2026年半年报点评2026H1业绩短期承压，低空布局继续迈向商业实践，运营端竞争优势未改

航空2026年08月28日 推荐（维持）当前价：13.69元 中信海直（000099）2026年半年报点评 2026H1业绩短期承压，低空布局继续迈向商业实践，运营端竞争优势未改 ❖公司公告2026年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入10.08亿元，同比-2.89%；归母净利润1.25亿元，同比-18.31%；扣非后归母净利润1.26亿元，同比-18.18%。H1业绩下滑主要受飞行作业量下降，同时航材、航油等成本上升所致。2）分季度看：2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入5.03、5.05亿元，同比分别+1.39%、-6.79%；归母净利润0.93、0.32亿元，同比分别+2.11%、-48.26%；扣非后归母净利润0.93、0.32亿元，同比分别+2.19%、-48.09%。3）盈利水平：2026H1，公司毛利率19.58%，同比下降3.61个百分点；净利率11.96%，同比下降2.34个百分点。4）报告期内公司共运营各类直升机86架，同时在内蒙、新疆、湖北共部署3架大型无人机；拥有深圳南头、天津塘沽、湛江坡头、海南东方4个专业直升机场，并在全国多地设立基地和起降点。5）分红：2026H1，公司拟每10股派发0.647元的中期现金红利（含税），预计分配红利0.5亿元，约占2026年上半年归母净利润的40%。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 ❖传统主业短期波动，基本盘依然稳固。2026H1，受飞行作业量下降影响，公司护林及应急业务收入、海上油气业务收入均有所下降。1）海上油气服务短期波动，长期需求稳健：作为公司营收的压舱石，海上油气业务H1收入因飞行量减少而下滑。但长期来看，该业务基本盘稳固，公司全面深化与中海油的战略合作伙伴关系，圆满完成中海油供应商综合能力实地评审工作。2）港口引航业务表现亮眼，尽显龙头优势：2026H1，公司成功签约2026-2027年湛江港引航站项目，并拓展了舟山港引航业务，稳固了在该领域100%的市场份额。3）应急救援业务服务国家战略：公司积极履行社会责任，驰援广西洪涝、扑救多地森林火灾，并圆满完成极地科考任务。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 ❖低空经济布局加速，核心场景运营能力持续验证。我们认为公司凭借其在通航领域40余年的深厚运营经验，正在成为低空经济探索中的首选合作伙伴之一，2026H1，公司在低空经济领域的布局继续加速推进：1）公司完成大连长海群岛中型运载无人机跨海货运试飞，为无人机货运常态化商业运行打下坚实基础；2）拓展中海油无人机业务，在惠西作业区完成中型垂起固定翼无人机巡检试飞；3）海泉湾基地聚焦海上油气核心主业拓展，推动基地功能与海上油气飞行业务融合；4）成功中标国内大型无人机长航时巡查标杆项目，启动大型无人机人工影响天气业务，与江西省气象局签署全面合作框架协议，与新疆、云南等省区气象局人影中心建立长期战略合作伙伴关系。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)77,577.01已上市流通股(万股)77,577.01总市值(亿元)106.20流通市值(亿元)106.20资产负债率(%)27.23每股净资产(元)7.1512个月内最高/最低价24.77/13.35 ❖投资建议：1）基于公司2026H1业绩表现，我们调整公司2026-28年盈利预测至2.8、3.9、4.4亿元（原预测值为3.7、4.1、4.7亿元），对应2026-28年EPS分别为0.36、0.5、0.57元，对应PE分别为38、27、24倍。2）我们继续强调，公司在低空运营端具备“品牌+规模+体系”三重核心优势，有助于持续受益低空经济浪潮：其一、开拓C端消费市场；其二、作为通航市场运营端最具实力和经验的公司，我们预计公司或有望参与新型低空运营网络标准的建设中；其三、大国央企*战略新兴，当前公司在保障运营eVTOL新质产品已经实质性落地，卡位优势十足，强调“推荐”评级。 ❖风险提示：飞行安全风险、大客户集中度高、航油大幅波动。 相关研究报告 《中信海直（000099）2025年报点评：财务费用及资产处置损失致Q4业绩有所承压，全年稳健增长，低空经济战略布局成果显现》2026-03-17《中信海直（000099）2025年三季报点评：Q3业 绩同比增长46%，上市以来最高三季度业绩表现，持续看好公司具备低空运营端核心优势》2025-10-29 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 附录：财务预测表 交通运输组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 联席首席分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 资深分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：郑旭雯 上海财经大学金融硕士，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所