2026.8.28金融地产与宏观市场交易及行业会议纪要

一、宏观政策与全球市场核心信号

1. 美联储政策表态：
   • 美联储主席沃什释放进一步加息信号，表示若通胀未明确回落至2%目标，美联储仍有工作要做，2026年加息概率升至64%。
   • 杰克逊霍尔研讨会演讲影响预计微弱，市场仍担忧其政策动向。
2. 全球主要股市收盘表现：
   • A股：上证综指跌0.11%，科创50跌1.85%，成交额2.12万亿元环比降1.08%，科技股回吐涨幅，胜宏科技二季度业绩未达预期跌8.15%。
   • 韩国股市：KOSPI跌1.79%，外资净卖出12.8亿美元（集中于科技板块），KOSDAQ涨0.09%，外资净买入6800万美元。
   • 亚洲其他股市：印度、澳大利亚领涨，韩国因再平衡调整及三星晶圆代工份额担忧收跌，日本小幅走高，港股、内地收盘偏正，医疗板块引领。

二、重点行业与细分领域动态

1. 地产行业：
   • 供给侧政策：“封顶预售+竣备放款”政策将加速行业出清，利好龙头央企。
   • 城市更新进展：上半年进度低于规划，下半年实物工作量将提速。
   • 需求侧调整：北京、上海、成都优化购房政策，房贷贴息为地方自主行为。
   • 行业格局：头部集中趋势持续，供给侧出清将利好龙头房企寡头竞争。
2. 农业与宠物用品行业：
   • 佩蒂股份：国内外收入增长但利润承压，主因汇兑损失、研发费用增加；国内业务聚焦中高端主粮，新西兰主粮将丰富产品矩阵；海外市场东南亚扩产，美国市场预计个位数增长。
   • 路斯股份：营收同比增26%，净利润降18.6%，主因毛利率下降、柬埔寨子公司低毛利拖累；柬埔寨工厂二期2026年Q4部分投产，毛利率有望达20%以上。
3. 国防军工行业：
   • 行业景气度：利润加速释放，高德红外单季度利润创历史新高，睿创微纳Q2单季利润相当于2025年全年7成。
   • 需求驱动：短期受俄乌战场FPV无人机消耗及红外渗透率提升拉动，中期各国补库需求构成第二波增量，长期民用场景渗透率爬坡打开成长空间。
   • 竞争格局：非制冷红外国内厂商抢占增量市场，制冷红外技术路线切换及体制内订单外溢给民营企业带来机遇。
4. 非银金融AMC行业：
   • 背景：中国信达、中信金融资产股价走强，四大AMC规模、盈利、ROE分化显著。
   • 边际变化：中国华融完成风险处置改制，信达、东方、长城三大AMC股权划转汇金，监管政策引导行业聚焦不良处置主业。
   • 行业阶段：底部已确认，景气修复依赖宏观经济及涉房资产价格回升。

三、金融资产与大类资产走势分析

1. 黄金市场：
   • 定价框架：当前处于第3轮显著上涨周期，美元信用弱化是核心驱动力，央行购金是核心差异化变量。
   • 走势与催化：8月以来受霍尔木兹海峡重新开放预期、美国就业数据不及预期、央行购金需求支撑等催化上行，合理价格区间为4600-4700。
   • 后续关注：杰克逊霍尔会议、8-9月非农及CPI数据、11月中期选举。
2. 美债利率：
   • 核心交易结论：美债“不会爆”，10年期美债利率顶部区间4.8-5.0，交易区间4.8-4.5；黄金进入转势阶段可逢低买入。
   • 利率上行逻辑：7-8月美债利率上行主因全球宽货币宽财政扶持AI、美元循环逻辑支撑及AI债务显性化。
   • 后续关注：美联储沃什杰克逊霍尔讲话、9月AI债发行高峰及期限溢价回落、10月底AI云厂商三季报。
3. 美债利率定价逻辑：
   • 曲线变化：收益率曲线陡峭化是全年核心线索，7月为关键分水岭，上半年为“熊平”走势，7月后转为“熊陡”走势。
   • 下半年展望：美债利率易上难下，大概率维持4.5-4.7区间高位震荡，压制全球权益资产估值。

四、企业与行业政策最新动态

1. 企业中报与发展：
   • 浙江鼎力：H1营收创历史新高，净利润降5.95%，主因汇兑、关税波动；海外H1整体增30%超预期，国内H1收入下滑，产能向海外倾斜；全年海外增速指引上修至20%以上。
   • 胜宏科技：二季度业绩未达预期，股价跌8.15%。
   • 博硕科技：自动化设备市场空间百亿以上，需宣传视频可私信。
2. 行业新规落地：
   • 券商交易系统外接：中证协联合中基协起草的《证券公司交易信息系统接入管理规范（试行）》落地施行，加强券商交易接入管理。
3. 稳定币领域：
   • 港元稳定币HKDAP授权分销商增至五家，渣打银行、星路科技、云锋证券相继成为认可分销商。

五、市场策略与研究跟踪

1. 自主可控投资主线：
   • 核心逻辑：自主可控迫在眉睫，2026年下半年自主可控及国产化率可提升的细分领域为市场关注焦点。
   • 当前进展：自主可控行业已进入业绩兑现阶段，量价同步提升、盈利估值双升，此前推荐标的已兑现投资逻辑。
2. 债市复盘：
   • 利率走势：当日国债现券收益率分化，2年期国债活跃券收益率持平前值收1.06%，10年期下行0.40bp至1.69%，30年期上行0.25bp至2.19%。
   • 资金表现：CD利率分化，1年期国股行存单利率下行0.25bp至1.48%。
   • 重要事件：逆回购净回笼2455亿元，市场担忧央行关注债市。