教育行业：【联讯中小盘业绩前瞻】内生外延双轮驱动，教育行业业绩实现较快增长

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 10 证券研究报告 | 行业研究 教育行业 【联讯中小盘业绩前瞻】内生外延双轮驱动，教育行业业绩实现较快增长 2017年02月22日 投资要点 中小市值研究组 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 研究助理：徐鸿飞 电话：010-64408919 邮箱：xuhongfei@lxsec.com 相关研究 《20170219_【联讯通信周观点】关注业绩稳健增长优质标的》2017-02-20 《【联讯电新周报】2017能源指导工作意见出台，核电迎建设高峰》2017-02-20 《【联讯环保周观点】PPP项目落地提速，每项目较传统模式节约3.8亿》2017-02-20 《【联讯有色周报】钴短期仍看涨、铝及稀土去产能预期升温》2017-02-21 《计算机行业报告_【联讯计算机周关注】再融资新规出台，多家公司再融资可能推后》2017-02-21  2016年教育行业业绩表现整体较好 截止2017年2月20日，我们所覆盖的教育行业公司中，53家已发布业绩预告，其中，49家实现盈利，4家亏损。49家盈利公司中，45家业绩实现同比增长，其中，有31家公司依赖内生增长，12家得益于外延并购，另有2家处置资产获益。在增长方式上，内生和外延仍是教育行业公司发展的重要推动力。  板块业绩无明显分化 五大板块都表现出良好的盈利能力。按归母净利润增速中值比较，排名为职业教育（58%）、幼教（54%）、教育信息化（50%）、K12培训（35%）、留学及国际教育（10%）；按剔除负值后增速均值比较，各板块业绩分别为职业教育171%、教育信息化157%、K12教育培训140%、幼教80%、留学及国际教育74%。  行业观点及投资建议 2017年，我们认为教育板块业绩将继续保持较快增长，幼教、智慧教育、非学历在线职业教育等热门领域值得重点关注。此外，在定增新政出台后，对教育行业未来通过外延式并购发展设置一定障碍，前期有过增发情况的公司未来增发将受到阻力。不过，各子板块仍有许多优质的教育资产还未上市，我们依然看好教育企业外延式发展，上市公司或将更多通过如现金购买、发行教育产业基金参投等方式进行并购扩张。2017年，教育行业上市公司业绩增长或将更多依赖内生动力，对于一些正处于转型当中的企业来说，这将对其整合和消化能力提出更高要求。  风险提示 在线教育收费能力不及预期；受定增政策影响，并购重组进度不及预期，外延并购步伐放缓。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 10 目 录 一、教育行业覆盖公司业绩预告情况 .................................................................................................................... 3 二、各板块业绩情况 ............................................................................................................................................. 5 （一）幼教 .................................................................................................................................................... 5 （二）K12教育培训 ...................................................................................................................................... 6 （三）职业教育 ............................................................................................................................................. 6 （四）留学与国际教育 .................................................................................................................................. 6 （五）教育信息化 ......................................................................................................................................... 7 三、行业观点及投资建议 ...................................................................................................................................... 7 （一）幼教——民办幼儿园与家园共育信息化系统 ........................................................................................ 7 （二）小初高——K12培训服务与STEAM .................................................................................................... 7 （三）职业教育——非学历在线职业教育 ...................................................................................................... 8 （四）教育信息化——在线教育与智慧教育 ................................................................................................... 8 四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 8 图表目录 图表1： 业绩快报披露情况（亿元） ............................................................................................................ 3 图表2： 教育行业覆盖公司归母净利润（亿元） ........................................................................................... 3 图表3： 业绩增长来源方式 .......................................................................................................................... 5 图表4： 业绩增长是否与教育业务直接相关 .................................................................................................. 5 图表5： 子版块业绩增速对比 ....................................................................................................................... 5 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 10 一、教育行业覆盖公司业绩预告情况 截止2017年2月20日，我们所覆盖的63家教育行业公司中，已有53家披露了2016年业绩预告或业绩快报。其中，49家实现盈利，4家亏损。盈利公司中，38家公告预增，3家续盈，2家扭亏为盈，3家预减。亏损公司中，3家由盈转亏，1家续亏。 38家预增的公司中，净利润破亿，增速超过100%的有8家：文化长城（1.28亿/930%）、绵石投资（1.40亿/514%）、新南洋（1.88亿/210%）、蓝盾股份（3.46亿/190%）、高新兴（3.39亿/142%）、立思辰（3.10亿/138%）、秀强股份（1.28亿112%）、中南文化（2.93亿/110%）。 净利润破亿，增速逾50%的有4家：皇氏集（3.32亿/80%）、神州泰岳（6.32亿/80%）、威创股份（1.91亿/60%）、科大讯飞（6.38亿/50%）。 净利润过亿且增速达到30%的有7家：、天舟文化（2.50亿/42%）、星网锐捷（3.67亿/40%）、赛为智能（1.05亿/35%）、森马服饰（17.54亿/30%）、拓维信息（2.72亿/30%），全通教育（1.22亿/30%）、慈星股份（1.33亿/30%）。 2家扭亏的公司，净利润增速均超过150%：棕榈股份（1.50亿/171%），汇冠股份（1.30亿/217%）。 3家预减的公司，净利润降幅在10%以内的有2家：方直科技（0.20亿/-8%），佳发安泰（0.55亿/-4.5%）。此外，洪涛股份（2.32亿/-35%）。 4家亏损的公司中，3家首亏：二六三（-3.74亿/-735%）、中泰桥梁（-0.85亿/-31%）、博通股份（-0.08亿/-4%）。1家是续亏：紫光学大（-0.94亿/-593%）。 图表1： 业绩快报披露情况（亿元） 股票代码 股票简称 营业收入 营业利润 利润总额 归母净利润 EPS（元） 2015年归母净利润 预计披露日期 000607 华媒控股 18.31 3.06 3.09 2.27 0.22 2.84 2017/4/18 002315 焦点科技 6.87 0.99 1.20 1.11 0.95 1.11 2017/3/18 000719 大地传媒 78.85 6.39 7.34 7.15 0.70 7.03 2017/4/25 300287 飞利信 21.04 4.46 4.77 4.23 0.31 1.81 2017/4/27 601098 中南传媒 111.07 18.37 19.33 18.04 1.00 16.95 2017/4/25 002308 威创股份 10.53 1.67 2.14 1.84 0.22 1.19 2017/4/15 资料来源：Wind，联讯证券 图表2： 教育行业覆盖公司归母净利润（亿元） 业绩预告类型 股票代码 股票名称 2015年 2016年 预计年报披露日期 上限 增幅上限 下限 增幅下限 预增 300089 文化长城 0.12 1.28 930% 1.24 900% 2017/4/11 600730