核心观点与关键数据
- 业绩持续高增：公司2025年营收首破10亿元，同比增长45.77%，归母净利润同比增长22.84%。主要得益于锂电、电子半导体等下游行业持续高景气，以及公司核心部件、软件、AI、检测设备及整体解决方案的持续完善。
- 盈利预测上调：考虑到下游持续高景气及收购项目并表后的投资收益，分析师上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测。预计2026-2028年归母净利润分别为3.36亿元、4.82亿元、6.79亿元，EPS分别为2.03元、2.91元、4.10元。
- X射线源产业化加速：公司新增10款射线源产品，纳米级开管射线源和大功率小焦点射线源实现批量出货。检测设备方面，公司加速布局PCB、液冷板、光模块等新兴产业领域，已联合下游厂商进行光模块样品试测。
收并购进展与平台化能力
- 收并购持续落地：公司投资/并购了美国创新电子、珠海九源及新加坡SSTI，形成X射线、电性能、激光、红外等多种工业检测技术组合。
- 继续丰富检测解决方案：2026年收购翌锋电子（半导体电子源供应商）及投资超微量测（半导体高分辨率超声检测系统供应商）。
- 拟收购菲莱测试：公司拟筹划发行股份、转债及支付现金购买菲莱测试控股权，以丰富光芯片测试及可靠性服务能力。
- 平台化能力初见成效：公司工业检测平台化能力已初见成效，未来有望通过持续收并购打造工业检测平台型龙头。
研究结论
- 维持“买入”评级：鉴于公司业绩持续高增、高端半导体检测收购落地、新兴产业检测领域取得重大进展，以及面向全球的收并购持续落地，分析师维持公司“买入”评级。
- 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、并购交易不确定性。
财务摘要
- 2025年主要财务数据：营收10.78亿元，同比增长45.77%；归母净利润1.76亿元，同比增长22.84%；扣非净利润1.46亿元，同比增长51.34%；经营活动产生的现金流量净额1.92亿元，同比增长512.23%。
- 未来盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为3.36亿元、4.82亿元、6.79亿元，EPS分别为2.03元、2.91元、4.10元。
- 估值指标：当前股价对应2026-2028年的PE分别为41.3倍、28.8倍、20.4倍。
