2026H1实现归母净利润4.73亿元，同比-58.37%
2026H1实现归母净利润4.73亿元，同比-58.37% 事件：公司发布2026年中报，2026H1公司收入61.91亿元，同比-57.68%，归母净利润4.73亿元，同比-58.37%。单季度来看，2026Q2公司收入35.79亿元，同比-59.30%，环比+37.06%，归母净利润3.08亿元，同比-56.35%，环比+86.77%。 买入（维持） 利润表：2026H1公司收入和归母净利润出现较大幅度下滑，主要系产品结构调整及部分配套成品交付节奏等因素影响。公司通过加速新厂区智能产线建设和运营策划落实，释放新老厂区双线产能；通过加强重点采购领域过程管控与协同沟通，促进供应链高质量平稳运行。目前制约产线运行的主要问题已基本见底并得到有效缓解，为2026H2全线加快恢复正常节拍、加力冲刺全年任务奠定了基础。 资产负债表：2026H1存货为158.09亿元，较期初增长39.51%，主要系在产品增加，公司后续交付或有望提速。 中航沈飞作为国内航空防务装备的主要研制生产基地，未来有望充分受益于“十五五”规划落地带来的国内军品订单恢复，此外军贸+维修有望给公司带来新增长点。 1）国内军品：目前制约产线运行的主要问题已基本见底并得到有效缓解，为2026H2全线加快恢复正常节拍、加力冲刺全年任务奠定了基础，2026H2公司基本面有望迎来大幅改善。 2）军贸：中国航空工业集团将军贸作为核心主业，推动构建国内、国际双循环相互促进的军贸发展新格局，公司作为““中国歼击机的摇篮”，未来有望充分受益于中国武器装备出口。 作者 分析师乾亮执业证书编号：S0680522120001邮箱：qianliang@gszq.com 3）维修：公司拥有丰富的航空防务装备维修经验和坚实的维修基础，涉及航空防务装备及发动机、机载部附件修理以及零备件制造等业务，实现了产业链纵向延伸，并持续构建面向航空防务装备全寿命周期的维修体系，“十四五”公司收入实现稳定增长，存量军机数量已经扩张到一定规模，“十五五”后市场维修有望给公司带来收入增长。 分析师方晓舟执业证书编号：S0680523060003邮箱：fangxiaozhou@gszq.com 相关研究 投资建议：我们认为随着制约产线运行的主要问题已基本见底并得到有效缓解，2026H2公司基本面有望实现快速增长，我们预计公司2026~2028年归母净利润分别为30.27、36.29、42.47亿元，对应PE为44X、36X、31X，维持“买入”评级。 1、《中航沈飞（600760.SH）：2024H1实现归母净利润16.18亿元，同比增长8.39%》2024-08-302、《中航沈飞（600760.SH）：2023年实现归母净利润30.07亿元，同比增长30.47%》2024-03-313、《中航沈飞（600760.SH）：2023Q3实现归母净利润8.71亿元，同比增长40.16%》2023-10-29 风险提示：军品价格波动，国内军品需求不及预期，军贸订单不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com