美丽田园内生外延双轮共振 三超战略驱动美业平台

26H1📈收入18.82亿元/+29.0%；净利润2.39亿元/+40.2%；经调整净利润2.63亿元/+39.9%，利润增速显著高于收入增速；毛利率/经调净利润率51.4%/14.0%（同比+2.1/+1.1pct），规模效应持续兑现，并购整合带动盈利能力上行。26H1经营性现金流净额5.51亿元，同比+34.4%；集团现金及类现金资产24.27亿元，同比+21.5%，现金牛属性持续凸显。 #分业务看，26H1生美收入10.95亿元，同比+35.7%；医美收入6.03亿元，同比+20.9%；亚健康医疗服务1.84亿元，同比+20.1%。利润端看，生美/医美/亚健康医疗毛利率44.2%/58.9%/69.0%，同比+2.1/+2.0/+5.9pct，各板块毛利率全面提升；生美实现客流、客单价量价齐升，医美完成品牌升级实现量价双增，高毛利亚健康业务持续优化产品矩阵，集团整体盈利水平持续改善。 #分渠道看，截至2026年6月末集团总门店706家（直营/加盟为395/311家），1月思妍丽完成并表，门店规模大幅扩容；门店集中于一线及新一线城市，20个核心高线城市贡献集团超90%收入，高端商圈覆盖率达42%，线下稀缺点位壁垒持续加固。直营门店客流121万人次，同比+32.0%，直营年化活跃会员22万，同比大幅+45.6%，用户池快速扩张。 🔹内生增长动能充足，“双美+双保健”持续深化。美丽田园主品牌直营同店收入实现同比+5.5%逆势增长；生美作为流量入口持续向医美、亚健康医疗转化，思妍丽客户医美收入占比已达28%。集团推进品牌矩阵升级，美丽田园完成品牌焕新与自研产品线落地，奈瑞儿落地AI智能美养2.0体系，秀可儿、研源医疗夯实消费医疗技术壁垒；依托数字化中台实现客户精细化分层运营，持续挖掘会员全生命周期价值，LTV提升空间广阔。 🔹外延并购整合成效兑现，投后体系可复制性得到验证。26年1月思妍丽正式并表，上半年贡献营收3.8亿元，经调净利率提升至11.0%（2024年9.5%）；奈瑞儿26H1经调净利率10.8%，同比提升0.4pct，两大被收购品牌盈利水平持续向上，印证集团成熟投后整合能力；8月完成奈瑞儿杭州门店收购，长三角“双美+双保健”模式落地，打开区域增长空间，未来持续探索行业整合机会。 🔺公司聚齐行业前三品牌，“超级品牌+超级连锁+超级数字化”三大超级战略指引中长期发展。内生提效叠加外延整合共振，平台价值有望持续重估，建议关注！ 风险提示：宏观消费疲软，行业竞争加剧，并购整合不及预期