天风汽车中原内配25年报26Q1季报点评26Q1实际扣非超预期看好公

【天风汽车】中原内配25年报&26Q1季报点评：26Q1实际扣非超预期，看好公司AIDC业务ASP持续提升-0423——————————— 财务数据25全年收入39.2e，同+18%；毛利率27.4%，同+1.7pct；归母净利润4.1e，同+101%；扣非4.0e，同+107% ； 26Q1收入11.9e，同+25%，环+13%；毛利率26.8%，同-1.0pct，环+0.8pct；归母净利润1.98e，同+79%，环+138%；扣非1.26e，同+17%，环+63%； 业务亮点AIDC：70-180mm钢活塞的批量生产能力，最高可适配2MW柴发；同时具备缸径180-250mm 钢活塞的设计、研制能力，适配中速机。 气缸套则覆盖150-320mm甚至更大直径。 汽车电子：与宁波普智（智元参股）联合开发适配人形机器人关节模组； 双金属制动鼓：25年销量达到162w，同+80%，ASP 409元，同-2%； 归母1.98e，原因是1月以0.7PB折价收购原联营公司中原吉凯恩，现需要以1PB的估值冲回折价部分，约冲回1e。 扣非表观1.26e，低于我们先前指引的1.3-1.4e。 实际上，公司在1月收购吉凯恩时，由于缩短了设备折旧时间，一次性计提了4700w利润。 按公司原41%股权测算，这部分影响公司1900w利润（在投资收益里）。 若加回，则相当于扣非1.46e，超预期！ 投资建议看好公司AIDC上的客户卡位+产品配套供应优势，柴发价值量有望达到10w 。同时公司多个新业务加速成长，预计公司26、27年利润有望保持30%增速。预计公司26、27年利润分别为7.1e、8.1e，分别对应15x、13x。