2026年中报点评：消费电子业务迅速放量，新签订单增长显著

2026年中报点评：消费电子业务迅速放量，新签订单增长显著 2026年08月28日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼业绩实现显著跃升，归母净利润同环比增长显著：2026年H1公司实现营业总收入17.42亿元，同比+13.6%；归母净利润0.98亿元，同比+69.9%；扣非归母净利润0.84亿元，同比+98.7%。2026Q2单季营收8.57亿元，同比+29.2%，环比-3.23%；归母净利润0.52亿元，同比+376.8%，环比+14.14%；扣非归母净利润0.45亿元，同比+3796.5%，环比+44.8%。 市场数据 ◼毛利率、销售净利率同环比上升：2026年H1公司综合毛利率为28.23%，同比+0.9pct。销售净利率5.7%，同比+2.12pct；期间费用率为23.6%，同比-1.1pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.3%/14.2%/0.3%/6.7%，同比-1.1/-0.1/-0.1/-1.0pct。2026Q2单季销售毛利率29.64%，同比+0.61pct，环比+2.78pct；销售净利率6.34%，同比+4.96pct，环比+1.33pct。 收盘价(元)21.17一年最低/最高价16.22/33.63市净率(倍)2.19流通A股市值(百万元)7,225.85总市值(百万元)7,225.85 ◼新签订单增长显著，经营现金流有所下降：2026H1公司新签订单42亿元（含税），同比增长91%。截至2026年H1，公司存货39.18亿元，同比+66.5%，主要由于公司产品为定制化设备，生产周期较长，设备运达客户处后需要进行二次装配，验收周期较长，因此发出商品余额较高；合同负债28.54亿元，同比+99.7%。2026年H1经营活动净现金流-0.44亿元，同比-162.5%，主要系报告期公司新签订单快速增长，公司购买商品、接受劳务支付的现金和支付给职工的现金增加较多所致。2026Q2单季经营活动净现金流-3.69亿元，同环比大幅下跌。 基础数据 每股净资产(元,LF)9.69资产负债率(%,LF)65.99总股本(百万股)341.33流通A股(百万股)341.33 ◼锂电设备应用持续拓展，消费电子、固态电池市场打开增量：①消费电子：小钢壳电池焊接设备持续获得国际头部客户订单，VC散热片焊接系统通过国际头部手机厂商认证，2026H1消费电子业务收入3.19亿元，同比+190.52%。②固态及新型电池：公司已向头部客户提供全固态电池相关设备并推进试产验证；同时自主开发高速激光模分机，并布局液流电池等新型电池装备，其中液流电池已形成从隔膜裁切、双极板检测到板框焊接、电堆组装的整线方案。 相关研究 《联赢激光(688518)：2026一季报点评：营收稳健增长，看好公司受益于锂电新Beta》2026-05-01 《联赢激光(688518)：2025年三季报点评：Q3业绩环比明显改善，看好公司动力&3C业务快速增长》2025-10-30 ◼积极拓展AI液冷、半导体等新应用，打开第二成长空间：①AI液冷：围绕AI服务器液冷场景布局激光焊接装备，覆盖分水器、水冷板、波纹管等核心部件焊接需求。②半导体：依托超快激光加工、精密检测等技术向半导体等高端制造领域延伸，公司已设立江苏联赢半导体技术有限公司。③其他新应用：持续布局钙钛矿等新兴方向，拓展激光加工设备应用边界。 ◼盈利预测与投资评级：考虑到行业周期波动，我们维持公司2026/2027/2028年归母净利润为3.3/6.1/7.6亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为22/12/10X，维持“增持”评级。 ◼风险提示：下游扩产不及预期，新品研发不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn