国盛能源开采26H1业绩交流系列 中煤能源

一、核心业绩回顾 2026年上半年，中煤能源实现营业收入731.36亿元，同比增长4.4%；利润总额124.6亿元，同比增长4.4%；归属于上市公司股东的净利润81.49亿元，同比增长5.8%；基本每股收益0.61元。经营活动现金流净额98.64亿元，同比增长28.6%。上半年完成商品煤产量6195万吨，销量1.19亿吨，其中自产商品煤销量6142万吨；化工产品产量301.7万吨，销量323.5万吨。主要增利因素包括自产商品煤价格上涨、化工业务增利、电力业务增利等；主要减利因素包括自产商品煤单位销售成本增加、自产商品煤销量减少等。

二、关键业务与经营问题答复

1. 焦煤业务：受刘神玉煤矿事故影响，王家岭煤矿停产，焦煤产量低于预期；目前停产影响已消除，但煤质变差，影响销售价格。
2. 煤质问题：平朔矿区煤质提升约200大卡，未来将优化煤质，但需考虑客户需求的经济性。
3. 税务问题：二季度已一次性完成税务调整，相关补缴影响不会在三四季度体现；源于高新技术企业认定口径变化，暂无煤炭行业调整的官方通知。
4. 贸易煤业务：公司态度为应做尽做，随行就市并保证毛利率，非利润核心来源；目前因保供政策要求，贸易煤规模难达历史高点。
5. 保供与长协：公司保供任务完成率良好，满足年度不低于90%的要求；上半年长协定价多采用煤企与电企协商方式。
6. 中长期项目：苇子沟煤矿推迟至2027年底投产，李璧煤矿推迟至2028年底投产；陇东能源基地涉及煤电化，公司获15.7亿吨煤矿地质储量。
7. 分红：2026年分红将在2027年3月股东会决定，近年分红比例不低于35%，按归母净利润孰低原则分配。
8. 化工业务：化工品按石油化工定价，七八月份价格较六七月份下降但仍处预算高位，2026年同比2025年价格较高；榆林二期化工项目预期2026年底投产，将释放90万吨烯烃产能。

三、风险与关注

1. 王家岭煤矿煤质变化可能对后续焦煤销售价格产生持续影响。
2. 煤炭行业安监政策收紧，存在资源整合传闻，但暂无官方消息。
3. 化工品价格受油价波动影响，存在降价风险。
4. 公司煤炭核定产能1.7亿吨，上半年产量1.3亿吨，未达满产状态，产能释放受多种因素限制。

四、后续展望

1. 全年煤炭产量目标为1.3亿吨，上半年因事故少产约500万吨，下半年无法追回。
2. 煤炭单位销售成本为行业中等偏下水平，预计下半年维持该水平。
3. 十四五规划中，公司煤炭、化工、电力及新能源均有布局，股份公司规划待集团规划审批后披露。