2026H1实现归母净利润2.49亿元，同比+167.92%
2026H1实现归母净利润2.49亿元，同比+167.92% 事件：公司发布2026年中报，2026H1公司收入10.23亿元，同比+70.90%，归母净利润2.49亿元，同比+167.92%。单季度来看，2026Q2公司收入6.80亿元，同比+117.50%，环比+98.67%，归母净利润1.54亿元，同比+199.38%，环比+60.65%。 买入（维持） 利润表：2026H1传统主业表现平稳，中小零部件是业绩增长主要来源。收入端，2026H1铸造高温合金（收入1.81亿元，同比+7.19%）、变形高温合金（收入2.74亿元，同比-1.05%）、特种不锈钢（收入0.30亿元，同比-4.73%）、其他合金制品（收入0.51亿元，同比-20.11%）表现平稳，公司收入增长主要来自中小零部件（收入4.50亿元，同比+5196.09%），主要系沈阳图南中小零部件产线规模化转产及在手订单的持续交付，其对合并净利润的贡献率达到58.85%。盈利能力端，2026H1毛利率40.11%，同比+12.19pct，净利率24.35%，同比+8.82pct，主要系高毛利率的中小零部件产品（2026H1毛利率52.48%）收入占比大幅度提升。 资产负债表：1）存货：2026H1为14.36亿元，较期初增长29.15%，主要系沈阳图南根据在手订单生产备货增加所致；2）应付票据及应付账款：2026H1为9.23亿元，较期初增长94.77%，主要系采购上游原材料大幅增长。 图南股份作为国内高温合金优秀民企，未来铸造/变形高温合金等传统主业将受益于国内航发、燃气轮机、核电产业发展，此外沈阳子公司已经为公司打开新成长空间，带来基本面的高速成长。 作者 分析师乾亮执业证书编号：S0680522120001邮箱：qianliang@gszq.com 1）铸造/变形高温合金等传统主业有望充分受益于国内军用航发产业发展，未来公司母合金和精铸件均有望在航发新型号上持续应用，此外国产商用航发、燃气轮机、核电等将带来新需求增量。 分析师方晓舟执业证书编号：S0680523060003邮箱：fangxiaozhou@gszq.com 2）沈阳子公司打开第二成长曲线。沈阳图南中小零部件产线已经规模化转产及在手订单的持续交付，中小零部件产品产销量实现大幅增长，2026H1中小零部件收入4.50亿元，较2025H1的0.08亿元同比+5196.09%，收入贡献45.65%，净利润贡献58.85%，帮助公司打开第二成长空间。 相关研究 1、《图南股份（300855.SZ）：2024年前三季度归母净利润2.58亿元，同比-1.00%》2024-10-192、《图南股份（300855.SZ）：2024H1实现归母净利润1.91亿元，同比+7.11%》2024-08-27 投资建议：公司中小零部件业务发展超预期，我们预计公司2026~2028年归母净利润分别为5.09、6.37、8.21亿元，对应PE为25X、20X、16X，维持“买入”评级。 风险提示：上游原材料价格波动，军品价格波动，订单需求不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com