产品结构持续优化，利润维持高速增长

优于大市 核心观点 公司研究·财报点评 电力设备·电池 公司2026H1业绩保持快速增长。公司2026H1营收48.58亿元，同比+30%；实现归母净利润5.11亿元，同比+53%；毛利率为20.30%，同比-0.50pct、净利率为11.42%，同比+1.50pct。公司2026Q2营收27.05亿元，同比+35%、环比+26%；归母净利润3.15亿元，同比+65%、环比+61%；毛利率20.90%，同比-0.25pct、环比+1.35pct；净利率12.52%，同比+1.93pct、环比+2.47pct。 证券分析师：王蔚祺证券分析师：李全010-88005313021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003S0980524070002 联系人：王喆萱wangzhexuan@guosen.com.cn 公司锂电池盈利能力延续向好趋势，产品结构持续优化。公司2026H1锂电池业务营收25.27亿元，同比+58%；毛利率为22.84%，同比+1.22pct。我们估计2026H1公司锂电池出货量近4亿颗，同比增长超27%；其中Q2出货量超2.2亿颗，环比提升超25%。我们估计2026Q2锂电池单颗净利超1元，环比提升超0.3元。公司产能利用率持续向好，全极耳等产品陆续放量，产品结构优化助力盈利能力持续向好。 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价17.47元总市值/流通市值29877/28111百万元52周最高价/最低价28.50/14.68元近3个月日均成交额2194.40百万元 新兴场景需求高增，公司产品有望快速放量。BBU方面，AI服务器功率的大幅提升使得BBU需求持续提升，公司客户开发工作进展顺利、已获得部分客户的确认订单。机器人/机器狗领域，公司已覆盖国内AI机器人/机器狗第一梯队的全部客户，出货量较去年同期明显提升。无人机领域，公司正加快适配产品开发、测试验证及批量销售，交付量持续提升。 公司全球化布局加速推进，提升客户服务能力。2026年7月，公司公告拟投资2.9亿美元，在印度尼西亚新建圆柱锂电池项目，项目达产后预计将形成21700等各型锂电池年产能5GWh。该项目将大幅增强公司海外客户产品供应保障能力，为公司的全球产业布局奠定良好的基础。 风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到BBU、机器人等新场景快速发展对于电池需求的积极影响，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年 归 母 净 利 润 为13.80/20.09/25.40亿 元（原 预 测为10.63/13.36/16.28亿 元） ，同 比 增 长94%/46%/27%，EPS分 别为0.81/1.17/1.49元，动态PE为21.6/14.9/11.8倍。 《蔚蓝锂芯（002245.SZ）-盈利能力持续向好，电池新场景将进入放量阶段》——2026-05-08《蔚蓝锂芯（002245.SZ）-Q2业绩快速增长，电池新技术领域加速布局》——2025-07-14《蔚蓝锂芯（002245.SZ）-2024年年报点评-电池出货快速增长，BBU、机器人等新场景助力长期发展》——2025-03-13 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032