园林机械主业高景气，具身智能布局造成短期利润承压
园林机械主业高景气，具身智能布局造成短期利润承压 事件：公司发布2026年半年度报告。 买入（维持） 营收增长强劲，但因战略性投入导致净利润承压。2026H1公司实现营业收入7.01亿元，同比增长39.50%；但归母净利润为-761.47万元，同比下降114.91%，由盈转亏。业绩承压主要系公司研发投入大幅增加所致。报告期内研发费用高达1.39亿元，同比增长257.13%，其中62.31%投向具身智能及机器人相关领域。此外，子公司扩张带来场地租赁成本抬升，推动管理费用同比增长83.89%；美元、欧元汇率波动形成汇兑损失，进一步侵蚀当期盈利。 盈利能力短期承压，主业毛利率小幅回落，新业务扩张推升整体费用率。园林工具主业毛利率为27.68%，较上年同期减少1.70pct，细分核心产品割草机表现稳健，毛利率32.15%，同比增加0.85pct。费用端，公司销售、管理、研发费用率全面提升，其中研发费用率高达19.89%，凸显了公司向高科技领域转型的决心和投入力度。 公司“园林机械+具身智能”双主业战略稳步推进，各业务板块均取得显著进展。“（1）园林机械业务作为基本盘表现稳健，割草机成为核心增长引擎。2026H1割草机产品实现销售收入4.37亿元，同比增长53.76%，占园林机械业务收入比重提升至65.15%。公司全球化布局成效显著，尤其在北美市场实现突破性增长，收入达2.18亿元，同比增长295.89%。智能割草机器人业务取得实质性进展，重点ODM项目预计下半年进入大批量交付阶段，有望成为新的增长点。“（2）具身智能及机器人前瞻布局，打造长期增长极。公司采用产业投资+自主研发”双轮驱动完成产业链卡位。子公司中坚智氪自研量产一体化关节模组，峰值扭矩24‑400N・m，构筑技术壁垒；四足机器人灵睿P1落地电厂巡检、应急消防试点，入选《2026年度平安中国新质战斗力建设典型创新成果案例集》；人形机器人发布概念机ZERO，同时参股1X Holding AS，完成前沿技术战略布局。 作者 分析师张一鸣执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 分析师刘嘉林执业证书编号：S0680524070005邮箱：liujialin@gszq.com 盈利预测与投资建议。公司布局具身智能机器人新业务带来研发投入大增，短期利润承压，但传统园林机械业务尤其是北美割草机品类增长稳健，可为新业务提供业绩与现金流支撑。预计公司2026-2028年营业收入分别为14.25/20.88/28.66亿元，归母净利润分别为1.01/1.71/2.49亿元，当前市值对应PE分别为138.3/81.2/55.9X。长期来看，公司园林机械+具身智能”双主业战略明确，成长空间广阔，维持买入”评级。 相关研究 1、《中坚科技（002779.SZ）：营收利润双增，智能化转型成果初现》2025-04-252、《中坚科技（002779.SZ）：定增新增智能机器人项目，走出机器人产业化关键一步》2024-12-123、《中坚科技（002779.SZ）：割草机械隐形冠军，全方位构建机器人产业生态》2024-11-18 风险提示：研发进展不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称 本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归 国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为 国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com