................................63.2云：应用调用量增长直接拉动模型推理与云资源需求.........................................63.3 AI Infra：Agent落地拉动数据、安全与治理需求...........................................63.4 AI办公：高频入口与存量用户基础支撑AI商业化...........................................63.5 AI4S：模型能力延伸至科研设计和实验执行.................................................7四、相关标的...................................................................................8风险提示.......................................................................................8 图表目录 图表1：Salesforce上调FY27全年收入及利润率指引...............................................3图表2：Workday AI Agent建立在统一数据、核心应用及Workflow之上...............................4图表3：Salesforce in Claude覆盖日常简报、Pipeline Review等销售技能.............................5图表4：Workday Agentic AI新签ACV、ARR及客户数快速增长.....................................5图表5：阿里26Q2 AI Cloud and Compute Services收入同比增长45%...............................6图表6：Claude调度专业蛋白设计模型并由Twist等完成实验验证....................................7图表7：MHS支持AI Agent直接操作实验室及制造设备.............................................8 一、Salesforce业绩超预期，再次验证AI应用真实产业趋势 Salesforce FY27Q2业绩超预期，同步上调FY27业绩指引。Salesforce于美国时间8月26日盘后发布FY27Q2业绩，公司季度收入113亿美元，同比增长11%；cRPO达到335亿美元，同比增长14%。公司同步将FY27全年收入指引由459亿-462亿美元上调至461亿-464亿美元。 Agentforce收入、订单和实际使用量均保持高增。FY27Q2，Agentforce与Data 360 ARR接近39亿美元，同比增长超过210%，其中Agentforce ARR超过15亿美元，同比增长超过240%；Agentforce One Edition与Agentforce forApps等高阶AI产品Bookings环比翻倍以上；Q2 Agentic Work Units达到32亿个，环比增长97%，累计交付70亿个。同期Slackbot用户数环比增长超过150%，Slack净新增年度订单价值增速达到收购以来最快。 核心SaaS业务持续改善，管理层正面回应“SaaSpocalypse”。管理层在FY27Q2业绩会上表示，公司净新增AOV增速达到近四年最高水平，客户流失率接近历史低位；与此同时，A1E和A4X等高阶AI产品Bookings环比翻倍。针对市场此前关于AI可能冲击SaaS商业模式的“SaaSpocalypse”担忧，Marc Benioff在电话会上明确表示，这一判断应当停止，并强调Salesforce的席位、客户留存及AI产品采购均保持良好表现。 二、模型能力提升、Token成本下降，AI应用厂商壁垒与优势凸显 我们继续看好AI应用：一方面，开放权重和开源模型持续增加高质量模型供给，模型能力提升、Token成本下降，企业获取、适配和部署模型的门槛进一步降低，应用厂商可以更低成本、更高自由度地开展模型二次开发，并推动客服、办公、研发等高频场景扩大使用量；另一方面，企业数据、权限和Workflow等仍具有较高壁垒，Agent进入销售、财务、人力等核心流程后，仍需依赖原有软件平台完成实时数据调用、权限控制、审批执行和审计留痕。 2.1开源模型能力提升、Token成本下降，利好AI应用商业化 DeepSeek V4-Flash进一步强化Agent能力，调用成本维持低位。DeepSeek于7月31日上线V4-Flash正式版，重点增强Agent能力，并原生支持Responses API；模型支持思考与非思考模式、1M上下文、最高384K输出及工具调用。根据官方价格，每百万Token缓存命中价格为高峰0.10元、闲时0.05元，缓存未命中为高峰3元、闲时1.5元，输出为高峰9元、闲时4.5元。 GLM-5.3继续提升复杂编码、工具调用和长周期任务能力。Z.ai于8月14日发布GLM-5.3，公司披露，该模型在内部 Z.ai Code Bench上较GLM-5.2提升50%，并在Terminal Bench 3.0和Agents’Last Exam等Agent基准上达到开放模型领先水平。公司计划在安全评估和强化完成后开放模型权重；API同时提供GLM-5.3和低价GLM-5.3-Flash，后者促销期每百万输入、缓存输入和输出Token价格分别为0.075美元、0.015美元和0.25美元。 2.2企业AI壁垒仍在数据、权限与Workflow 企业Agent进入核心业务流程，仍需依赖软件平台的数据、权限和业务规则。销售、财务、人力、供应链等企业场景涉及持续更新的客户、订单、员工和财务数据，同时需要遵循角色权限、审批流程和合规要求；Agent执行实际业务动作时，还涉及字段校验、系统写回、异常处理和审计留痕。 CRM、ERP、HCM等核心软件长期沉淀企业数据结构和业务流程。此类平台定义客户、员工、订单等业务对象，记录业务流程状态，并连接邮件、日历、支付及其他业务系统，同时承担身份认证、权限继承、审批控制和审计留痕。企业业务越复杂，对原有软件平台的数据和Workflow依赖越强。以Workday为例，其AI Agent建立在统一数据、业务流程、安全与合规体系之上，并连接HCM、Payroll、Fi