生鲜软商品板块日度策略报告

摘要

白糖：受法国甜菜减产及厄尔尼诺影响，原糖价格处于14个月高位，带动郑糖上行。巴西中南部食糖产量同比下滑，主产国减产支撑国际糖价，远月合约获得支撑。国内工业库存高位，新榨季临近，糖厂去库压力大，限制内盘涨幅。外强内弱格局下，郑糖跟随外盘走势，远月强于近月，9-1反套结构延续。交易策略：回调逢低偏多操作，临近交割月9-1反套建议离场，期权上可考虑回调买入浅虚值看涨期权。01合约支撑位5100-5150，压力位5400-5450。

纸浆：加拿大浆厂停产，全球针叶浆减产150万吨，占2025年全球发运量7%，带动浆厂降库。UPM上调针叶浆价格，但转售货源仍低于进口价，进口浆需求疲软。阔叶浆偏强，卖家反馈需求坚挺、可售货源有限。向上可能面临国内成品纸价格偏低及全球木浆总产能较高阻力。交易策略：区间思路，短期未跌破4700则偏多交易，向上接近5000附近则偏空配。2611合约压力4900-4950元，支撑4700-4750元。

双胶纸：双胶纸开工率周环比增加，库存下降，下游刚需采购为主，现货价格低位持稳。成本端海外针叶浆报价持稳，国内现货价格跟随盘面走强，短期成本有一定利多带动。但双胶纸自身产能宽松，利润承压，上涨高度可能谨慎看待，需关注木浆上涨持续性。交易策略：方向偏空，需注意木浆走势。2609合约关注3700-3750元支撑，压力4000-4100元。

棉花：外盘美棉出口表现良好，支撑减产去库逻辑，期价核心支撑。国内棉花市场，新疆天气影响未结束，但天气定价进入中后期，消费即将进入旺季，下游备货支撑或有接力。近期抛储成交表现较好，现货偏紧逻辑进入分歧。外盘维持震荡偏强预期下，国内期价预计跟随震荡偏强。交易策略：操作上建议2701合约多单谨慎持有。棉花2701合约支撑区间16500-16600，压力区间17400-17500。

生鲜果品板块

苹果：期价区间运行，下跌原因：消费端疲软，库存果与早熟苹果未见明显放量；新季丰产逻辑未动摇，供应宽松格局压制价格；早熟苹果后续行情偏弱。后期新季产量与优果率决定盘面中枢定价水平，但消费端预期偏弱，早熟行情低迷，价格重心形成压制，大概率延续低位区间震荡格局。交易策略：区间思路对待。苹果10合约支撑区间7200-7300，压力区间8200-8300。

红枣：期价增仓大跌，创出新低，受制于自身供需问题响应平淡。基本面弱势格局难改，但下跌空间有限。旧作高库存+消费淡季+丰产预期压制价格。当前处于消费淡季，有效成交及报价不多，9月份消费才过渡至旺季。新季丰产，天气风险未完全解除。总供给明显供过于求，预估新作开秤价与2025年持平或略低。仓单注册仓单7899手，环比增98，同比-2063手。现货好货价格偏稳，一般货价格偏弱。交易策略：持有空9多1反套，激进投资者逢低买入2701合约，等待波动率上涨。参考支撑位置8000-8300点左右，压力位置9000-9400点。当期红枣波动率低位，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场。