Q2业绩维持较快增速，战略赛道与海外布局持续兑现

Q2业绩维持较快增速，战略赛道与海外布局持续兑现 Q2业绩维持较快增速，战略赛道及海外整合贡献业绩。2026H1公司实现营业总收入34亿元，同增16%；实现归母净利润5.6亿元，同增21%；扣非归母净利润5.3亿元，同增20%。分季度看：Q1/Q2分别实现营收15/19亿元，同增16%/16%；单季分别实现归母净利润1.8/3.9亿元，同增31%/16%，收入延续较快增长，主要得益于：1）医药、医疗器械、航空材料、半导体芯片等前期战略布局业务持续成长；2）前期并购的境外标的整合顺利、协同效应持续释放；3）数智化与精益管理持续推进，运营效率进一步提升。 买入（维持） 费用管控有效，盈利能力继续提升，经营现金流大幅改善。2026H1公司综合毛利率49%，同降0.2pct；期间费用率30.6%，同降0.65pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.5/+0.6/+0.4/-0.1pct。销售费用率下降明显，管理及研发投入保持，预计主要因公司在精益管理基础上持续强化技术与新兴业务投入。资产及信用减值损失0.3亿元，同比少计提0.15亿元。2026H1公司归母净利率16.4%，同增0.65pct；Q2单季19.9%，同增0.1pct，盈利能力稳步提升。26H1经营性现金流净流入4.4亿元，同比多流入2.6亿元，主要得益于公司经营性收款增加，净现比78%，现金流表现显著改善。 各板块协同发力，医药医学盈利能力显著改善。1）生命科学：板块营收14亿元（同增12%），毛利率50%（（同比-1.3pct），食农检测取得种子检测新标准资质并落地羊肉溯源项目，环境检测承接部级监测机构及耕地质量项目，业务基础持续夯实。2）消费品：板块营收6亿元（同增13%），毛利率47%（同比+5.4pct），多项战略赛道产能逐步释放，纺织及轻工玩具等传统优势业务受益于海外客户拓展、跨境电商合规要求升级及品牌认可度提升，带动市场份额持续扩大；芯片半导体领域FA/MA产能充分释放，高端、高毛利业务占比提升带动业务结构持续优化。3）工业测试：板块营收7亿元（同增19%），毛利率42%（同比-1.5pct），低空产业检验检测实验室开业，并推进eVTOL验证合作，前瞻布局有望逐步兑现。4）贸易保障：板块营收5亿元（同增13%），毛利率72%（同比-1.6pct），顺利完成麦可罗泰克PCB检测业务深度整合，业务协同效能充分释放。5）医药医学：板块营收2亿元（同增57%），受益创新药复苏CRO重回高增轨道；毛利率28.5%（（同比+9.1pct），盈利能力显著改善，猴场自繁自用及生物安全业务拓展持续推进，叠加医疗器械持续加码高端产能建设、医学领域推动战略转型，后续增长动能充足。 作者 分析师何亚轩执业证书编号：S0680518030004邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师李枫婷执业证书编号：S0680524060001邮箱：lifengting3@gszq.com 国际化布局纵深推进，海外业务有望持续扩张。2026H1公司境内/境外收入分别为31/3.5亿元，海外收入占比升至10.3%。公司已形成以新加坡辐射东盟、以南非拓展非洲、以希腊和法国布局欧盟的海外支点，海外员工已超千人；Ugene、Safety SA及MIDAC等标的整合持续推进，食品检测、国际合规及低碳可持续供应链等业务协同有望进一步释放，支撑海外业务持续扩张。 相关研究 1、《华测检测（300012.SZ）：Q4营收业绩增长提速，全球业务版图持续完善》2026-04-082、《华测检测（300012.SZ）：Q2业绩稳增彰显龙头韧性，盈利质量持续提升》2025-08-223、《华测检测（300012.SZ）：Q4扣非业绩高增53%，盈利质量持续提升》2025-04-19 投资建议：公司战略赛道持续放量、海外业务高增，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.79/13.68/15.69亿元，同增16%/16%/15%，对应EPS分别为0.70/0.81/0.93元/股，当前股价对应PE分别为21.5/18.5/16.2倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、并购整合不及预期、下游竞争加剧风险等。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com