安踏多品牌组合驱动业绩超预期

香港及中国市场每日简报 2026年8月28日 今日热门： 安踏（2020年香港，港币77.80，港币2180亿）——多元化品牌组合推动业绩超预期 多品牌优势充分发挥——安踏体育旗下各品牌实现稳健增长，总收入同比增长12.9%至435亿元人民币。按品牌划分，安踏、FILA及其他品牌（以迪桑特和高伦体育为首）分别同比增长4.8%、6.1%和44.2%，"其他品牌"组合成为主要增长动力。盈利能力亦有所提升，推动毛利率和营业利润率分别提升50个基点和7个基点，均超出预期。公司宣布每股派发中期股息1.51港元。 专业运动品牌加速增长——“其他品牌”细分市场，涵盖迪桑特(DESCENTE)、高伦体育(KOLON SPORT)和迈亚户外(Maia Active)，2025年上半年录得44.2%的强劲增长，有效捕捉了高端户外生活方式趋势。该细分市场正成为整体业绩的日益重要贡献者，截至2025年6月底，其收入占比达24.6%，较去年同期可比期间的19.2%有所提升。高伦体育在期末的零售点数量已达212个，已进入全年210-220个的目标范围，而迪桑特运营261家门店，并将继续增设新店以达成全年270-280家的目标，为收入增长提供增量空间。 FILA的利润率随着定价能力的恢复而提升——FILA贡献了总收入的34.6%，实现了6.1%的年同比增长和9.7%的年营业利润增长，其营业利润率（OPM）提升了100个基点，这得益于折扣压力的缓解和定价能力的恢复。事实上，FILA是同期唯一实现利润率提升的业务板块。 我们的观点： 该公司整体表现持续优于运动服饰同行，其多品牌战略在包括不利天气条件在内的挑战性零售环境下展现了韧性。展望未来，随着专业运动领域销售势头向好及店铺持续扩张，营收与利润均有望受益，因为该领域拥有最高的毛利率（73.1%）和营业利润率（33.1%），分别高于集团平均水平的63.9%和27.2%。该股票当前市盈率为12.7倍（基于2026年预期）。（邓艾米莉） 彭博社 金斯韦研究团队 分析师黄华伟 (Huáng Huáwěi)李 Alan邓艾米莉亚 (852) 2283 7307(852) 2283 7306(852) 2283 7618电话号码 howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.comamelia.deng@sunwahkingsway.com电子邮件 免责声明 本文件并非出售要约或购买或认购任何证券的要约邀请。本文件中提到的证券可能不符合在某些司法管辖区销售的条件。本文件或其任何部分均不得直接或间接输入此类司法管辖区或向其任何居民传播。任何违反此限制的行为均可能构成违反适用法律法规的违法行为，获得本文件的人员应了解并遵守任何此类限制。本文件是为内部传阅而制作的，未经 Kingsway Financial Services Group Limited（“KFS”）及其关联公司（统称“Kingsway集团”）事先书面同意，不得复制、影印、复制或再次分发。 本报告由KFS在香港特别行政区（“香港”）分发，KFS是根据香港证券及期货条例（香港法律第571章）注册成立的持牌公司，并受香港证券及期货 Commission（“SFC”）监管，其SFC CE编号为ADF346。 本报告包含的信息来源于被认为可靠的来源，但对其准确性和正确性不作任何明示或暗示的保证或承诺。本报告旨在为收件人提供协助，但不应被视为权威信息，也不应替代任何收件人自行判断。本报告不构成向本报告中所述公司或相关公司购买或出售任何证券的要约、邀请或招揽。本报告中包含的任何建议均未考虑任何特定收件人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。所有观点和预测均反映本报告发布日的判断，并可能未经通知而更改。 KFS及其母公司、子公司和/或关联公司可能作为牵头管理人或共同管理人参与本协议所述任何发行人的证券发行，并可能不时为任何发行人提供金融服务或其他咨询服务，或向任何发行人招揽金融服务或其他业务。 在过去一年中，KFS（包括其母公司、子公司和/或关联公司）可能已作为做市商或以自营账户交易本说明中所述任何发行人的金融工具，并可能担任该发行人的承销商、分销代理、顾问或贷款人。 KFS及其母公司、子公司、关联公司、股东、高管、董事和员工可以对任何发行人的证券、商品或衍生品（包括期权）或任何其他金融工具持有多头或空头头寸，并进行买卖。 KFS员工（包括其母公司、子公司和/或关联公司）可以担任董事，或代表出现在董事会中。此类实体或发行人的董事。 总部及海外分支机构 香港金路財務服務集團有限公司 7樓，立豐中心，皇后道89號，香港電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 广东 广东新华汇富商业保理有限公司601–5, 三栋 130 交椅路，南沙区，广州市，511455，中国