生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品板块日度策略报告

软商品板块

• 白糖：印度否认食糖短缺，国际市场缺乏新驱动，ICE原糖上行动能减弱，郑糖跟随外盘承压。国内高库存弱现实压制，销糖率放缓，制糖集团报价普遍下跌。后续看，印度放开免税进口印证海外供应偏紧，远月天气升水预期仍存。综合看，资金加剧博弈，期价短期高位震荡。远月强于近月，9-1反套结构延续。
• 纸浆：Domtar宣布其Howe Sound浆厂无限期关停，全球针叶浆已停产150万吨，占PPPC统计的2025年全球针叶浆发运量的7%。目前减产量理论上已能带动浆厂降库，6月生产商针叶库存回落，基本面向好发展。受供给减量影响，UPM将针叶浆价格上调20美元，但由于转售货源仍低于进口价，进口浆需求依旧疲软。阔叶浆则偏强，卖家反馈需求坚挺、可售货源有限。不过向上可能面临国内成品纸价格偏低及全球木浆总产能较高的阻力。关注后者进入9月能否走强。
• 双胶纸：双胶纸开工率周环比增加，库存下降，下游刚需采购为主，出库未明显增加，现货价格低位持稳。成本端海外针叶浆报价持稳，国内现货价格跟随盘面走强。短期成本有一定利多带动，不过双胶纸自身产能宽松，利润承压，上涨高度可能谨慎看待，需关注木浆上涨持续性。
• 棉花：外盘来看，北半球棉花仍处于生长关键期，主产国生长表现不算顺利，天气逻辑进入定价后期，美棉出口表现良好，市场表现继续支撑减产去库逻辑。国内棉花市场来看，新疆天气影响未结束，但天气定价同样进入中后期，消费即将进入旺季，下游备货支撑或有接力，棉花期价中期支撑逻辑仍在。近期抛储成交表现较好，随着成交量的增加，意味着现货偏紧逻辑进入分歧。外盘维持震荡偏强预期下，国内期价预计跟随震荡偏强。

生鲜果品板块

• 苹果：消费端表现疲软，库存果与早熟苹果均未见明显放量，终端按需采购为主，整体交投氛围偏淡；新季丰产逻辑尚未动摇，尽管产区存在阶段性天气扰动，但并未形成大范围的减产预期，供应宽松格局仍为核心压制因素；早熟苹果后续行情偏弱，嘎啦优果率问题未能有效带动整体价格走强，市场情绪趋于谨慎。后期来看，新季产量与优果率的实际兑现情况仍是期价的核心锚定因子，将直接决定盘面中枢的定价水平。但考虑到消费端预期偏弱，叠加早熟行情整体低迷，对价格重心形成持续压制，苹果期价大概率延续低位区间震荡格局。
• 红枣：基本面暂时弱势格局难改，但继续下跌空间也相对有限。旧作高库存+消费淡季+产地天气正常丰产预期上升是压制价格的主要因素。当前处于红枣消费的季节性淡季，走货几乎处于停滞状态，有效成交及报价并不多，9月份红枣消费才会慢慢过渡至旺季。新季红枣暂时并未遇到不利天气，整体坐果状态良好，但红枣距离下树仍然2-3个月，天气风险并未完全解除。当前新季新疆产量预计在50-5万吨+30万吨旧作结转库存约80-88万吨总供给，而年消费量55-60万吨仍明显供过于求。部分调研机构对新作开秤价预估5-6元/公斤，与2025年的5.65元基本持平或略低。仓单本周注册仓单7801手，环比增-248，同比-2221手。现货好货价格偏稳运行，一般货价格偏弱运行。河北特级均价参考8.8元/公斤，一级8.2元/公斤。现货价格折盘面7600元/吨左右，环比上周持平，期货端目前远月01合约对现货升水较大。交易上，持有空9多1反套，激进投资者逢低买入2701合约，等待波动率上涨。参考支撑位置8000-8300点左右，压力位置9000-9400点。当期红枣波动率低位，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场。