国盛能源开采26H1业绩交流系列：山西焦煤

发布时间：2026-08-28 一、AI总结内容 一、核心业绩 1. 2026年上半年，山西焦煤原煤产量一季度约1150万吨、二季度约1000万吨，同比去年（一季度1140万吨、二季度1200万吨）基本持平；商品煤销量一季度580万吨、二季度630万吨，同比去年同期（755万吨）减少，上半年煤价两次调整后二季度末约1640元/吨，7月调价幅度达130-270元/吨。 2. 上半年业绩平稳，量减是价格上涨下利润未超预期的核心原因，主要受522事故后安全监管趋严影响，产量释放受限；其他板块业绩受影响较小。 二、核心业务与行业监管 1. 522事故后，山西煤矿先大范围停产安全检查，后监管转向常态化，重点核查隐蔽工作面、视频造假等，行业逐步向核定产能正常生产回归，无序超产、违规造假现象将被压缩。 2. 公司已完成郑城底、西明矿的复产审批，涉及的4个停产矿总产能约1000万吨（西区270万吨、西明矿360万吨、郑城底190万吨、马兰矿360万吨），8月部分矿井停产影响产量，9月若无特殊情况将恢复正常生产；矿井核增产能空间小，去年吸取矿核减130万吨产能后剩余270万吨。三、成本与费用 1. 2026年一季度原煤完全成本约260元/吨，二季度约275元/吨，洗煤加工费一季度约88元/吨，二季度略增至90元出头；上半年原煤完全成本有所提升。 2. 维检费计提标准未变，维持约6元/吨，因产销量下降，维检费相关成本压力有所凸显；公司坚持过紧日子的态度，将管控成本，仅水电等刚性成本基本保持稳定。 四、资本开支与资源规划 1. 公司成立100%股权的新资源开发子公司，注册资本30亿，未来将推进新煤矿勘探、审批与建设，建设期预计3-5年，当前以勘探等前期投入为主，资本开支规模暂未明确。 2. 山西是国内焦煤资源最集中区域，公司将储备焦煤资源，如有合适项目会参与；新产能需通过全国产能置换平台获取，山西当前未涉及该环节，具体置换方式暂未明确。五、风险与关注 1. 安全监管常态化，当前政策持续时间尚不明确，需关注监管放松节点；2. 山西部分矿企因停产出现保供压力，需关注行业供需变化；3. 公司部分煤矿产能审批受政策影响，需关注新煤矿建设进度。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国盛能源开采26h1业绩交流系列山西焦煤，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次会议仅面向国盛证券的专业投资机构客户或受邀客户会议中嘉宾的发言内容仅代表其个人观。观点国盛证券研究人员的发言内容仅代表当日的判断，具体请参见完整版的研究报告，未经国盛证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音转发及相关解读，涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究相关方法律责任的权利。 嗯，谢谢会议助理，各位领导好，我是国盛证券能源电力团队的刘丽玉啊，今天我们非常荣幸的邀请到了山西焦煤的月谷啊，参加我们这个山西焦煤的半年报的这个业绩。电话会议嗯，月付能听到吗？呃可以听到。嗯， 好辛苦月部呃，因为上午我们也公司也组织了这个统一的电话会嘛，然后我这次就是主要以这个一些市场比较关注的一些问题。 呃半年报当中的一些问题吧，再向您请教，然后第一个就是想呃，像您这边不知道月部能不能帮我们详细的去查一下就是呃，整个上半年一季度二季度，嗯，不知道能不能细致到月阳就是如果不方便就是一季度二季度江北这边的产量销量以及售价的一个情况。谢谢，岳父这个总体上呢，呃一季度的今年的一季度的产量，原煤产量是1150吧，接近是然后二季度是1000一大数啊，嗯，不是那么精确的那种。 呃二季度其实比就是总体上和去年同期相比呢？这是原煤的量就是相差不大，因为上125年的一季度是1140，然后二季度是1200这1000差。这这是它的100万吨的原煤料。销量呢就是指的是商品煤啊，不不是纯胶煤的商品，煤的今年的一季度是580。 然后二季度是630呃，略微多了一些，但是比起去年同期呢，去年同期是755，所以还是少了一部分，就是说整体上今年呢呃二第二个季度呢，呃，原煤的量和销量都是下的，可能有一个1001万左右吧这个量。综合售价，这是综合的整体的这个价格，但实际上这个价格反应呢？因为咱们在呃，这个价格是比较透明的了，今年一季度在2月1号调了一次。调的是目当前是1520，就是在这个去年25年12月的基础上吧。 只是按照这个主角名。就是二季度开始的时候，又调了一次调了也是个呃七八十块钱。呃，6月1号就是在二季度最后一个月调了，有相当于是个也是个七八十就是将近在1600多了1640左右，这是6月1号，这就是维持到嗯，二季度结束。呃调价幅度最大的其实是7月份，但是这个现在在二季度里头体现不出来，就是就是怎么说呢？ 就是26年的前半年，这个价格经过了两三次调整，每次幅度都是七八十100元以内吧。嗯有个呃将军最后下来了，是可能可能有个100多块钱，150左右。然后到了呃7月份调的，这次幅度就是已经大家知道的130到270，这是幅度比较大的，最近的一次，然后到现在但是总体上是什么呢？就是从山西那个522事故以后啊嗯，整个从当时开始到6月1一直持持续到现在，这个呃煤炭企业的这个量都不是很充分，就是市场上老说的那种复产了不复量的这个情形吧，所以一个是造成了市场偏紧资源偏紧的情况下，价格也比较坚挺，而且在持续的上涨。 再一个呢，就是呃，这个量少了，对企业来说，有个问题就是你在这个价格好的时时机里头，你产生不了这个销售，所以这个产生不了利润是个这情况，所以整体上咱们公司今年呢就是利润。上半年的这个煤炭板块呢？有价格上涨的因素也有量减少的因素，所以总体下来了，所以呃增长的不是很大家觉得感觉没有。看到市场上涨价，那么呃明显或者是那么直观关键因素，就是因为受这个安全监管趋严的影响吧，整个这个产量再加上还有个别的自己的1些原因，这是产量可能释放的，不是那么充分啊，导致了这个呃整个板块的业绩，或者是呃煤炭板块的业绩可能呃比较，但最后结果还总体上是还是平稳一些。 其他板块公司的业绩，其他板块相对来说还比较呃，影响也不大，嗯，目前就是个这个样子的。好的，谢谢岳部。我想跟您了解一下就是我们整个五二这个重大的事故。之后就公司6月份包括到现在三个月了嘛，就整个产量的一个变化趋势，您方便帮我们分析一下吗？ 以及就是你们预计就是呃，目前这种高压安全下。大概你们了解下来，就是从5月底之后是一个什么样的一个 就是监管，或者说就是说安监的一个趋势啊，然后面的话哪些有没有一些节点帮我们方便展望一下就是？呃，可能会受案件上会有一些变化和调整的，因为你们在这个产业比较这个这个跟踪的更细致一些。比较近一些跟前一些，嗯，这样的话我就说首先就是在行业内有个提法就是522之后啊，人们预计对整这个事事件对整个煤炭行业呃，会是一个就是重新打造生态的一个。 事件就影响非常大。呃当时直观的就是五二之后6月份就开始就是大范围的，就是这种停产安全检查，这是肯定是一发生事故以后这是当务之急，就是说排除隐患嘛，这样的话就造成这个各个企业，这种断断续续的呃偶尔就就是说检当时还是是嗯，面积大就是基本上都要过，但是呢，就是它影响不是，那么那啥就是呃陆续的停三五天，检查完以后就可以复查了，这是一个当时6月份的后后头的情况，但是在最近这个监管的政策趋延的情况下就是好多规范性的文件也出来了，你比如说是重点是查这个隐蔽工作面，嗯造假视频造假呀，包括这这几个都有几个工作的重点，这样的话就是常态化的对这个煤炭煤矿企业呢？ 长期的一个就是改造这个管理的呃，改造它的生产秩序的一个真正有影响的这个节奏。这所以说这个到持续到现在来说他还是在嗯，就是说嗯。还在持续吧，就是相对来说是有规则有重点有这个呃就是说有这个管理的监管的一些呃各方面的呃具体的措施吧，这样的话在这个呃监管的这种约束下好多，这种你比如说以前呃造假的，或者是这个大量增产的，这个就会肯定会呃，基本上杜绝呃，但是你以前比如说有的企业呢，比较规范的这种按照嗯设施工设计，根据你的产能正常生产的这个影响就是还是回归正常正常生产，但这个这种综合因素影响下来，其实就是最终的目的，监管的目的也是就是把这个整个煤炭行业的，或者是从山西省吧。 无序超产包括这些造假呀这些事件或者是这些，呃就是说违规的，一些情况就会逐步的压缩，杜绝这样的话，产量就回归到一个正常的水平吧。嗯，这是就是说对今后这个产量。这是这样的话，就是呃整体上呃会对整个行业或者山西省的煤炭这个产能呢，就会走上一条比较正规的都是按照这个核定产能正常生产的一个呃大的一个趋势，那就是这样的嗯好的，谢谢用户。然后我这边还有一个问题，就是我看公司产量和销量是下滑的嘛，但是公司维检费还是增长的，就是按理说这个费用不是按照什么样的比例去游戏提的嘛，所以不知道就是这方面，我们会计处理上是有哪些变化吗？ 呃，什么这个我没听清，你重说一下这个。嗯，就是我们这个产销量是下降的嘛，但是我们发现就是维卷的费用，反倒是历史提升的，就这个我记得应该是同量的，呃，就不知道是不是有一些标准的变化。哦，你这个就具体到财务上面违减费用是吧？嗯，对违建费啊。 是增长的。都系增长的嗯，他这个哎呀，我不知道这个对比是怎么了产销量下降，这个咱是能看到，或者是咱是有原因的嘛，因为他这个生产不正常就会临时的会有一些停产，所以说这个产量产量少了，销量也会下维减这些，这个是应该我不知道他是说是数字变化，从哪看到的我，我是想的是这样这个原因为我也不是搞财务的嘛，他正常是说你即使停产。就是说，这就涉得涉及到一个固定成本的原因，你这些正常的。 维减支出还是要出的，你只不过是这边就是对应的销售收入那边下来了。嗯嗯，就是这个危险，所以我们记得我记得应该之前是一吨，按六块钱起，那比如说，我们之前产量下降了100万吨，按理说可能会少600600万吧，就是但是好像本本季度还是增长的，所以我们想去问一下这个就是不是有一些原因，这个标准没变啊。这个这这这让财务人员给你那啥了就是维检费计提是吧？嗯，对对嗯。 嗯这个我还不是很了解，但是我是觉得就是说，有个现象就是产量销量下降的情况下，有些成本是升高的，像 咱们这个统计下来，上半年这个原煤完全成本上还是有点涨升嗯，有点提升。嗯，明白，然后我这边还有一个问题，就是我看我们有市场了嘛，我想问跟其他几个一样。其他的今天已经收盘了，我们一会儿就会发公告，就是咱们其剩余的，现在还有两个煤矿呃，今天已经拿到这个呃复产的通知了，就是说今天已经复产了。 呃，随后我们今天会发公告就是郑成吉和西宁矿也正常了。明白就是这个主要是当时证件接续的。嗯，中间时期时间段的问题就不涉及到，就是我们中间还涉及到一些安全这几个患者其他的问题这个，但是这个事情的缘由啊，我跟你说上一下正常情况下咱这个煤矿的这种呃安全生产许可证嗯，还有那个采矿证采矿证一般都是长期的，你看到比如说其他地区，你像咱们呃。吕梁呀什么的？ 它一般都是20年，30年的是长期的，但是这个太原地区呢？为什么就是短期呢？2年一换就是因为太原地区最近，比如全域保护地下文物保护啊什么的它这个近几年这个井下这个嗯叫煤矿这个边界，这些它老在变动所以说这个给他核发的是短期的证，这个安全证是到期了，他随着那个采矿证呢，安全证是3年安全证到期以后呢，他一看那个采矿证也到期了，所以这就开始换这以前最近几年呢都是例行的，就是按照规定我报告啊，文学相应的这个要求审批的文件给他报上去，他就批下来就是办了。 但是这次呢？因为山西那个事故呢，就是在我们本来是在8月7月底8月初那段时间就上报的该往下批呢，他是不会正常接续的，但是现在就出了事故以后，他有一个要求求就是说，违规的事情就是历史上的违规事情，都要就是处理完毕呃才能给你核发新的证。这样的话，在这个嗯审批机关呢，他就提出了新的要求，但是就因为这也是有些以前历史上的，很多年前的一些人，他就纠扯不清。就是导致的，这个证据合法就耽搁了，耽搁了。 但是现在这个情况，因为他你现在就截断了拿现在的规则来呃指导以前的一些事情，他一下子还处理不了，所以就这个事情就就经过协调呢，就是已经就是证照这些已经换了，已经就是办下来了，但是在这个办的过程中，