7月29日金融地产与宏观市场会议纪要 含A股港股及海外市场动态

发布时间：2026-07-29 一、A股市场日内运行与核心观点梳理 1. 日内交易数据与走势表现 （1）7月29日A股探底回升，三大指数集体收涨，创业板指涨2%，上证指数涨0.68%，深证成指涨1.42%，全市场超4300只个股上涨；沪深两市成交额达2.3万亿，较上一交易日放量2708亿元。 （2）市场风格出现再平衡，消费、电力等板块略有起色带动部分超跌小微盘股反弹，但成长科技板块仍为调整重灾区，表现为技术性反弹，赚钱效应不强。 2. 短期市场判断与关注点 （1）天风证券总量层面确认A股3800点为政策底，当前处于2024年“924”行情以来的牛市回调，盈利与流动性支撑较强，政策底向市场底传导效率提升；7月29日会议确认3800点为布局窗口，市场底确认后有望开启下半年“吃饭行情”。 （2）7月29日收评指出，短期市场受外围扰动与内部情绪双重影响，仍以震荡筑底为主，关注美联储7月30日-31日议息会议对9月的表述，以及政治局会议的政策指引。 二、8月A股港股金股组合与投资主线 1. A股金股组合（光大策略张宇生团队发布） （1）组合标的包含中芯国际、北方华创、宁德时代、杰瑞股份、新雷能、安培龙、紫金矿业、川恒股份、燕京啤酒、格力电器，关注业绩主线，短期市场政策维稳与结构性压力并存，大概率维持区间震荡，结构聚焦硬科技三条景气主线。 2. 港股金股组合与7月表现 （1）港股观点：处于底部区域但反转时机未至，配置方向为“防御打底，成长掘金”；8月金股组合包含联想集团、壁仞科技、华虹宏力、中芯国际。 （2）港股核心权重股（“老登资产”）7月逆风反弹，小米累涨47.3%、美团累涨34.7%、阿里巴巴累涨22.35%，因上半年悲观情绪出清、供应链成本阶段性缓解、避险资金向低估值资产转移。三、韩国股市暴跌与稳定措施进展 1. 市场暴跌核心数据与特征 （1）7月29日韩国KOSPI指数跌7.90%触发熔断，为今年第九次触发熔断，报5548点，振幅超11%，局部资产杠杆型交易所交易基金投资者合计亏损约56.3万亿韩元（约387亿美元）。 （2）暴跌驱动：东北证券韩股策略指出，为获利了结驱动的定向爆破，融资盘已全部出清，但杠杆ETF去化缓慢，市场大概率震荡后走U型；韩国AI科技股估值极低具备长期价值。 2. 稳定措施与机构表态 （1）韩国财政部内部审议稳定股市措施，金融委员会拟考虑将单一股票杠杆产品限制为仅限专业投资者；总统室政策负责人表示暂不到启动市场稳定基金阶段，将先研究波动放大的结构性因素。 （2）东北证券判断韩国股市震荡后或走U型，韩国AI科技股为基本面驱动优质资产，当前估值极低具备长期价值。 四、海外宏观与美联储、日本央行政策动向 1. 美联储政策观点与市场预期 （1）Mediolanum International Funds固定收益主管Daniel Loughney认为美联储主席沃什的首次FOMC会议信号模棱两可，市场将其解读为偏紧缩，原预期降息转向预期加息，当前市场预计7月加息概率31.5%、未来12个月加息超50个基点，Loughney认为加息不合理，沃什立场既不偏紧缩也不偏宽松。 （2）市场观点分化：东北证券策略认为美联储7月加息概率极低，年内或10月降息，三季度风险资产价格中枢有望上行；另有观点预测7月加息概率略高于50%，高于市场当前预期的40%，沃什9月前加息概率接近100%，从主席换届博弈看7月加息综合成本更低。 2. 美联储通胀范式改革与政策影响 （1）东吴宏观第113期指出，美国现行CPI、PCE存在权重更新滞后、编制不合理、新商品质量调整缺失三大问题，2026年4月沃什首提截尾通胀替代核心PCE，6月FOMC会议后成立5个专项工作组推进改革，改革围绕及时性、准确性、趋势性三大维度，落地后将降低单月通胀数据噪音，美联储将更关注中长期通胀趋势。 （2）当前改良通胀指标释放缓和信号，但美伊冲突是通胀最大上行风险，美联储对利率调整维持高度谨慎。 3. 日本央行会议前瞻 野村东方国际观点，7月日本央行议息会议加息概率极低，核心是通过沟通信号引导9-10月加息预期，需关注通胀展望报告表述、植田和男记者会发言、审议委员票型；日本政府优先用GPIF配置调整、外汇干预稳市，十年日债利率3%为敏感阈值，7月日本因素引发全球风险资产冲击概率低，9月前后需防范共振风险。 五、重点行业板块与公司动态 1. 光互联行业（长江通信、广发韩东交流） （1）长江通信坚定看多中际旭创：公司拟用40亿-80亿元自有资金回购股份，价格上限为前30个交易日均价150%；当前行业无恶性价格竞争，需求旺盛、核心物料及优质产能偏紧，主流产品价格及毛利率稳定，2027年多款新产品放量拉动毛利率。 （2）广发韩东线下交流指出，光互联基本面看好，2028年行业TAM加速增长，未来几年SCALE-UP机柜内为增长最快市场，需自研硅光芯片（PIC）与先进3D封装，物料缺货幅度随时间缩小，龙头优势凸显，28年底前竞争格局安全，海外仅龙头能做最新产品。 2. 家电板块（兴证家电、长江家电） （1）兴证家电观点：二季度公募基金对家电板块配置比例仅1.2%，为2015年以来最低，板块及被科技行情误伤的优质个股具备估值修复空间，聚焦出海链标的，黑电显示产业链有2-3年上行周期，白电Q2为全年压力最大时点、Q3边际改善确定性强，美的、海尔智家等龙头价值凸显，标的具备4%-7%高股息，适合布局。 （2）长江家电第151期：欧洲空调近十年复合增速居全球首位，受极端高温刚需增强，中国对欧空调出口占整体出口四分之一，欧洲、东南亚等市场空调渗透率偏低，远期全球空调稳态销量较当前有146%增量，中国白电龙头海外市占率基础较好，业绩增长确定性强。 （3）长江家电第154期：白电龙头红利价值凸显，下半年内外销增速向好、成本压力缓解，净现金充裕、资本开支收缩，分红及回购积极，股息率高于长线资金4%-4.5%接受中枢，估值从增速估值转向股息回报估值，配置优先美的集团，加大海尔智家、格力电器配置。 3. 电解铝与煤炭板块（长江金属） （1）长江金属电解铝深度：2026年上半年电解铝股价下跌约50%，当前估值仅5倍左右处于历史 底部，平均股息率8%-10%，安全边际充足；供给端有中东地缘冲突、国内ODI管控、产能天花板三重收紧，需求端出口韧性、库存逆季节性去化，全球库存历史低位支撑铝价，优先配置第一梯队标的。 4. 农业板块（东方农业） 东方农业周期分析：2026年二季度末农业板块基金持仓占比仅0.45%，创2013年四季度以来新低，除海大集团外标的普遍遭减持，子行业养殖连续8个季度低配，生猪产业链持仓占比超八成，筹码出清彻底，下半年猪价预计逐季抬升，三季度进入右侧交易窗口，养殖、种植板块配置价值回升。 5. 房地产板块（申万宏源房地产、长江地产） （1）申万宏源房地产：6月房地产投资与销售降幅扩大，但去库存效果兑现，核心城市房价改善，新兴产业布局及租金企稳推动核心城市楼市结构性修复；重点推荐建发国际，厦门国资委旗下房企，资产包袱轻、土储集中高能级城市，2026年上半年全口径行业第5，财务减值充分、分红稳定，2026-2028年PE 9/8/7倍，股息率近6%，业绩有望双位数增长。 （2）长江地产第15期：2026年商业地产行业承压但马太效应凸显，梳理华润万象生活、万达、龙湖等头部商管竞争优势，明确高奢购物中心、区域型商场盈利逻辑，对比万达承租分润、华润委托管理模式；指出下沉市场及远郊项目有结构性机会，存量改造、体验业态升级为重点方向，消费基础设施REITs可打通退出通道。 6. 现制茶饮板块（浙商Value战队） 浙商Value战队古茗深度：古茗供应链能力领先，2026-2028年营收、经调整利润预计同比增长20%左右，当前股价对应2026年PE不足15倍，处于历史低位，估值与基本面错配，年分红率至少50%，拟用7亿元可转债募资回购股份，短期有联名、新品、区域拓展催化；截至2025年末门店超1.35万家，下沉市场占比高，17个空白省份待布局，咖啡业务覆盖超90%门店、出杯占比约20%，提示宏观需求不及预期等风险。 7. 交运板块（国联民生交运） 国联民生交运下半年转向盈利确定性低估值超跌个股，核心推荐极兔速递、东航物流、嘉友国际、顺丰同城，首推极兔速递；极兔绑定TikTok、拼多多、Shein等出海平台，东南亚、拉美等区域自有末端网络完善，件量高增，新市场盈利释放，跨境小包免税取消推动转向本地化仓配，预计2026年归母净利润同比增长超80%，PEG小于1，投资吸引力高。 8. 北交所新股动态 千岸科技7月29日在北交所上市，首日开盘涨幅105.76%报50元/股；核心竞争壁垒为持续产品创新，未来战略重心为创新驱动、全球化布局，管理层承诺规范治理诚信经营。 六、宏观高频数据与大类资产配置 1. 宏观高频数据（西部VSignals） 工业开工率低于往年同期但环比改善，电影票房回落，乘用车销量同比持续低迷；原油价格大幅上涨，铜、铝价格上涨，猪肉批发价窄幅波动，农产品批发价格同比增速转正。 2. 大类资产配置框架（华福证券金融工程） 传统恒定比例策略在宏观机制切换时暴露弱势资产，该框架通过聚类识别宏观状态、马尔可夫链预测机制概率，动态更新资产预期收益与协方差，以风险平价优化权重，可约路演交流（王程畅18810518598） 3. 固收市场（天风证券） 固收市场30年期国债缺乏配置盘支撑难形成趋势性行情，建议关注5年期政金信用债及5-7年久期长信用债。 七、关键事件时间线与后续跟踪 1. 今晚至明早关键事件 7月30日02:00美联储利率决议、02:30美联储主席沃什新闻发布会；微软、Meta公布财报及电话会议。 2. 后续核心关注点 （1）政策端：政治局会议政策指引、韩国稳定股市措施、日本央行会议、美联储会议；（2）行业端：光互联行业竞争格局演变、白电龙头Q3边际改善、电解铝供需变化、港股风格修复持续性；（3）风险端：美伊冲突超预期、美联储政策大幅转向、海外市场情绪波动。八、宏观经济与市场风格展望 1. 国内经济走势（长江宏观） 短期出口增速10%-15%以上，下半年受高基数、关税抢出口透支影响回落，消费维持低位，财政边际发力基建托底，收敛K型分化；中长期AI等新经济增速亮眼但GDP占比仅10%，转型需10-20年，地产周期跌幅、时长接近底部但回升条件尚不充分。 2. 市场风格切换（东北证券） 全球正出现科技转弱、银行走强的风格切换，银行板块持仓达历史低位，增配后超额收益显著，高股息属性防守价值充足。 3. 海外市场影响因素 全球避险情绪因韩国股市暴跌、美联储政策动向等波动，关注政策应对效果，9月前后全球风险资产可能受日本央行因素共振影响。 九、本次会议风险提示 1. 政策推进不及预期，包括国内政治局会议、海外央行政策、韩国稳定措施等；2. 地缘冲突大幅恶化，美伊冲突、中东地缘等可能推高通胀、冲击海外市场；3. 超预期风险事件，如美联储政策大幅转向、全球股市集体暴跌、海外流动性收紧等；4. 行业竞争加剧，光互联、家电、现制茶饮等行业可能出现超预期竞争，影响相关标的业绩；5. 宏观需求不及预期，国内消费、海外需求等可能疲软，影响经济增长与相关板块表现。