兴证电新2026研究巡礼：迎峰度下下虚拟电厂价值凸显

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 电网设备当前处于高景气周期，国内主网2026上半年特高压招标金额293亿元超两年总和，配网设备及电表价格已接近降价前水平，北美变压器出口同比增长超30%。 2. 电力供需核心矛盾转向高峰时段出力不足，2025年我国全社会用电量10.37万亿千瓦时，最大负荷约15-16亿千瓦，早午晚三分并行的负荷形态推高灵活性资源需求。 3. 新能源装机规模快速提升，2020-2025年风光合计新增装机从120.31吉瓦升至437.99吉瓦，发电量增长1.8倍，但其出力波动加大电力系统调节压力，带动虚拟电厂等灵活性资源价值提升。 4. 新型用电场景扩容，2019-2023年数据中心用电量从824亿千瓦时升至1500亿千瓦时，2024年我国智算中心规模达2016兆瓦，高波动负荷为虚拟电厂提供更多资源池。 5. 虚拟电厂从示范项迈向规模化落地，政策明确其为资源聚合类新型经营主体，支持其参与电力交易，地方层面正推进平台建设、资源接入等环节，商业化路径清晰。 6. 虚拟电厂可分为复合型、边缘型、集中型、混合型四类，核心环节包括资源侧、设备侧、平台侧、电网侧，平台为商业化核心，智能电表为底层感知入口，2026年电表量价齐升。 二、投资线索 1. 受益于虚拟电厂发展的标的包括科瑞德、四方股份、国电南瑞、国能日新、东方电子、炬华科技等，相关标的或掌握可调负荷资源，或具备平台、系统建设能力。三、风险与关注 1. 虚拟电厂规模化落地进度、政策执行效果、智能电表需求释放情况不及预期的风险，以及极端天气对电力负荷的超预期影响。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加新郑电芯二零二六研究巡礼。虚拟电厂迎风度夏，压力凸显。虚拟电厂打开灵活性资源价值空间电话会议。目前所有参会者均处于静音状态。 下面开始播报免责声明。声明播报完毕后，主持人可直接开始发言。本次电话会议仅服务于兴业证券客户。会议音频及文字记录的内容，版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载转发。 此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息，涉及外部嘉宾发言的。兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。三叶证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任。 不承担因转载转发引起的任何损失。责任 市场有风险，投资需谨慎。提醒投资者。注意投资风险。 审慎参考会议内容。你。嘘。好的，各位领导、各位投资人，大家上午好。 呃，今天啊上午由我来向各位领导汇报一下我们关于整个在 用电端这一侧的一个分虚拟电厂相关的一个观点。呃，今年以来吧，其实整个市场对于电网设备这块关注度也是处在一个比较高的一个位置啊。嗯。呃，可能过去市场主要是把它放在一个是。 呃，国内电网主网的一个建设以及配电网。啊，电表的一个价格的一个回升。以及。啊，海外缺电的一个这样一个。 呃，方向上。啊，然后我也觉得。呃，确实以上方向呃相关的一个景气度也是比较高的。啊，但是虚拟电厂的话，这一块啊也是具备一定的一个。 呃，投资价值以及提前布局的一个。呃呃，一个价值吧。啊，首先还是整体回顾一下电网。全部的一个所所有的一个观点啊。 啊，那在国内主网这一块，今年上半年的一个 需求还是处在一个比较旺盛的一个状态，尤其是课外压轴啊。啊，上半年整个特高压的一个招标金额达到了二百九十三亿元。啊，已经超过了去年、前年的一个总和。啊，那 在呃，就是国内K网端的话。 啊，自从去年 上半年啊，就是整个配网设备。呃，价格下降之后。啊，对，去年下半年以及今年上半年连续呃，两次招标吧，两批次的一个招标价格都在逐步回升。而电表这一块也是今年以来。 呃，每一个批次吧，电表价值环比都有所增长。啊，基本上啊。配用电这边的一些设备的价格。呃，已经接近降价前的一个水平了。 那市场也是比较关注呢，三季度这边啊，就是关于配电网这一块的一个。呃，整个的一个 呃，相关啊，就是业绩最新的一个情况。那在呃北美出口这块的话，确实整个变压器的一个需求也是比较旺盛的。那上半年 啊，根据海关的一个数据。 啊，我们国家出口到美国的变压器也是同比增长了百分之三十多。你这样看下来的话，就是。呃。呃，电网这块儿还是处在一个比较 啊，需求比较旺盛的一个阶段，是是一个高景气的一个周期。 那回到虚拟电厂这一块的话，我们认为。ああ。在。呃，现阶段吧，尤其是迎风下，迎风度夏这个阶段啊。 或者一个压力的一个阶段，我认为。呃，在 呃，电力系统的一个一个整体的一个呃需求上面来看啊。啊，目前啊也是从啊 过去的缺电量转向去调节的一个阶段。啊，整个2025年我们国家全社会的用电量差不多是10.37万亿千瓦时，是同比增长了5%。 其中第三产业和居民用电分别达到了191.99万亿千瓦时和1.59万亿千瓦时。呃，持续啊这样一个抬高日内的一个负荷的一个弹性。那预计整个26年的话，我们国家最大的一个电力负荷将达到15.75到16亿千瓦。啊，较去年的 一个极值吧，啊，增长啊七千到九千万千瓦，啊，极端高温下的一个背景下吧，可能超过十六亿千瓦。 目前当前的一个复合形态已经由传统的工业日间单横转向啊早午晚三分并行，电力保护呢矛盾也更多体现在一个高峰时段的一个出力的不足和灵活性调嗯能力的一个缺口上。啊，同时的话在呃发电这一侧啊。呃，风光啊，装机的一个。啊，加大。 是增大的一个。呃，系统的一个波动，那么灵活性的资源的价值也是在持续提升的。呃，20到25年的时候，国内的风电、光伏合计的一个新增装机从120.31G瓦提升到了 四百三十七点九九G瓦 啊，规模增长超过了2.6倍。那在。 总新装机的比例从啊百分之六十三提升到了百分之八十。那同期啊，风光合计的一个发电量从 oh 469.5T瓦时提升到了1319。提瓦时。规模也是增长了一点八倍。 呃 呃，新能源的一个电量贡献持续提升的同时啊，就是 呃，风光秀丽啊。うん。哦。呃，风光出力受天气和时段的一个影响是比较明显的，尤其是 呃，晚高峰的一个光伏出力回落，而居民空调照明。 充电负荷仍处在一个高位。那么讲虚拟电厂储能以及。这些。ああ。 呃，需求响应的一些灵活性的资源的啊，重要性是进一步凸显的。好，那新型电力系统的整个的场景的一个扩张的话呢？看下来虚拟电厂是根据北风广阔的一个。复合的一个聚合基础。 呃，在数据中心，包括新能源车充电以及现代服务业等负荷持续增长。一个背景下吧。目前啊，真 正在成为整个电力需求新增量的一个重要的一个来源。啊。 呃，比如说以数据中心为例啊，一九到二三年数据中心的一个用电量从 啊，八百二十四亿千瓦时提升到了一千五百亿千瓦时。而中国智算中心的规模啊，也也将啊，也是从啊21年的327兆瓦提升到了约24年的。2016兆瓦。并且。 呃，预计啊到二八年能达到。一万三千二百七十二兆吧。啊，那高负荷、高波动、可调节的信息电力系统场景啊，持续扩容。也是为 哎，这种。 啊，工业侧。啊，为虚拟电厂聚合这样一个工业侧的负荷啊，充电桩啊，储能啊，分布式光源提供了更大的一个啊。资源池。那从政策的一个导向上来说的话，虚拟电厂也是从啊这样一个示范性的项目走向了规模化的一个落地。 政策也是明确虚拟电厂属于这样一个。呃，资源聚合类的一个新型经营主体，也是支持新型电厂参与。uh顶力中长期的一个交易啊，现货交易、辅助服务、需求响应等一些。呃，市场 啊，并且推动也是。 呃，是培训你电厂的注册接入计量。啊，结算。和。收益的分配机制。 同时，政策也要求虚拟电厂接入这样一个电力负荷管理体系或者。要调动自动化系统吧。啊，接受丁丁西。电力调度机动的呃 季度的统一调度呃来提升。 盐分度下，呃，盐分度东和新能源消纳场景下的一个保护能力。呃，所以总的来看的话，我们还是比较看好在新型电力系统的发展的一个背景下吧，啊，整个的一个虚拟电厂具备的一个广阔的一个市场。oh 看好行业，从啊这样一个示范性的阶段走向规模化的一个发展。那相关的标的的话，像。 啊，锤瑞德啊，四方股份。啊，包括国电南瑞啊，我们日新东方电子对于智能都是比较受益的。呃，那首先还是整个的一个。呃，行业啊，背景上。 oh 呃，在整个全社会的用电量方面，以及盈分度下方面吧。整个的一个社会负荷是快速上升的。好，那。啊，根据国家能源局吧，今年夏季的一个全国降水空间分布不均，大部分的一个气温也是较 然后。 去年啊，常年的一个同期是偏高的。那预计二六年啊，全社会的用电量好像。持续超过十万亿千瓦时，比上年可能。嗯，增长这样一个五千一千瓦时。 整体。保持还是保持一个平稳增长的态势。啊，那整个的一个最大的一个用电负荷吧。较去年的极值也是增长七千到九千万千瓦左右。 如果出现比较大范围的极端高温天气或者极端天气的时候。啊，最大负荷可能超过十六。这一千万。那并且随着。 ああ。整个的一个呃三产以及居居民。呃，用电。占比的一个持续提升吧。 过去的时候是传统日间啊，一个单婚的格局。あ。那现在会。呃，形成了就是。 啊，早午晚。三分变形的一个特征。那电力供需的一个规律啊，也将实现一个。呃，新的一个特征和转变。 嗯，在 发电端这一侧的话，因为风光装机的一个持续提升吧，新能源供电的一个持续增强啊。首先，风光已经成为一个新的一个装机主力。呃，以这样一个 呃。光伏装机啊是最为显著的，二三年以来是保持一个高峰的态势。 二五年的一个光伏新增装机达到了。嗯，三百一十七点五一G瓦。啊，风电这块也是有。20年的72.11G瓦。 升了25年的120.48G瓦。啊，风光装机的一个持续提升吧。呃，带来的是新能源电量贡献的不断增强。2020年以来，国内风电光伏发电啊是保持一个较快的一个增长。 哦。那。oh 发电量吧，啊，合计的发电量从啊。呃，20年的啊。 四百六十九点五T瓦时提升到了二五年的一千三百。一十九千瓦时规模增长了一点八倍。啊。ああ。 呃，整体的一个发电量同比增速也是保持在一个较高的一个水平，而 嗯，发电量占比的话，目前也是来到了 。接近20%的一个比例。那在新的一些用电场景方面，尤其像三力中心这一块的一个。基础设施的扩张吧。 好 包括一些。哎呀。整个的像充电站呀，它分布式光伏啊。oh 储能啊，这些的一些。 呃，变化吧啊。对于整个的一个用电的一个需求，也是带来一些。呃，新的一些变化。那在。 呃，供需两端的一个共振。呃。的一个变化的一个基础上，整个新型电力系统的一个。调节这个压力是呃比较大的。 哦。呃，首先银蜂托下的。压力是来自于需求侧的一个。呃，这样一个峰值的一个产生以及 呃，供给侧调节难度的加大。 需求侧来看。夏季高温天气显著 哪种？居民。以及商业空调制冷负荷。 呃，用电需求在午后和晚间集中释放。啊，提升这样一个电网分值负荷的一个快速、快速的产生。同时的话，啊，刚刚提到的数据中心。呃，充电站。 あ。一些现在服务业的一些新型运用电场景吧。持续扩张啊，进一步抬高啊，基础负荷和局部的一个。高分复合。 在供给端来看。啊，新能源装机的占比持续提升后啊，电力的一个供给对天气条件的敏感性进一步增强。啊，由于风电光伏具备 就有这样一个。呃，他们的出力具有这样一个波动性和间歇性。 尤其在晚高峰阶阶段啊，光伏的一个出力回落，而居民制冷。あ。照明。充电的一个负荷仍处在高位。 容易形成这样一个时段的一个供需错配啊。因此。呃，整个盐分度下的核心矛盾不仅。只是在一个总电量的一个增长，而不是。 这样一个高峰时段。的一个可靠处理、灵活调节以及电网 调度能力啊，是否是否是相应的一个匹配？呃，在新新电力系统的一个背景下吧，整个的一个 性资源是一个重要的一个保护的一个挑战。那过去啊，整个的一个电力电源结构，从稳定的煤电、气电啊，要转换成我们不稳定的风电、光电啊。 那啊，负荷这边的话，从可靠性的一个刚性、纯消费型的一个负荷特性，逐步要转换成柔性啊，生产消费兼具的一个啊，这样一个负荷端。而电网形态也是从单一的初级配电集中式的一个电网，从啊能源互联分布式。这个电网区域转换运行特性的话，