公司信息更新报告：Q2业绩同环比高增，看好旺季弹性与盈利中枢上行

新凤鸣（603225.SH） 2026年08月28日 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师）jinyiteng@kysec.cn证书编号：S0790520020002 蒋跨跃（分析师）jiangkuayue@kysec.cn证书编号：S0790523120001 投资评级：买入（维持） ⚫Q2业绩同环比高增，看好旺季弹性与盈利中枢上行，维持“买入”评级 公司发布2026年半年报，2026H1实现营收406.91亿元，同比+21.50%，实现归母净利润14.39亿元，同比+103.16%。其中，2026Q2公司实现归母净利润10.71亿元，同比+166.19%，环比+191.46%。我们看好长丝旺季需求弹性以及中长期盈利中枢上行，上调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润32.98（+7.44）、39.53（+4.85）、47.00（+3.51）亿元，EPS为1.97（+0.45）、2.36（+0.29）、2.80（+0.21）元，当前股价对应PE为10.4、8.7、7.3倍，维持“买入”评级。 ⚫公司坚决落实行业反内卷，PTA-长丝产业链景气度持续修复 产销量方面，2026H1公司长丝产销量分别为377、345万吨，分别比-4.8%、-3.3%，H1产销率为92%。其中，2026Q2公司长丝产量182万吨，同比-9.6%、环比-7.0%，长丝销量176万吨，同比-17.9%、环比+4.1%，Q2产销率为97%。2026H1，公司坚决落实长丝行业反内卷，将产品单位效益置于首位。在此背景下，尽管2025年至今公司长丝产能有所增加，但2026H1，尤其是2026Q2，长丝产品产量同比有所下降。盈利方面，2026H1，公司归母净利润约14.39亿元，按照345万吨销量，长丝吨净利约417元（包含PTA、短纤环节的盈亏），其中2026Q1、Q2长丝吨净利分别约218、609元。Q2以来，受益于行业反内卷的不断推进，公司PTA-长丝产业链景气度持续修复。 数据来源：聚源 ⚫金九银十旺季将至，看好长丝旺季需求弹性与中长期盈利中枢上行 据CCF数据，本周化纤下游织机开机率开始边际提升，较上周+5pcts至62%。金九银十化纤需求旺季临近，下游需求开始逐步启动。2026年，受油价高位波动影响，化纤行业下游坯布、面料等环节库存保持低位，此次旺季需求弹性或将超出预期。同时，中长期来看，长丝行业产能投产高峰已过，且行业反内卷渐入佳境，长丝底部利润逐步明确。未来需求稳步增长背景下，长丝有望迎来中长期景气上行周期。 相关研究报告 《Q1扣非归母净利润同环比增长，看好长丝补库需求—公司信息 更新报告》-2026.5.1 《Q4业绩环比小幅下滑，看好长丝补库 需 求—公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.20 ⚫风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期、其他风险详见第三页标注。1 《投建埃及长丝项目，全球化布局进一 步 提 速—公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.12.14 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 1根据新凤鸣2026年半季报，开源证券控股股东陕西煤业化工集团有限责任公司控股孙公司共青城胜帮投资管理有限公司持有新凤鸣2.24%的股份。尽管开源证券与共青城胜帮投资管理有限公司分别属于陕西煤业化工集团有限责任公司的控股子公司和孙公司，但两家公司均为独立法人，具有完善的治理结构，开源证券无法对共青城胜帮投资管理有限公司的投资行为施加任何影响。另外，开源证券与新凤鸣不存在任何股权关系，未开展任何业务合作，本报告是完全基于分析师执业独立性提出投资价值分析意见。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn