招商医药 力诺药包2026年半年报电话会核心纪要
发布时间：2026-08-24 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026上半年实现营收6.73亿元，同比增34%；归母净利润同比降24%，影响因素含新项目投入、电商前期投流亏损、股权激励费用、新产品库存增加、新主体25%所得税税负（较原高新技术主体升10%）、出口退税取消（影响9%利润），其中电商预计2026年11月盈亏平衡 2. 核心产品进展：RTU产品海外认证后2026年起贡献收入，二季度营收300万、七八月份达600多万、9月待售订单800多万；公司拟参与2026年9月葡萄牙全球药包行业标准制定 3. 海外布局：中东布局高耗能耐热产品（当地能源成本为国内1/10、原材料1/4），巴西一期2026年投产，意向订单达产能70%，后续辐射拉美及北美；新加坡为品牌运营中心，预计2026年自主品牌营收达2亿+ 4. 玻璃基板业务：中试炉2026年6月1日点火，行业应用节奏提前，2027年上半年大型量产炉将落地规模化生产，技术路线为硼硅路线，下游关注机械、光学、电学三大类性能指标 二、投资线索 1. RTU产品：美国连锁药房及社区医院需求15亿只/年，药厂端需1年验证期，二期产能规划超10亿只，2026年下半年起销量有望持续增长 2. 玻璃基板：需关注产能投放、客户验证进展，行业空间随半导体、显示等领域需求提升3. 自主品牌：依托海外渠道合作（欧美均有当地资源伙伴），逐步替代OEM模式，预计净利润率达10%-15% 三、风险与关注 1. 新产品拓展不及预期，产能释放节奏慢于规划2. 海外业务面临合规、渠道拓展不确定性3. 原材料价格波动及行业政策调整带来的成本压力 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加招商医药利诺药包2026年半年报电话会，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明。本次电话会议仅面向招商证券的专业投资机构客户或受邀客户会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点所有信息或观点不构成投资，建议未经招商证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音制作纪要转发转载。传播复制编辑修改等涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持。 谢谢哎，好的，各位投资者晚上好，我是招商医药，许菲菲与我共同在线上的，还有同事欧阳晶那今天我们看到利诺药包也是发布了半年报。呃，那我们今天也非常有幸请到了，就是公司的副总经理董秘谢，总正在王总与我们进行交流。那今天与我们共同主持的券商还包括呃中信建投中泰证券长江证券和国联民生的呃各位友商老师们，呃，那我们先进入半年报的第一个环节，先请谢总为我们介绍上半年的公司情况。 嗯，好的，谢谢主持人。呃，其实我们利润腰包呢，是上半年的话，其实是做了很多的这种政策转型。呃，动作转型其实主要的就是说我们的这种商业模式的一种变化。呃，我们你像原来做这种呃，耐热板块的话主要是通过这种oem模式呢转成了这种自主品牌的一种模式，然后呢？ 我们这药用包装这一块呢，也是除了我们做传统的这种安部啊，西林啊，这种集大大型的集采类产品之外呢，我们也开始做我们的1些高毛利的产品，比如说我们的卡视屏，还有我们的呃rpo，以及玉冠峰啊这些产品呃同时呢，我们还进军了这个玻璃基板这个赛道，然后呃陆陆续续的也做做了不少的工作。然后我们的这个呃中石炉也在今年的6月份6月1号成功点火，现在运行一切都相对比较正常。嗯嗯，目前来看的话，从经营数据上来看的话，其实我们今年上半年的这个营业收入较去年上半年还是有一个比较大的一个变动。 嗯，呃实现了6.73亿的这个呃，营业收入嗯，同比增长呢？是一个34%。但是呢，就是由于我们前期这些新项目啊，投资再一个呢，其实主要就是还有一个我们做一些这种新的试点的时候，我们这种电商公司电商公司的话，因为在前期推广过程当中的话肯定是以这种大的投流为主，现在来看的时候啊，他这个电商公司单体这个亏损还是比较多？所以对这个全年上半年的这个利润呢，实际上有有一定的影响，第二一个呢其实就是我们的这个股权支付费用，这种管理费，因为现在来看的话，其实我们的这一块的话可实现性还是有的，所以我们按照谨慎性原则的话提前进行了这一块的预估啊，这一块的话也影响了我挺大的一个份额，第三个的话其实就是我们的一些这种呃新产品的这种库存包括这种木制屏呀，以及这种rtu产品的一些库存。 还有一些这种板子的一些库存，其实呢也是影响了一部分利润，再一个呢，就是还有我们这好多这种新的项目都是放在了这些新的公司主体里边这些新主体呢？现在来说的话还不是这种高新技术企业，它的这种所得税税负率呢，其实是25%这样的话，其实和我们原来这一块比的话就是主体这个高新技术企业相比的话。税负是增加了将近10%这样同时呢，其实我们今年二季度以来呢，其实这个出口退税呢，基本上是全部取消了这里边的话，其实出口退税这一块的话，大概也有9%的一个影响。 呃这样综合下来来看的话，其实我们今年上半年的这个利润这一块的话是较去年的话，有一个24%的一个下滑嗯，但是这里边呢其实好多都是这种一次性的，因为现在我们这个电商公司的这个呃基本上盈亏平衡点的话，大概是在今年的11月份，目前来看的话，其实它前期投流之后呢，已经开始有一定的这种嗯，自然流量开始产生同时呢，也有好多这种合作伙伴找过来了这样来看的话，其实他这种投流费用的话，从刚一开始的三400万1个月，现在其实下降到一不到100万，这样的话看还是有一个比较明显的一个变化而且呢，同时我们也采取了一些选品上的一些调整这样来看的话，这个电商的这个亏损这一块的话，应该会呃有望收窄，然后在今年11月份实现一个盈亏平衡。 嗯嗯，另外一块的话，其实这个就是我们的这些产品，这个库存这一块库存这一块的话，其实随着这个时间周期的增长，现在这个销售的话其实也是出现了一种就是增长的一种态。你比如说像我们的这个r t u产品r t u产品的话之前我们交流的时候你像这个一呃一季度的时候才几十万到了二季度，其实二季度出的时候大概是300来万其实到了我们七八月份的时候已经到了600多，那然后现在9月份，现在来看的这种代售订单情况已经800多万了呃，还是一种持续增长的这么一种状态。 其实未来随着我们这种嗯新新的这种高附加值产品的这种占比逐步提升，之后我们觉得这个呃后边这几个季度的这种产品的收益情况会会有1定的改善，再一个呢，其实主要就是你像现阶段说七八月份呢。会是药品生产的一个淡季药品，生产淡季的时候，其实现在明显的因为发货都是提前发，所以你能看到现在的这种二季度的一个销售产品结构呢，呃和一季度三四季度四季度呢会有一定的差异，它的这种耐热产品的这种占比呢会相对高一些那药包产品呢？ 因为它是会有这种七八月份停产的这种影响，它在呃6月份的时候这种发货呢会受会有一定的影响，所以这一块的话，随着这个时间时间进入这个药厂进入复产周期之后呢，它也会有一定的调整情况出现。呃半年报的数据情况大体就是这个样子，因为我觉得大家肯定会有很多的问题，我觉得咱们还是主要针对这些问题进行一下交流吧。好吧，主持人诶，好的，谢谢总就是也是大呃比较多方面的，介绍了一下公司上半年的这个重心和投入的方向。 嗯，那我这边先抛砖引玉问两个问题。嗯，一个呢，就是嗯，刚才其实那个谢，总也介绍到了我们r.Tu的一个就是这个销售啊，就是逐月的，在攀升的一个过程当中嗯，那对于就是说整个嗯rtu的这个市场的呃就是空间展望，以及就是我们的嗯销售的一个呃，对于明年是否有一定的一个预期。呃因为rto这个产品呢，是我们去年11月份刚刚拿到那个美国dmf的认证。目前来说的话，其实我们是从今年开始算算是真正的开始有销售收入这一块。 嗯，这个增速的话，现在来说的话还是比较不错，而且是每个月都是逐渐稳稳定往上走的这么一种状态，嗯，他的这种利润贡献率的话是相对比较高。嗯，我们现在来看的话，其实我们对前期这个市场摸底呢，当时我们也是聘请的这种三方机构进行的调研，这个数据呢？还是相对科学一些准确一些，比如说在美国的这种药房加这个这个医院端这一块的话，他们大概有个15亿只每年的一个用量，这个是不包含在美国的当地的这些药厂的药厂端的这个需求，现在呢？ 随着时间推移的话，其实药厂端的话，我们预计的话也会有一个比较大的一个增增长。但是呢药厂这一块的话，它是需要这个验证周期是比较长的，基本上都会需要一年这么左右一年左右的一个时间，所以这个的话就是我们明年来看的话我们r t u这个产品的话，除了我们这些，就是像这些连锁药房以及社区医院的这个增量之外呢？未来也会有一些药厂药厂的这些订单逐步投放出来，呃，为了应对这个事情呢，其实我们现有的产能的话只是那个2.4亿只这2.4亿支的话就是rtu和pfs是贡献这样的话，我们是已经启动了我们的二期项目，二期项目的话，现在我们的这个土地啊什么的已经拿了已经拍卖呃已经买过来了？ 现在正在进行这个厂房厂房的这种设计施工这个阶段。呃，如果这样起来的话，我们大概具有十几亿日的一个产能这这种储备。呃，目前来说的话，这个产品我们说它目前来说应该是属于整个医药行业的，一个比较比较新的一个东西。呃，我们觉得现在我们已经开始在这种国外销售之后呢，其实我们在在全球的这种这个行业里，边的影响力已经出现了你像现在的话，我们会在9月份去葡萄牙参加这种全球的对这个药包行这种行业的1种标准的商讨与制定，这也是真正第一次这种国际上的这种行业标准，邀请中国的企业。 进行参与，其实我们觉得这也是因为我们这个产品在目前在这种美国市场啊推广还是比较不错的一一种，呃情况下呃形成的一种这么呃社会上的国际上的这么一种认可吧，其实这样来弄完之后的话，如果我们参与了行业的标准的制定那这样的话，肯定会有一些有利于我们方面的一些这种这种标准呀什么的。这种制定出来其实更有利于我们下一步这个产品在全球市场范围内的推广，因为现在的话，我们主力是集中在这种美国市场，其实未来的话，我们计划也要开始在欧洲。 推广这个这个产品，所以这个产品的话，我们是希望是什么呢？作为生产企业肯定是希望他可以做到这种产销平衡这么一种状态，但实际上你要完全达到产销平衡，难度还是比较大？因为下游的客户呢，他的需求啊，是一种多样性的因为rtu这个产品呢，它不是单就某一个品类，它实际上是多种品类，既有暗部又有系列，又有卡车又有模制，需要满足你下游客户的这种多样性的需求，而且呢，有些客户呢，你还需要给他有这种安全 备货的这种要求在里面，所以这一块的话，我们是争取做到这种产销平衡的这么一种状态，至于产销平衡这种状态的话，其实我们现有的产能的话也就是2亿多支。 然后未来的那个产能的话，应该这个建设周期还是相对比较长的，应该在明年的下半年才能产生真实的这种生产产能的一种投放出来。是这么一个情况，所以大家就可以根据这个估一估明年我们这一块的一个大概的一个销售规模和销售体量是什么样子？哎好的好的嗯这么听起来就是我们对于这个rtu1感受就是我们的这个产能还是呃希望第二期能够加速的投产啊，那那个嗯，我在对对，就是也是1个甜蜜的烦恼。 那我们在那个呃，我第二个问题就是呃呃在海外布局方面其实也看到公司呃，此前本身比较早，就有一时有海外的一个布局，包括有中东的布局啊，包括现在呢就是呃巴西的基地的一个今年的投入使用，以及埃及的一个筹建。嗯，那就是对于未来我们的嗯，就是在全球不同的就生产基地一个各方面我们大概是怎样的一个呃规划，然后以及就是他们的呃各自所处的一个角色地位啊啊，因为我们现在呢，受到过这种海外布局呢，实际上是我们非常重要的一个战略布局，就像您说的，我们其实是最早开始在中东其实去中东的话，其实当时我们看中的是那边的能源优势，呃，所以这一块的话其实在中东区域我们布局的大部分是这种用到窑炉的。 能能耗比较相对比较高的这种的产品，比如说这种耐热产品拉管线这种的呃，这种产品的布局未来是主要是在这种中东区，因为那边的能源价格基本上是咱国内的1/10，原材料的话是咱国内的1/4在那边做的话，这种成本优势还是相对比。比较明显的呃，嗯，巴西这边的话其实是今年的话，我们的一期项目应该就能投产了这个项目的话主要现现在来看主要全部是这种药用包装，因为这个产品的话其实是