华创医药仙琚制药2026年半年报电话会

一、核心要点 2026年上半年，仙琚制药营业收入19.58亿元，同比增长4.8%，实现由负转正；规模净利润2.45亿元，同比下降20%，但单二季度改善明显；扣非净利润2.42亿元，同比下降9.9%，单二季度环比及同比均改善。

业务结构方面，制剂销售12亿元，同比增长6%，扣除外购后自营11.4亿元，增长3%；原料及中间体收入7.4亿元，增长1.5%，其中国内自营4.13亿元，略降2.4%，意大利子公司Newcam收入3.26亿元，增长7%。

制剂细分领域，妇科收入2.04亿元，同比降1%；麻醉剂松0.5亿元，同比降18%，主要受树根产品集采影响；呼吸收入4.62亿元，同比增4%；皮肤科收入1.35亿元，同比增12%；普药收入2.43亿元，同比增4%。

二、投资线索 原料板块：Newcam上半年增长7%，预计下半年保持恢复性增长，海外客户去库存后需求复苏，通过拓展特色品种实现增长，利润增速快于收入；国内大宗原料价格底部徘徊，下半年难有大幅涨价，公司通过内部挖潜及产业链一体化优势对冲压力。

制剂板块：合规新政对公司影响可控，产品结构受影响较小；仿制药竞争逻辑转向质量、品牌及产业链一体化，公司罗库集采后恢复性增长58%体现优势；妇科5款新产品上半年收入7500万元，增速50%，全年预计1.5-1.6亿元；麻醉剂松锰酸针增速23%，呼吸领域软雾剂国内外申报中，国内已获批，海外申报计划推进。

重点产品及项目：阿东普唐纳预计今年四季度获批后商业化，由奥莫授权阿斯利康销售；长效镇痛产品CES预计2027年上半年或三季度申报上市；妇科吉凯的地群通片为800万量级产品，12批集采采用勾标模式，公司以质量成本优势参与。

研发投入：上半年同比降4%，主要因仿制药立项优化及重点项目处于等待获批阶段，未来研发侧重载体激素相关、有全球竞争力及出口潜力的项目。

汇率：上半年汇兑损失约960万元，下半年预计随汇率波动而变化。

三、风险与关注 大宗原料价格长期低迷，行业存量竞争激烈，产能过剩致利润压力大；仿制药集采持续推进，价格压力不减，院内销售受合规新政影响；创新药研发存在不确定性，仿制药新产品入院及商业化周期长，业绩释放慢；海外市场拓展受政策及合规风险影响，需持续推进高端市场认证。

四、后续展望 制剂板块以稳为主，难有高增长，需稳住基本盘，随政策调整逐步获得合理回报；原料板块行业集中度将逐步提升，经历产能去化后，有成本、质量、产业链一体化优势的公司将受益；公司坚持载体激素及产业链一体化布局，差异化研发，行稳致远。