公司事件点评报告：业绩延续高增势能，内生外延双轮驱动

核心观点与关键数据

• 业绩高增：公司2024年Q1-Q3实现营收71.69亿元（同增56%），归母净利润3.41亿元（同增101%），扣非归母净利润2.67亿元（同增212%）。其中Q3营收20.95亿元（同增24%），归母净利润0.52亿元（同增222%），扣非归母净利润0.38亿元（同增210%）。
• 盈利能力稳定：Q3毛利率同增0.1pct至24.46%，销售/管理费用率分别同减0.2pct/0.4pct至19.08%/2.52%，净利率同增2pct至2.46%。
• 战略推进：公司通过收购量贩零食品牌（爱零食、爱折扣、致养食品）拓展线下市场及进入乳饮饮料赛道；增资孵化新子品牌（超大腕、蜻蜓教练等）实现资源转化；完善产能建设（华东零食产业园、天津/简阳供应链基地）。

研究结论

• “高端性价比”战略有效：公司通过SKU优化、打造爆款、加大费投等方式推动渠道扩张与品牌建设，预计2024-2026年EPS分别为0.99/1.36/1.81元，对应PE分别为27/20/15倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、线上竞争加剧、食品安全风险等。

相关研究

• 已发布多份关于三只松鼠的研究报告，聚焦业绩增长、高端性价比战略及全渠道发展。

分析师信息

• 孙山山（首席分析师）：6年食品饮料卖方研究经验，覆盖饮料及白酒板块。