晶科能源机构调研纪要

晶科能源是一家全球领先的太阳能科技公司，拥有垂直一体化产能，涵盖硅片、电池片到组件生产，并率先建立大规模N型电池产能。公司产品服务全球160余个国家和地区，2022年在科创板上市。

2026年半年度业绩

• 出货与盈利：上半年组件出货29.64GW，保持行业领先；归母净利润亏损30.76亿元，但毛利率同比提升5.41个百分点，经营性现金流转正，资产负债率下降1.03个百分点。
• 储能业务：上半年储能系统交付3.1GWh，下半年出货指引调整为60-70GW，三季度预计出货15-17GW。
• 技术创新：飞虎5组件通过多项工艺创新引领技术，TOPCon钙钛矿叠层电池效率达34.82%；飞虎3组件效率超越国家一级能效标准，现有和在建产能超40GW。近30GW产线完成贱金属化改造以降本。
• 光储协同：发布“晴天365”智慧光储体，提供场景化解决方案，推动光储协同向高效、安全、智能演进。
• 数智化转型：发布《AI转型蓝图规划2.0》，AI项目年化总收益突破9000万元。
• ESG实践：发布首份《供应链可持续性发展报告》，成为全球光伏行业首家《联合国防治沙漠化公约》观察员机构，并入选《RE100中国实施指南》。

投资者问答环节

1. 能效强标影响：预计2027年1月1日起行业20-30%产能退出，供需格局逐季度改善。公司已布局超40GW飞虎3产能，三季度接近满产。
2. 能效产能与溢价：明年符合1级能效的TOPCon和BC产能预估150-200GW。海外TOPCon产品溢价约1美分/W，国内溢价5分/W-1毛/W，高效产品溢价将提升。
3. 电力市场化影响：2026年光伏需求触及谷底，户用和工商业需求健康，2027年大型电站需求将复苏。
4. 银包铜技术：应用于飞虎3产品，综合银浆成本下降10%，未来将探索主栅及电池正面应用。
5. 储能市场与盈利：海外为主（欧洲、亚太），碳酸锂价格回落利好近半年合同盈利，下半年毛利率预期维持或提升。
6. 2027年储能展望：产品结构将加大工商业储能占比，市场结构聚焦欧洲、亚太、拉美。