巴比食品（605338.SH）是一家专注于中式早餐面点市场近二十年的公司，是中式早餐连锁品牌龙头。公司通过“中央厨房+加盟店”的模式解决了早餐行业难以标准化和规模化的痛点，迅速成长为中式早餐连锁品牌龙头。根据英敏特的数据，2020年我国早餐外食市场规模达7990亿元，且预计未来五年CAGR达6.4%。巴比食品的“中央厨房+连锁店”模式优势凸显，产品标准化生产，保障口味和品质的统一，易于建立规模效应；原材料总部统一集采，更好地抵御价格波动风险；总部赋能下加盟店在早餐高峰期服务能力更强且周转效率更高。公司积极尝试通过外延并购进军华中市场，加快打造全国化网络。另外，公司团餐业务处于快速增长阶段，团餐市场空间大但竞争格局分散，公司有望将产品、供应链和管理优势复制到团餐市场，打造长期发展的第二曲线。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.02/2.44/2.97亿元，对应EPS为0.81/0.98/1.20元，当前股价对应2021-2023年PE为44.5/36.7/30.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。
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