公司事件点评报告：坚持“三扩”战略，内生外延双轮驱动

2025-07-05 孙山山华鑫证券张兵

事件：孩子王发布2025年半年度业绩预告，预计归母净利润1.20-1.60亿元（同增50%-100%），扣非净利润0.96-1.20亿元（同增60%-100%）。其中2025Q2预计归母净利润0.89-1.29亿元（同增30%-89%），扣非净利润0.79-1.03亿元（同增39%-81%）。
投资要点：
- “三扩”战略驱动高增长：公司围绕“扩品类、扩赛道、扩业态”战略，聚焦“复购、加盟、同城数字化”三大战役，通过门店场景升级、供应链优化、单客经营强化及与乐友国际的协同，实现业绩超预期增长。
- 加盟业务快速扩张：2024年开设9家加盟店，2025年目标500家，上半年已投入运营、在建及筹建超200家，规模化优势显现。AI赋能数智化运营，推出自研AI智能情感伙伴系列玩偶，提升产品价值与客群粘性。
- 并购强化竞争优势：收购丝域实业100%股权（间接持股65%），协同公司会员运营、市场布局等，丝域实业拥有2503家门店、超200万会员，本次收购将增厚下半年业绩，强化本地生活与新家庭服务领域领先地位。
盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.29/0.40/0.56元，当前股价对应PE分别为45/34/24倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行、生育率下滑、并购进展不及预期、市场拓展不及预期。