雅化集团(002497.SZ)公司快报：业绩同比大增，海外硫酸锂项目持续推进

雅化集团2026年H1业绩同比大增，实现营收67.09亿元（+96.02%），归母净利润12.16亿元（+795.48%），扣非归母净利润12.33亿元（+1536.48%）。其中，Q2业绩贡献突出，单季营收38.79亿元（+105.68%），归母净利润8.77亿元（+1545.14%）。公司认为，若下半年碳酸锂价格维持高位，凭借锂矿成本优势与套期保值能力，高增长态势有望延续。

雅化集团锂产品收入49.28亿元（+179.36%），毛利率32.89%（+31.26pct）。公司通过控股锂矿（津巴布韦卡玛蒂维、李家沟）和长协包销满足需求。津巴布韦项目加速推进硫酸锂深加工（2027年投产）和锡-钽-铌分离项目（2026年10月投产），降低政策与物流风险。外购矿方面，与澳洲、非洲、巴西等地合作，多渠道保障资源。锂盐产能13万吨，后续将适时启动海外锂盐厂建设。

雅化集团民爆业务收入15.64亿元（+6.72%），毛利率31.35%（-4.55pct）。公司作为行业龙头，完成对潍坊龙海安防51%股权收购，工业炸药、雷管等产能规模位居前列，其中工业炸药市占率近5%，电子雷管市占率近10%。

预计2026-2028年归母净利润26.96、30.66、32.40亿元，EPS分别为2.34、2.68、2.81元/股。对应PE为8.1、7.1、6.7倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价23.4元。公司凭借锂业务量价齐升和民爆业务龙头地位，业绩高增长可期。

雅化集团海外硫酸锂项目推进面临政策与物流风险，需关注项目执行进度。锂业务受碳酸锂价格波动影响较大，需关注价格走势。民爆业务受行业政策监管影响，需关注政策变化。