东吴商社安克创新25Q425年报Q4扣非超预期25全

25全年：收入305.1亿，同比+23.5%；归母净利润25.5亿，同比+20.4%；扣非净利润21.8亿，同比+15.4% 25Q4单季：收入94.95亿，同比+14.9%（符合我们此前预期）；归母净利润6.12亿，同比-4.7%（受公允非经常拖累）；扣非净利润6.97亿，同比+19.1%（超预期，市场此前预期利润增速慢于 【东吴商社】安克创新25Q4/25年报：Q4扣非超预期 25全年：收入305.1亿，同比+23.5%；归母净利润25.5亿，同比+20.4%；扣非净利润21.8亿，同比+15.4% 25Q4单季：收入94.95亿，同比+14.9%（符合我们此前预期）；归母净利润6.12亿，同比-4.7%（受公允非经常拖累）；扣非净利润6.97亿，同比+19.1%（超预期，市场此前预期利润增速慢于收入）。 Q4非经常损益为何拖累归母？ Q4非经常损益合计-0.84亿，最大拖累项为公允价值变动损益-1.36亿（主要系所持南芯等充电芯片标的股价Q4高位回落所致），所以扣非净利润更能反映Q4经营——在汇兑影响下显然是超预期的。 毛利率/费用率：盈利能力持续改善。 Q4单季毛利率45.9%，同比+3.5pct，全年毛利率45.1%，同比+1.4pct。 Q4净利率6.8%，同比-1.4pct（主要受非经常拖累）。 费用率方面：Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为22.4%/3.8%/10.0%/0.37%，同比分别-1.3pct/+0.8pct/+1.4pct/-0.2pct。 分地区：欧洲高增最亮眼，北美稳健不惧关税。 2025全年：北美收入141.3亿（占比46.3%），同比+19.0%；欧洲收入81.5亿（占比26.7%），同比+43.5%，增速领跑各区，反映Anker品牌在欧洲市场渗透率快速提升；中国及其他市场收入82.3亿（占比27.0%），同比+15.2%，国内&新兴市场稳步拓展。 分业务：智能创新增速最快，充电储能基本盘稳固。 2025全年：充电储能收入154.0亿（占比50.5%），同比+21.6%，毛利率41.3%（同比-0.2pct部分受召回影响）；智能创新收入82.7亿（占比27.1%），同比+30.5%，毛利率48.9%（同比+2.4pct）；智能影音收入68.3亿（占比22.4%），同比+20.1%，毛利率49.0%（同比+3.6pct）。 公司毛利率改善明显，反映品牌认知不断走高，产品结构持续改善。 总评：25Q4扣非净利润同比+19.1%表明公司在关税、汇率情况下仍然有很强的盈利能力，归母净利润下滑纯属公允价值波动的非经常性扰动。 年随着小充召回事件逐渐恢复、中大充受益于欧美能源问题加速成长，业绩有望延续较高增速。 我们预计2026年归母净利润同比20-25%，作为消费出海最优标的之一，对应估值仅约17X，建议重点关注！ 联系人：东吴商社吴劲草/阳靖，超预期原因及2026Q1高频数据或有改善，欢迎私聊交流。