风电基本盘稳健，新业务积极布局

核心观点与关键数据

金风科技2026年半年报显示业绩改善明显，盈利能力基本持平。上半年公司实现营收337.39亿元，同比增长18.23%；归母净利润18.55亿元，同比增长24.67%。Q2业绩同环比均改善，营收182.54亿元，同比-4.25%，环比+17.88%；归母净利润9.47亿元，同比+3.05%，环比+4.42%。

公司深耕风电行业，风机制造、风电服务和风场开发等业务基本盘稳定发展：

• 风机制造：风力发电机组及零部件销售收入272.56亿元，同比增长24.73%，6MW及以上机组成为主力机型，10MW及以上机组销售容量同比上升105.57%。
• 风电服务：后服务业务在运项目容量超过60GW，同比增长31%，实现风电服务收入27.28亿元，其中后服务收入21.03亿元，同比增长19.83%。
• 风电场开发：新增权益并网装机容量540.64MW，实现风电场开发收入31.49亿元，转让风电场项目股权投资收益2.49亿元，同比增长73.94%。

“两海”战略持续推进，国内沿海业务覆盖九个省市，完成七大海上业务基地布局；海外市场在阿根廷、南非等地项目进展顺利，国际业务实现销售收入108.87亿元，同比增长29.94%，海外业务在手订单9.49GW，同比增长28.93%。

公司积极推进绿色甲醇业务，在建兴安盟绿色甲醇项目，累计在手订单超过75万吨，一期工程已完成建设，具备供货条件。

投资建议与评级

公司在国内风电新增装机疲软且原材料价格高企的情况下，仍实现营收和业绩双增，主要得益于大兆瓦风机和海外出货占比提升。预计2026-2028年公司营收分别为890/1060/1250亿元，归母净利润52.02/62.93/77.84亿元，EPS为1.23/1.49/1.84元，对应PE为15.11/12.49/10.10倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动风险，下游市场需求不及预期，海外市场需求不及预期，海外市场的相关政策不确定性，新业务发展不及预期。