电子行业研究周报：ADI预计模拟行业有望增长提速，MLCC交期拉长

核心观点与关键数据

• ADI营收增长强劲：FYQ3营收40.2亿美元，环比增长11%，同比增长40%。工业领域同比增长53%，通信领域同比增长84%，汽车领域同比增长16%，消费领域同比增长6%。
• 模拟芯片新增长领域：数据中心电源管理、光通信、芯片测试、工业AI为模拟芯片打开新增长领域。预计2031年前数据中心将建设100吉瓦等效基础设施，每吉瓦对应10-15亿美元模拟SAM。
• 国内模拟厂商受益：圣邦股份、纳芯微、思瑞浦等国内厂商受益于光模块、服务器电源等AI算力基建需求和光储/汽车、工业自动化等领域客户需求快速增长。国际厂商多轮涨价利好国产替代和市场份额扩大。
• MLCC交期拉长，涨价延续：AI用高容高规MLCC交期拉长，涨价抢货行情延续。村田和三星服务器MLCC交货期超过20周，持续至今年下半年。
• 国内MLCC厂商受益：国内厂商受益订单溢出和国产份额替代，具备高容高压、车规级MLCC量产能力的国产厂商有望率先受益。

研究结论

• 模拟行业增长提速：模拟行业有望实现多年双位数复合增长，AI算力基础设施的建设将在电源管理、高速光通信、芯片测试设备、机器人和工业设备等领域扩大市场。
• 国内厂商受益逻辑：国内模拟厂商受益于光通信和服务器电源需求，以及国产替代和涨价逻辑。建议关注圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、杰华特、芯朋微等。
• MLCC行业受益逻辑：国内MLCC厂商受益订单溢出和国产份额替代，建议关注国产MLCC龙头及材料环节公司风华高科、三环集团、火炬电子、博迁新材。

风险提示

• 贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧。