计算机行业研究：如何选择AI应用

研报总结

行业观点

2025年，计算机行业完成估值消化与业绩筑底，2025H2确立增长拐点。软件行业2025Q3单季营收1765.19亿元（+1.61%），归母净利润3.77亿元（+244.56%），验证降本增效成果，板块进入高赔率区间。2026年将是AI应用从“技术验证”迈向“商业推广”的关键年，重点关注四大方向：

超级入口

• 大模型成为AI时代核心流量入口，量价齐升趋势确立。
• OpenAI、Google Gemini等全球领军者商业化加速，国内豆包等同步增长。
• 大模型功能从单一交互助手向全能Agent进化，深度重构业务流。

AI Infra

• 软件定义算力，决定AI应用成本曲线与能力天花板，先于应用端兑现业绩。
• Databricks、Snowflake等头部厂商业绩优异，AI产品与数仓业务ARR双双突破10亿美元。
• 企业侧对数据治理与算力调度投入意愿强烈，AI Infra迎来戴维斯双击。

高增长

• AI技术升维，营销、漫剧成为商业化落地的先锋。
• AppLovin通过AIGC驱动客户ROI提升，实现从降本到创收的价值跃迁。
• 抖音漫剧付费自然流与商业化投流高速增长，技术红利推动赛道指数级爆发。

高壁垒

• 大模型加速“简单应用”淘汰，而具备行业Know-how、专有数据、复杂流程整合能力及合规资质的应用，大模型将成为其核心优势工具。
• Palantir以军工业务为例，展现复杂场景下的Alpha。
• AI医疗领域巨头抢滩，蚂蚁集团“蚂蚁阿福”验证C端刚需，垂直厂商将充分享受AI医疗长坡厚雪。

投资建议

• 超级入口及大模型：阿里巴巴、腾讯控股、Minimax、智谱、科大讯飞等。
• AI Infra：星环科技、广立微、海天瑞声等。
• 高增长：合合信息、恒为科技、万兴科技等。
• 高壁垒：金蝶国际、金山办公、润达医疗等。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险。
• 技术迭代不及预期的风险。
• 特定行业下游资本开支周期性波动的风险。