Mini LED全球放量，新显示业务打开成长空间

海信视像（600060） 黑色家电/公司点评/2026.08.26 证券研究报告 核心观点 投资评级:买入（维持） 事件：2026年8月25日，公司发布2026年半年报，公司实现营收282.40亿元，同比增长3.71%；归母净利润11.95亿元，同比增长13.23%。2Q26实现营收145.19亿元，同比增长4.79%；归母净利润6.05亿元，同比增长20.45%。 ❖大尺寸及Mini LED产品放量，新业务增长：据奥维云网数据，26H1海信系电视全球出货量市占率为14.74%，同比提升0.37pct；100英寸及以上/MiniLED产品全球销量分别同比增长48%/74%。Mini LED销售额占比由2022年的2%提升至26H1的35%，其中RGB-Mini LED销售额占比达5%。分区域看，中国/欧洲/中东非Mini LED产品销量分别同比增长近40%/60%以上/80%以上，北美/日本/东盟及中南美MiniLED均实现翻倍及以上增长。新显示业务方面，激光显示全球/海外出货量分别同比增长17%/73%；商用显示业务规模同比增长127%；移动智慧屏国内出货量同比增长26.4%，显示器国内/海外出货量分别同比增长35%/287%，显示器SoC芯片收入同比增长逾10倍。 产品结构优化驱动盈利提升，管理及研发费率下降：26H1公司毛利率/净利率分别为17.35%/4.23%，同比+0.98/+0.36pct；2Q26分别为17.82%/4.17%，同 比+1.03/+0.54pct。26H1销 售/管 理/研 发/财 务 费 率 分 别 为6.75%/1.55%/4.18%/0.25%， 同 比+0.01/-0.37/-0.26/+0.24pct；2Q26分 别 为7.08%/1.49%/4.68%/0.25%，同比+0.07/-0.41/-0.04/+0.24pct。 分析师孙谦SAC证书编号：S0160525060001sunqian@ctsec.com 分析师于雪娇SAC证书编号：S0160525080005yuxj@ctsec.com ❖投资建议：公司持续推进高端化、大屏化及全球化战略，MiniLED销售占比持续提升，RGB-Mini LED产品加速渗透，带动电视产品结构与盈利能力改善；叠加激光显示、商用显示、芯片及场景显示等新业务放量，长期成长空间打开。我们预计2026—2028年归母净利润分别为27.85/31.00/33.86亿元，对应PE分别为12.3/11.0/10.1x，维持“买入”评级。 分析师戚志圣SAC证书编号：S0160525110003qizs@ctsec.com 分析师赵嘉宁SAC证书编号：S0160525120004zhaojn@ctsec.com ❖风险提示：供应链依赖与原材料价格波动风险、汇率波动风险、国内内需不足风险。 联系人刘航睿liuhr@ctsec.com 相关报告 1.《RGB MiniLED全线渗透，产品结构持续升级》2026-07-072.《高端化与全球化共振，业绩实现结构性提升》2026-04-293.《Miniled驱动公司稳健增长》2026-03-31 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。