天风汽车中原内配中报业绩交流会
发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 公司2026年上半年营收24.6亿元、净利润3.4亿元，同比分别增长27%、48%；扣除非经常性损益后净利润同比增长超18%，主要受中原西卡恩、吉凯恩并表及产品结构调整影响 2. 主要业务板块情况：PCU板块（气缸套、活塞、活塞环）营收16亿元同比增24%，受益于并购中原西卡恩及产品向高毛利大中缸调整；智能鼓板块营收同比增40%，产能从160万只扩至210万只，四期项目明年上半年投产；电控执行器板块营收增10%，下半年随海外订单放量增长可期，上海公司因研发投入增收不增利；其他业务营收3亿元同比增超30%，来自鼎瑞科技刀具、恒久制动耐磨业务 3. 大刚性业务：气缸套上半年销售近5000万只同比增20%，向潍柴送样活塞产品，预计明年上半年批量供货，该产品利润为普通刚性的3-5倍；卡特彼勒、康明斯下半年订单指引翻倍，公司为其独供占比超90% 4. 投资价值判断：公司各板块市占率全球或国内第一，产品结构调整对冲乘用车行业下滑，海外布局完善，预计下半年至明年业绩增长确定性强，市场存在低估，未来成长空间充足 二、业务运营与产能 1. 三季度经营排产充足，原计划高温假最终仅放3天，各板块满负荷生产，预计环比二季度持平、同比去年增长 2. 海外布局：泰国工厂产能700万只，明年若满产将稳定海外业务毛利率；吉凯恩上半年利润报表受会计调整影响略有释放，海外客户（MTU、亚巴赫等）需求增长 3. 中长期规划：智能鼓板块2030年目标营收23.8亿元，重点布局挂车市场及海外市场，新投产工艺将大幅提升毛利率 三、风险与关注点 1. 电控执行器板块因研发投入高，短期存在增收不增利情况；智能鼓板块原材料涨价、客户年降及海外拓展可能影响毛利率节奏 2. 人形机器人关节模组等新兴业务仍处于研发初期，尚未大规模放量；汽车电动化转型对内燃机业务的长期影响仍需关注 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加天风汽车中原内配中报业绩交流会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次电话会议为闭门会议，未经天风证券许可，不得通过任何途径向会议录音或纪要等向第三方提供或传播。 天风证券对违反上述要求的行为主体保留追究其法律责任的权利。嘿，各位投资者，大家上午好。那我是天弘汽车研究员董震，呃，这次也是有幸邀请到了中原内配的董秘朱总，以及战略部的领导李总两位来参加，就是呃，中原内配的周末交流会。呃，先看朱总和李总那边可以听见我这边的声音吗？ 呃，可以，没问题，可以的。哎，好嘞，好嘞，呃，我先简单讲一下，就是这次。呃，中原其实 昨天晚上发完业绩之后，整体的这个利润也是处在前面预告的一个中值附近嘛。呃，但是今天其实开盘我们看到 呃，整 体。 调整幅度还是有点大的。嗯，我觉得从公司目前的业绩角度来说。呃，完全不需要担心了，我明年看十倍。不到这个估值。 而且 从边上的角度来说的话，也是。啊，完全的契合。海外缺电的一个大的趋势。啊，包括在开发呀，气发呀。 这些零部件 方面也是和海外的大客户，以及国内的头部客户都是。占据最大的一块份额。然后还有S OC这些。新兴业务即将去。 啊，做一个释放。啊，所以我认为整体公司这块的 呃，基本面是很强劲。那今天的整体的一个低开呢，我认为 可能也会有一些市场的。呃，这个原因在里面。 但是 呃，我们假如说稍微看 啊，我明天去看一下。啊，十倍估值情况下再叠加。这些 呃，业务 能保持一个快速的上量。但我认为目前翻倍以上的空间是没有什么问题。 对，这也是我们目前啊重点推荐的一个标的之一。嗯，那接下来 先请朱总，要不？帮我们简单讲一下今年上半年的一个业务的情况。我谢谢朱总。 好，感谢董老师。嗯，下面我把这个中间内配。今年上半年的一个大概的情况，给大家再简单介绍一下。今年上半年，公司整体的营业收入达到24.6亿。 然后净利润是净利润是三点四个亿。然后收入是同比增长百分之二十七，利润增幅是四十八。呃，因为我们今年一季度的时候，在二月份我们收购了中原集采N，并实现全资并表。所以在定表的时候，因为我们这个折价收益的影响，呃 产生了一个七千多万的一个负商率的影响。 所以扣除这个非精损益后，我们的净利润同比是增幅还在十八以上。嗯，大概是两亿七左右。嗯。呃 主要的增长点，我给大家就是简单先拆一下。 因为 目前中原内配还分这个几个板块，一个是我们的P C U板块。一个是我们的。这种股板块，一个是我们的电控执行器板块，这三个板块是我们的主要收入的构成。首先，我们P C U板块依然是我们由我们的气缸套活塞、活塞环构成。 然后这三类产品。我们整体的一个上半年的一个收入规模是大概是十六亿。呃，同比去年的话是增长百分之二十四。主要的增长点主要有两个，第一个就是刚才提到的，我们在一季度的时候并购了中原西卡恩，是一个专注于 大刚性活塞的一个呃，一个一个企业，然后主要的客户就是包括卡特康明斯。 然后这些。呃，知名的海外客户，然后另一个比较大的增长点是我们整个产品结构的一个调整。因为今年上半年大家都看到乘用车市场这个承压下滑的很厉害。但是我们气缸套业务并没有因此受到这个影响，反而是呈现一个就排除并购的影响外，还呈现一个微增的一个一个态势。 主要是我们提前对我们整体的产业结构进行了一个呃提前的一个调整。我们将这个乘用车的生产线及时的就给他终止掉。然后切换为我们高毛利的。一些呃中型钢、大钢的一些生产线。 嗯，而且这些产品的话。呃，这个不管是这个毛利端还是这个这个。整体这个客户客户群体来说，都要优于我们的乘用车市场。所以经过这个产品结构调整的话，我们气缸套这一块。 在上半年也依然保持了一个就是微增的一个态势。整体来看的话。这个气缸套。是这个，我们上半年总共是销售了将近五千万只，同比去年也有一个百分之二十以上的增长。 然后呃，P C U板块中另外一个就是增幅比较明显的是我们活塞环的这个板块。活塞板环在前几年的业绩表现一直都比较中规中矩吧。然后，但是今年在上半年是上半年。然后也有一个十个点以上的增长，就是收入端啊，收入端有十个点以上的增长。 主要的一个增长来源就是。呃，这个一个一个是他就是一些高价值客户的一个开发。另外一个的话就是他大刚净环的一个销售。在今年上半年的时候，我们南京分院的活塞环已经实现了批量的大刚净的销售，这对于我们这个环这一块也是个比较大的一个突破。 呃，另外第二个板块是我们的自动股板块，然后自动股板块在今年上半年的话，收入端实现了将近四十的增长。呃，因为就是从市场，从我们的产品来看，它的增长趋势是必然的。我们之前一直受限于它的产能不足。从今年我们这个三期、三期加项目投产，陆续投产以后，我们从去年的一百六十万只产能提升到现在的二百一十万只。 然后到今年到八月底的时候，我们三七家项目上上量以后，呃，它的产能最大能做到二百四十万只。所以随着它产能的一个提升，然后它能尽可能的满足我们国内外客户的一些需求。所以他在今年上半年实现了百分之四十的增长。而且今年我们在规给他规划四期项目，四期项目是要新增一百万支的一个产能。 对明年的上半年会投产。所以呃，这种股这一块大家不用担心，它明年依然会保持一个高速的增长。而且前期的话，我们可能是指 因为产能受限，只开发一些国内的客户。呃，从去年年底开始，我们陆续的根据产能的安排吧，我们陆续的开始维系一些海外客户。 呃，从今年这个产能上来以后，包括明年我们把会把这个开拓的重心放在海外。因为海外市场这一块也是个非常大的空间。呃，稍后可以由我们的战略部的李总给大家可以详细的再讲讲。呃，第三块业务是我们的电控执行器业务。 我们电控执行器业务在今年上半年也实现了十个点以上的增长。嗯，主要是他一些海外的客户，像盖瑞特、博格凡纳。呃 都有一定的增量，然后像国内的。呃，奇瑞因为出口的增增长，然后包括这个长城的份额。 呃，这些猪类的影响吧，我们对这些这这几大客户的这个销售量也 基本上都在呈现一个就是不错的一个增长。所以，电控执行器这一块今年。呃，还今年下半年，随着它海外市场就是之前拿到的海外大订单的陆续开始。嗯，开始放量。 所以今年下半年到明年。这个执行器这一块可能这个增长幅度可能不止我们上上半年这个幅度啊。呃，也是未来比较可期的一块。但是电控执行器它利润端的话可能不太理想，主要是因为我们这个上海公司它围绕着它电控执行器的一些 呃，进行一些技术复制，我们再做一些新产品的投入和研发。 呃，比如这个A S U项目。呃，还有这个。这个人形机器人关键模组项目 所以他这两年的研发投入会非常高，所以这两年他会呈现一个增收不增利的一个现象。但是随着我们这个新产品的量产 逐逐步量产的话啊，我们上海汽车电子这一块的整体的这个 呃，趋势还是比较值得期待的。 哦，这这是我们几大块，就是 呃，业务吧。然后另外大家看年半年报的时候，应该还关注到我们有一个其他业务。给大家也稍微解释一下。我们其他的业务在我们这个上半年大概实现了三个亿的营收。 同比也有百分之三十以上的增长，这里边的其他是包含了我们。呃，鼎瑞科技的刀具业务 和我们恒久制动下面有一个耐磨公司，和我们的耐磨业务。这两主要是这两块业务的一个增量会比较明显。呃，所以的这个其他的这这这一块的话，也呈现了一个不错的一个增长。 呃，这个大概就是我们就是上半年。呃，这个业绩呈现了几个增增幅的这个主要原因吧。啊，简单给大家介绍一下。哎，好嘞。 谢谢朱总的一个介绍。嗯，然后我这边先抛砖引玉，问一些问题。呃，主要就先分板块给您请教一下。呃，首先是C P U，就是 呃，内燃机业务这块。 嗯，首先就是想请教一下我们。目前看，就是大纲进这块的话。我们在海外。呃，客户这块的一个 well比如往下半年，以及往明年的一个供应的。 呃，这个营收的 嘘。那预期大概怎么样？比如说同比增速啊，或者说利润率啊这些。也许。 嗯嗯 这个去年的话，因为我们去年集团还没有并表。我们供大纲性的其实就两个主体，一个是我们上市公司主体，主要供的是国内，就是像伟才育才这一类。然后齐凯恩那边供的是海外客户，像卡特和康明斯是由海是由齐凯恩在供。呃，去年全年的话我们 诶 国内是大概供了有六千多万，嗯，收入啊，收入层面六千多万。 然后集团那边是2.5个亿以上。呃，但是去年集团没有并表。今年的话，呃，从我们目前最新搜集来的信息可以看到，就是股份公司这一块，上市公司这一块，供国内这一块，我们在上半年。实现了一个百分之五十以上的增长。 嗯，然后海外这一块的话，呃，集团这边，嗯，上半年的增量它呈现的在在报表层面呈现的这个。呃，这个这个增幅不是特别大，这个我们也了解了一下原因，主要是因为卡特他可能是在去年去年年底的时候进行了一些被库存的一些行为，它是一些阶段性的行为，所以的话它的放量和增幅大概率会体现在我们今年的下半年和明年。而且像天津卡特，他已经明确的给我们下发了，就是一个指引吧，就是在今年下半年或者明年的时候。 他会给我们的这个呃订单会翻倍。而且像卡特康明斯。在明年也会有比较大的一个增幅，这个也是比较有确定 性的。明白，明白。 呃，和您再确定一下，就是卡特指引的这个翻倍的话，是相较于我们现在的一个供应量。会翻倍吗？呃，对他那边也会翻倍。然后因为我们对卡特康明斯基本上我们属于独供，呃，供货量都在百分之九十以上的份额都是由我们供。 呃，就是不管他那边翻倍还是给我们这边指引的翻倍，其实都是同一个道理嘛。基本上他们那边这个量如果出来的话，基本上都会就是传导到我们这边。明白明白。然后就是您刚刚说的主要面向海外的这个中联集团的这个。 呃，子公司嘛，我看我们报表上显示的话，就是今年上半年其实就已经做了呃五千七百万的这个利润。而且我看年初的那个收购的报告的话，呃，就收购呢公告的话，说的是去年一到十月份，呃，然后还原之后的利润大概是六千万。就吉凯恩这块，今年呃，利润上的很快嘛，半年基本就相当于去年的十个月了。这块主要的重力是呃，比如说 美国这两家客户的一个。 うんうん。对供应的量的大幅提升。呃 首先，这个他在上半年集团这个数有提升这